黑色建材10月月度投资策略：纯碱玻璃走势分化，反内卷与现实的博弈

纯碱

• 供应：纯碱开工率和产量环比增加，行业处于产能扩张期，供应宽松，压力持续存在。
• 需求：金九银十传统旺季，下游需求环比增加，叠加长假前补库，需求有所好转。
• 库存：厂内库存整体高位，但节前有所去化。
• 利润：纯碱利润明显下降，均为亏损状态。
• 政策：反内卷政策明确，但暂无明确行业文件下发，纯碱跟随政策动力不足。
• 结论：中长期供应端矛盾是价格压制核心，偏空思路对待。

玻璃

• 供应：玻璃产量环比增加，产线开工条数环比持稳。
• 政策：《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》发布，玻璃底部形成支撑。
• 需求：金九银十传统旺季，需求边际好转，中下游阶段性补库。
• 库存：厂内库存下降，可用天数减少。
• 利润：煤炭和石油焦成本下生产毛利较高，天然气成本下生产毛利亏损。
• 下游：深加工下游厂家订单天数增加。
• 结论：供需有所好转，短期区间低位做多操作为主。

总结

• 纯碱：供应压力仍存，长线高位做空为主。
• 玻璃：受反内卷影响价格有所支撑，基本面好于纯碱，有具体约束文件，区间低位做多为主。
• 操作建议：纯碱长线高位做空为主，玻璃区间低位做多为主。
• 风险提示：宏观政策变动，供应端、需求的大幅变动。