行业投资策略周报：建材子行业反内卷加速，行业或加速企稳

证券研究报告 行业投资策略周报/2025.10.07 建材子行业反内卷加速，行业或加速企稳 投资评级:看好(维持) 核心观点 建材反内卷加码，玻璃行业或加速纳入。随着以光伏为核心的反内卷逐步推行和成功实行，建材各个行业的反内卷也在加速实施，水泥行业从2024年就已逐步开始实施，而近期玻璃行业也在弱需求和低盈利下，逐步开始反内卷，加之9月24日工信部等六部门发布《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》进一步从供给端限制产能，节前玻璃价格得以提升。根据卓创数据显示节前玻璃价格周环比上涨65元/吨，以管道气为燃料生产的玻璃毛利由亏转盈；而从产能规模来看，9月末行业在产产线为223条，产能规模进一步下降，未来行业反内卷的逐步加速落地，或带来企业盈利好转。 分析师毕春晖SAC证书编号：S0160522070001bich@ctsec.com 玻纤粗纱反内卷提价，细纱高端需求支撑价格。9月初，中国玻璃纤维工业协会发布了《关于玻璃纤维及制品行业反对“内卷式”竞争共同建立和维护公平有序竞争环境的倡议书》，将反内卷正式引入玻纤行业，并联合行业9家头部企业共同维护行业生态，其中包括：巨石集团、泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份等。具体看，粗纱方面9月国内玻璃纤维市场价格稳中有涨，受反内卷推动加之成本压力不断加大下，月初中小厂家纷纷进行价格提涨，主流产品价格提涨200-300元/吨不等，主流报价低价由前期3100元/吨，涨至3400元/吨上下；细纱方面，普通电子纱需求稍恢复，下游CCL订单有所恢复，刚需支撑小幅提振，加之高端产品价格高位维持，且货紧延续状态下，整体细纱需求支撑仍较强。未来看，随着反内卷的逐步深入，粗纱市场价格有走稳回升，细纱凭借高端市场需求不断放量价格或维持高位，企业盈利有望加速改善。 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《建材行业策略周报》2025-09-292.《建材行业策略周报》2025-09-213.《建材行业策略周报》2025-09-14 投资建议：建议关注，玻璃玻纤行业龙头标的旗滨集团、中国巨石和长海股份。水泥板块具备高股息的配置逻辑，以及需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑，当前PE和PB均处于底部，建议积极关注，重点推荐海螺水泥、华新水泥，建议关注上峰水泥、天山股份。消费建材行业困境反转可期，后续需求趋稳、价格企稳、降本增效的边际效应逐步显现在业绩中，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份。 风险提示：宏观经济下行风险、政策力度不及预期、市场竞争加剧风险 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。