纯碱、玻璃月报：反内卷仍是走势核心，10月回归供需逻辑

2025-10-09 李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,刘悠然,李金,冯泽仁建信期货杨框子

行情回顾：9月郑州纯碱期货合约呈现先震荡上行，后回落的走势，价格中枢下移，市场整体偏空。月初受下游玻璃行业采购节奏放缓及部分新增产能释放影响；月中受关联品种玻璃带动及反内卷政策预期提振，价格反弹；月末价格再度震荡回落。10月预计延续宽幅震荡，关注新增产能释放节奏及政策扰动。
供应：9月纯碱产量增加，产能利用率走高，开工率高位震荡。10月供应端压力仍存，库存进一步累库。
需求：9月纯碱市场需求以刚需支撑为主，整体稳中有增。下游浮法玻璃市场延续弱势，光伏玻璃需求存忧，轻碱下游反馈有刚需支撑。10月下游需求维持刚需，价格反弹动力不足。
库存：9月纯碱库存呈下跌态势，降至今年以来的厂库低位区间，但市场供需格局依旧承压。
进出口：8月中国纯碱贸易数据继续呈现显著净出口特征，出口规模较去年同期大幅攀升，国内市场呈现价格优势格局。
操作建议：10月纯碱期货大概率延续弱势震荡走势，若投资者倾向空头操作，可依托关键压力位逢高布局空单。

行情回顾：9月郑州玻璃期货合约呈现震荡上行的趋势，价格波动节奏较快。月初受需求疲软拖累下行；中旬在政策与旺季需求共振下反弹突破；月末高位震荡。10月需关注终端需求改善及政策落地情况。
供应：9月浮法玻璃产线维持不变，日熔量稳定在17万吨左右，开工率为76.01%，多数企业保持正常生产节奏。新增产能的释放加剧了市场供应压力，供需矛盾进一步凸显。
需求：9月玻璃月度表观消费量同比显著下降，但受国庆备货影响，市场存在“金九银十”传统旺季需求。深加工订单较弱，库存有所累积，仍高于近几年的平均值。
库存：9月浮法玻璃库存呈现去化的态势，但整体库存水平仍处历史高位区间，库存去化的动能仍不足。
进出口：8月浮法玻璃出口量创新高，进口量则由涨转跌，净出口量继续实现贸易顺差。光伏玻璃进口量维持低位，出口量创新高，行业正通过供给侧改革优化格局。
操作建议：预计玻璃期货主力合约将延续宽幅震荡走势，关注1200元/吨的支撑位。