长江期货棉纺月报：新棉上市，压力加大

01走势回顾：9月郑棉震荡偏弱，核心原因是新棉上市临近，新疆棉大幅增产给市场带来压力，同时金九银十消费未达预期。棉纱市场跟随棉花走势，但产能过剩导致纺纱利润被压缩，后期压力较大。

02供应端分析：

• USDA预测2025/26年度全球棉花产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨，供需平衡。
• 美棉：种植面积5642.7万亩，收获面积4472.9万亩，弃耕率20.7%，产量预期287.9万吨，期末库存78.4万吨。
• 美棉出口：累计净签约94.7万吨，装运22.0万吨，中国累计签约1.7万吨，装运0.2万吨。
• 印度棉花：产量预期531.1万吨，进口69.7万吨，期末库存103万吨。
• 巴西棉花：植棉面积上调至208.6万公顷，总产预期393.5万吨。
• 中国棉花：2025/26年度总产预期742万吨，进口140万吨，期末库存653万吨。工商业库存快速下降，8月底为237.4万吨，9月中旬为203.8万吨。

03需求端分析：

• 内需：8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，服装鞋帽针纺织品类同比增长3.1%。
• 外需：7月纺织品服装出口267.66亿美元，同比下降0.06%；1-7月累计出口1707.41亿美元，同比增长0.63%。
• 纺织业存货：7月份存货4020.1亿元，环比增0.12%，同比增0.49%。
• 美国：7月服装及服装配饰零售额同比增加6.44%，6月库存环比减少0.49%。

04逻辑与展望：

• 棉花：新棉上市压力加大，10月大量上市有望出现明显波动。
• 棉纱：市场跟随棉花价格，但产业链竞争激烈，出口下滑，后期压力较大。

05风险提示：国内宏观政策、中美关税政策、国内消费情况、天气扰动。