总结
板块观点
- 水泥：九月中旬水泥需求略有回升，价格预计延续震荡上行。行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望好于去年。板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团。
- 玻纤：中期粗纱盈利有望重回改善趋势，行业稳价共识强化，供需平衡改善，盈利有望稳步改善。普通电子布供给或趋紧，价格有望进一步回升。中长期落后产能出清、成本下降将推动新应用拓展。AI应用下特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升，需求潜力大、价值量有望大幅增长。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材。
- 玻璃：短期行业供需僵持，价格低位震荡。中期供给侧出清有望持续，高窑龄产线有望加速冷修，2026年价格弹性有望提升。浮法玻璃龙头享有成本优势，有望受益于行业产能出清，光伏玻璃等多元业务将贡献潜在盈利弹性。推荐旗滨集团，建议关注南玻A。
- 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强。24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望进一步扩大加码。多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复。建议关注三棵树、欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份、兔宝宝、奥普科技、伟星新材、公牛集团、北新建材、兔宝宝、奥普照明、江河集团。
大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥价格上涨，长三角、长江流域、两广、华东、中南、西南地区价格上涨。全国样本企业平均水泥库位上升，平均水泥出货率下降。
- 玻璃：本周全国浮法白玻原片平均价格上涨，全国13省样本企业原片库存下降。
- 玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格维持稳定，电子纱市场主流产品G75报价以稳为主，7628电子布报价维持稳定。
行业动态跟踪
- 行业政策：六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025~2026年）》，明确主要目标和工作举措，强化行业管理，促进优胜劣汰，拓展消费需求。
- 新闻点评：1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个，反映开工改造进展顺利。新疆加速推进“十张网”建设，利好区域基建投资延续高景气度。
本周行情回顾
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.11%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.07%、0.25%，超额收益分别为-3.18%、-2.36%。上峰水泥、中国巨石、蒙娜丽莎、耀皮玻璃、凯伦股份位列涨幅榜前五，中材科技、北京利尔、天山股份、*ST金刚、公元股份位列涨幅榜后五。
风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
