棉纺月报：新棉上市，市场平稳运行

2025-10-30长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 目录 01走势回顾：10月郑棉震荡偏强 供应端分析：新季全球供需平衡 02 需求端分析：下游需求好转不明显 03 04逻辑与展望：新棉上市，市场平稳运行 01 走势回顾：10月郑棉震荡偏强 10月棉、纱震荡偏强01 Ø10月郑棉震荡偏弱。核心原因是随着新棉上市，南疆产量不及预期，籽棉价格逐步上涨，市场逐步上扬。 Ø棉纱方面，主要跟随棉花走势，但由于产能过剩明显，纺纱利润较低。随着新疆产能的继续大幅扩张，对内地形成较大压制。 02 全球供需平衡表：供需平衡02 Ø据美国农业部（USDA）最本发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 Ø2025/26年度：本年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0%。 美棉：种植&收获面积均减全美弃耕率环比调增02 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的9月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积在4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整。单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨。消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整。基于以上，期末库存维 持78.4万吨不变。 美陆地棉签约出口缓慢02 Ø据统计，截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%。其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%。皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％。 印度本年度产量再度调增02 印度棉花协会供需平衡表（2025.9) Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的9月供需平衡表，2024/25年度产量预期531.1万吨；进口预期69.7万吨；消费和出口预期分别在533.8万吨和30.6万吨。基于以上，印度棉花期末库存维持103万吨不变。 Ø从分区域产量调整情况来看，9月中部棉区环比微减，南部棉区环比微增。具体的，北部棉区产量预期在50.2万吨，环比未见明显调整；中部棉区产量预期317.9万吨，环比调减0.9万吨；南部棉区产量预期153万吨，环比调增0.9万吨。 巴西全国植棉面积&总产预期上调02 Ø据巴西相关行业协会数据，2025年度巴西棉花种植面积预期上调至215万公顷（3225万亩），环比略增，同比增加8.0%；单产预期上调至127.7公斤/亩，环比增加3.6%，同比增加0.6%；因此总产预期增至411万吨，环比增加3.8%，同比（370万吨）增加11.1%。 Ø截至10月中旬，2025年度（对应USDA2025/26年度）新花采摘进度在100%，加工进度在54%，检验进度在41%，预售进度在69%；2026年度（USDA2026/27年度）预售进度在28%。 国内供应增长02 Ø2025/26年度：总供应方面，期初库存上调3万吨至616万吨。产量方面，本网最新调查显示，新疆部分新棉采摘地块单产增幅低于预期，同时南北疆差异较大，实际产量情况仍待继续跟踪，本月全国产量数据暂稳定在742万吨。进口方面，中美经贸谈判尚无定论，短期纺企进口棉需求低迷，同时新年度配额增发情况尚难预测，综合考虑，本月将年度进口量下调20万吨至120万吨。根据上述情况，年度总供应减少17万吨至1478万吨。总需求方面，新年度首月市场旺季特征不明显，中美经贸谈判也尚无结果，根据跟踪月度消费情况，9月份纺企纺棉消费环比减少同比增加。据此，本月将年度纺棉消费预期维持在802万吨不变，其他消费和出口也分别保持在38万吨和2万吨，总需求稳定在842万吨不变。根据上述调整，本年度期末库存减少17万吨至636万吨。 工商业库存开始增长02 Ø截至2025年9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少46万吨，降幅31.05%，低于去年同期66.69万吨，降幅39.49%。截至9月底纺织企业在库棉花工业库存量为84.55万吨，较上月底减少4.68万吨。纺织企业可支配棉花库存量为103.23万吨，较上月底减少12.09万吨。9月份新旧年度交接期适配原料不足，且下游订单不足预期，纺企仅刚需补库，原料库存继续下降。 Ø截止10月15日，工商业库存合计252.95万吨，比9月底增长66.23万吨。 数据来源：中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 029月棉花、棉纱进口量 Ø据海关统计数据，2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比（7万吨）增加3万吨，增幅42.9%；同比（12万吨）减少2万吨，减幅18.7%。2025年1-9月我国累计进口棉花68万吨，同比减少69.8%。 Ø据海关统计数据，2025年9月我国棉纱进口量约13万吨，同比增加约2万吨，增幅约为15%，环比基本持平。2025年1-9月累计进口棉纱104万吨，同比减少7.4%。 数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货 供应端总结02 Ø本月USDA月报未公布，按9月报告，全球供需基本平衡。 Ø新年度产量预期来看，今年新疆天气良好，生长状况不错，新疆产量上升，但南疆增产不及预期；巴西产量继续上涨，美国因为生长不佳，产量下调明显。 Ø籽棉收购方面，9月底下降后，10月整体呈现上涨行情，近期稳定运行。籽棉价格折算期货成本在13500左右，定价合理。 Ø国内现货市场方面，棉花库存下降较为明显，商业库存位于近年低位，24/25产季供应相对偏紧，主因是今年进口大幅缩减。从长远看，25/26产季供应端预期新疆新棉增面积增产量，远期供应偏宽松概率较大。 03 需求端分析：下游需求好转不明显 03内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年9月份，社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，环比增长5.81%。2025年1-9月份，社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5%。 Ø9月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1231亿元，同比增长4.7%，环比增长17.80%。1-9月累计零售额为10613亿元，同比增长3.1%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口走弱03 Ø海关总署最新数据显示，2025年9月，我国出口纺织品服装244.2亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%;其中纺织品出口119.67亿美元，同比增加6.43%，环比减少3.44%；服装出口124.53亿美元，同比下降7.95%，环比下降11.97%。 Ø2025年1-9月，我国出口纺织品服装2216.86亿美元，同比下降0.32%;其中纺织品出口1064.77亿美元，同比增加2.1%；服装出口1152.09亿美元，同比下降2.5%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 03纺织业存货情况 Ø8月份，纺织业存货4056.0亿元，环比增0.9%，同比增1.2%；纺织业产成品存货2176亿元，环比增1.1%，同比增1.5%。纺织服装存货1899.1亿元，环比减0.03%，同比减3.0%；纺织服装产成品存货1020亿元，环比增1%，同比减0.7%。 数据来源：IFIND、长江期货 8月美国服装及服装配饰零售额同环比均增03 Ø根据美国商业部数据显示，2025年8月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为271.83亿美元，同比增加8.27%（去年同期向下调整后为251.06亿美元），环比增加1.02%（上月为269.08亿美元）。 Ø2025年7月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为582.36亿美元，同比增加0.35%（去年同期向下调整后为580.3亿美元），环比减少0.19%（上月为583.49亿美元）。2025年7月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.16。同比下降0.14，环比下降0.04。 负荷变化03 Ø开机方面，截止10月24日，纯棉纱厂负荷指数64.5，较上周下降0.1；人棉纱负荷48.3，较上周持平；纯涤纱负荷59，较上周持平；纱线坯布负荷有走弱迹象。 产业链库存03 库存方面，纺织企业棉花库存29.7天，叫上周下降0.7天；纺织企业棉纱库存27.8天，较上周上涨0.3天；全棉坯布库存31.6天，较上周上涨0.3天。金九银十需求不旺，消费没有起色，库存去化不及预期。 数据来源：TEEB、长江期货 Ø下游金九银十消费旺季不旺，开机维持稳定，利润低位运行。产业链库存持稳，纺织企业按需补库为主。 Ø出口方面，上半年抢出口后，现在走弱；内需表现抢眼，今年维持较好的走势。今年整体棉花消费较好，但是产业链利润由于竞争激烈而下滑明显。 04 逻辑和观点04 Ø棉花展望：新疆籽棉收购步入后期，籽棉价格呈现先跌后涨走势，成本基本固化。需求端，内需稳中向好，外需阶段性回落，整体消费较好。库存端，新棉大量上市，工商业库存开始回升，紧张格局缓解。预期近期棉花价格震荡偏强为主。 Ø棉纱展望：棉纱市场以跟随棉花价格为主，但是由于产业链的激烈竞争，以及出口方面的下滑开始，预计后期压力也比较大。随着棉花紧张格局缓解，花纱价差预期逐步走阔，纺纱利润有望好转。 风险提示04 Ø国内宏观政策出台；Ø中美关税政策博弈；Ø国内消费情况；Ø天气扰动； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股