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建材：反内卷政策落地加速构建水泥等行业供需新平衡

建筑建材 2025-07-07 赵军胜东兴证券善护念

核心观点：中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争，推动建材行业高质量发展，反内卷政策逐步落地，成为推动建材行业高质量发展的重要动力。
政策力度：水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，明确实际产能大于备案产能的企业需补齐产能差额并按备案产能组织生产，切实减少行业供给量。
关键数据：
- 《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》提出更严格的减量置换要求：
  - 连续两年产量不足年产能30%的生产线等产能不可用于置换。
  - 前三年水泥熟料平均产能利用率低于50%的省份新建水泥熟料生产线，原则上不得从省外置换产能。
  - 水泥熟料产能置换比例在大气污染防治重点区域和非重点区域分别不低于2:1和1.5:1，平板玻璃分别不低于1.25:1和1:1。
  - 项目建设企业应两年内完成备案和环评等手续，三年内建成点火投产，否则方案失效。
  - 已公告项目在2026年12月底前完成点火投产，否则2027年1月1日后方案失效。
行业影响：
- 水泥行业协同错峰停产在需求尚可时效果较好，但需求低迷时企业可能打折扣，反内卷政策将切实优化供给。
- 建筑建材行业竞争激烈，优胜劣汰加剧，反内卷政策推动行业健康发展，优秀和龙头公司盈利水平有望提升。
投资建议：继续推荐海螺水泥等龙头企业，建议关注上峰水泥、塔牌集团、中国建材和金隅集团等。
风险提示：房地产政策效果低于预期，反内卷政策落地力度和节奏低于预期。