当前白糖市场核心矛盾在于巴西新榨季产量预期。利多因素包括:国内消费数据强劲,印度减产已成定局,中国暂停进口泰国糖浆及预混粉,云南因降雨延后收榨。关键数据显示,截至4月30日印度糖厂减产幅度显著,巴西4月下半月压榨量及产糖量同比下滑。利空因素则涉及:广西降雨缓解前期干旱,巴西25/26榨季产量或增长5%至4600万吨,泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨,印度卡邦季风雨可能提前。整体来看,市场主要交易巴西增产预期,国内供应端变数不大,国际供应端存在增产风险。