核心观点与关键数据
- 市场波动与套保建议：当前波动率历史百分位为0.0%，建议入场区间为25%（5800-5850点）、75%（30-40%）、50%（5750-5780点）、15-20%。
- 国际食糖供应预期：
- 美国：特朗普称可口可乐公司同意在美国重新使用食糖作为饮料添加剂，可能利空糖价。
- 巴西：预计2025/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨。
- 泰国：预计2024/25榨季产量增长至1039万吨。
- 印度：季风雨提前，预计2025/26榨季产量将达3500万公吨，中央政府提高最低收购价格提振种植意愿。
- 国内食糖数据：
- 中国：2024/25榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨（同比减少258.47万吨），产混合糖646.50万吨（同比增加28.36万吨），产糖率13.30%（同比提高1.22个百分点）。
- 进口：5月进口食糖35万吨（同比增加33.31万吨），整体进口量偏低但配额外进口利润打开。
市场价格与价差分析
- 白糖基差：
- 南宁-SR01基差日跌37点，周涨0.48%。
- 昆明-SR01基差日跌34点，周涨0.43%。
- 其他区域基差小幅波动。
- 白糖期货与现货价格：
- SR01期货价格涨0.02%，周涨0.48%。
- SR03期货价格涨0.43%，周涨0.39%。
- SR05期货价格涨0.39%，周涨0.53%。
- SR07期货价格跌3.6%，周跌0.11%。
- SR09期货价格跌0.03%，周涨0.28%。
- SR11期货价格跌0.05%，周涨0.53%。
- 现货区域价差：
- 南宁-柳州价差缩小10点，南宁-昆明价差扩大500点。
- 昆明-日照价差扩大500点。
- 进口价格：
- 巴西进口价跌35点，日照-巴西价差缩小12453点。
- 泰国进口价跌35855点，日照-泰国价差缩小13285点。
研究结论
- 供应端压力：国际主要产糖国（巴西、泰国、印度）产量预期增长，叠加美国可能重新使用食糖，对糖价形成利空。
- 国内市场：中国食糖产量同比增加，进口量虽低但配额外利润吸引进口，整体供应宽松。
- 价格走势：期货价格部分合约上涨，但SR07期货跌3.6%，基差整体小幅波动，市场情绪谨慎。
