长江期货聚烯烃月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】研究员：张英执业编号:F03105021投资咨询号:Z0021335 2025-10-09 核心观点总结 聚烯烃：现实与预期背离，预计区间震荡01 12市场变化：9月30日塑料主力合约收盘价7153元/吨，月环比-1.84%。LDPE均价为9596.67元/吨，环比-0.55%，HDPE均价为7912.50元/吨，环比-0.88%，华南地区LLDPE（7042）均价为7550元/吨，环比-0.54%。LLDPE华南基差收于397元/吨，环比+30.52%，1-5月差-39元/吨（-47）。9月30日聚丙烯主力合约收盘价6852元/吨，较上月末-122元/吨，环比-1.75%。生意社聚丙烯现货价报收6920元/吨（-3.98%）。PP基差收68元/吨（-165），基差走缩。1-5月差-40元/吨（-19），月差走缩。 3基本面变化：1、供应端：本月末中国聚乙烯生产开工率81.84%，较上月末+3.16个百分点，聚乙烯周度产量64.26万吨，环比+1.84%。本周检修损失量11.37万吨，较上周-1.15万吨。本周中国PP石化企业开工率75.52%，较上月末-4.48个百分点。PP粒料周度产量达到77.34万吨，周环比+0.83%。PP粉料周度产量达到6.48万吨，周环比+5.61%。2、需求端：本周国内农膜整体开工率为32.86%，较上月末+15.40%；PE包装膜开工率为52.37%，较上月末+2.81%，PE管材开工率32.17%，较上月末+2.00%。本周PP下游平均开工率51.85%（+0.40）。塑编开工率43.90%（+0.30），BOPP开工率61.38%（-0.04%），注塑开工率58.34%（+0.11%），管材开工率36.87%（+0.14%）.4、本周塑料企业社会库存53.48万吨，较上周-1.18万吨，环比-2.16%。本周聚丙烯国内库存52.03万吨（-5.50%)；两油库存环比+1.21%；贸易商库存环比-0.58%；港口库存环比+7.61%。 主要运行逻辑：9月，聚烯烃期价走势震荡偏弱。供应端方面，逢聚烯烃装置检修季，检修量高企，供应端压力相对有所缓解。需求端方面，聚烯烃下游需求开工较上月末均有提升，PE下游农膜开工大幅提升，主要由于金九银十消费旺季促进。但现实与预期形成了背离，下游以刚需按需采购为主，相对往年仍然偏弱。叠加成本端支撑较弱局面，加剧了市场震荡。进入四季度，仍要重点关注聚烯烃前期库存去化以及需求提振的情况，预计PE主力合约区间内震荡，关注7200-7500，PP主力合约震荡偏弱，关注6900-7200，LP价差预计扩大。 重点关注：下游需求情况、美联储降息、中美会谈情况、中东局势、原油价格波动 02 塑料：供需矛盾仍存，预计震荡运行 01塑料周行情回顾： p9月30日塑料主力合约收盘价7153元/吨，月环比-1.84%。LDPE均价为9596.67元/吨，环比-0.55%，HDPE均价为7912.50元/吨，环比-0.88%，华南地区LLDPE（7042）均价为7550元/吨，环比-0.54%。pLLDPE华南基差收于397元/吨，环比+30.52%，1-5月差-39元/吨（-47）。基差走扩，月差走缩。 02重点数据跟踪-月差 重点数据跟踪-成本04 p成本方面，9月WTI原油报收62.43美元/桶，较上月-1.58美元/桶，布伦特原油报收66.16美元/桶，较上周-1.31美元/桶。无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+0）。 重点数据跟踪-利润 p利润方面，油制PE利润为-366元/吨，较上月-61元/吨，煤制PE利润为521元/吨，较上月-415元/吨。 重点数据跟踪-供应 p本月中国聚乙烯生产开工率81.84%，较上月末+3.16个百分点，聚乙烯周度产量64.26万吨，环比+1.84%。 p本周石化企业装置检修仍维持高位。本周检修损失量11.37万吨，较上周-1.15万吨。 重点数据跟踪-需求09 p本 周国 内农 膜 整 体 开 工 率 为3 2 . 8 6 %， 较 上月 末+ 1 5 . 4 0 %；P E包 装 膜 开 工 率 为5 2 . 3 7 %， 较 上月 末+2.81%，PE管材开工率32.17%，较上月末+2.00%。 10重点数据跟踪-下游生产比例 p目前线型薄膜排产比例最高，目前占比38.5%，与年度平均水平相差3.1%；低压薄膜与年度平均数据差异明显，目前占比9%，与年度平均水平相差2.3%。 重点数据跟踪-库存11 p本周塑料企业社会库存53.48万吨，较上月末-2.72万吨，环比-4.84%。 重点数据跟踪-仓单12 p截至9月30日，聚乙烯仓单数量为12736手，较上月末+4669手。 03 PP：趋势压力较大，短期震荡偏弱 01聚丙烯周行情回顾： p9月30日聚丙烯主力合约收盘价6852元/吨，较上月末-122元/吨，环比-1.75%。 03重点数据跟踪-基差 p9月30日，生意社聚丙烯现货价报收6920元/吨（-3.98%）。pPP基差收68元/吨（-165），基差走缩。1-5月差-40元/吨（-19），月差走缩。 04重点数据跟踪-月差 重点数据跟踪-成本05 p成本方面，9月WTI原油报收62.43美元/桶，较上月-1.58美元/桶，布伦特原油报收66.16美元/桶，较上周-1.31美元/桶。无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+0）。 重点数据跟踪-利润06 p利润方面，油制PP利润为-493.88元/吨，较上月末-166.16元/吨，煤制PP利润为338.40元/吨，较上月末-181.34元/吨。 重点数据跟踪-供应 p本周中国PP石化企业开工率75.52%，较上月末-4.48个百分点。 pPP粒料周度产量达到77.34万吨，周环比+0.83%。PP粉料周度产量达到6.48万吨，周环比+5.61%。 重点数据跟踪-需求09 p本周下游平均开工率51.85%（+0.40）。塑编开工率43.90%（+0.30），BOPP开工率61.38%（-0.04%），注塑开工率58.34%（+0.11%），管材开工率36.87%（+0.14%）。 重点数据跟踪-需求10 重点数据跟踪-进出口利润11 p本周聚丙烯进口利润-546.82美元/吨，相比上周-66.76美元/吨。出口利润-7.23美元/吨，相比上周-3.54美元/吨。 重点数据跟踪-库存12 p本周聚丙烯国内库存52.03万吨（-5.50%)；两油库存环比+1.21%；贸易商库存环比-0.58%；港口库存环比+7.61%。 重点数据跟踪-库存13 p本周塑编大型企业成品库存为996.17吨，环比+1.59%，BOPP原料库存10.13天，环比+6.41%。 重点数据跟踪-仓单14 p9月30日，聚丙烯仓单数量为14098手，较上月末+1173手。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777102