核心要点及策略
- 宏观环境：美联储决策基础数据延迟，市场对降息预期维持高位，但数据缺失增加政策不确定性；美元走弱，金价创历史新高，市场避险情绪升温；日本自民党总裁选举后，市场预期延续“安倍经济学”，推动日股大涨，日元贬值；法国总理辞职引发市场对法国财政可持续性的担忧。
- 光伏产业链关注事件：第42届欧洲光伏太阳能会议聚焦前沿技术；中国光伏企业海外订单集中，积极布局非洲市场；全球首个“双塔一机”光热储能电站试运行；国内光伏项目稳步推进。
- 工业硅：需求中性，但“限产控销”政策可能落地，将导致多晶硅排产计划下调，进而削弱对工业硅的需求，是节后市场最大风险；供应中性偏空，丰水期尾声，硅厂制定大规模停炉检修计划，电价上涨确定性事件；库存向下，节前一周行业库存量增加，但增量不大；利润中性，节后价格维稳，成本平稳，利润波动不大。
- 多晶硅：需求向下，多晶硅报价坚挺但成交清淡，下游拉晶厂库存充裕，采购转以刚需为主；硅片库存小幅累库，210RN硅片库存增加；电池片库存除210R外均下滑；组件库存小幅下行；成本利润中性，成本下滑，利润小幅收窄。
- 工业硅供应：西北地区开工小幅上提，西南开工持稳，全国产量环比下降；云南、四川产量下降，新疆产量增加；成本下滑至9095元/吨，利润小幅收窄。
- 工业硅库存：社库增加至51.9万吨，环比下降；交割库增至24.93万吨，环比下降。
- 工业硅需求：有机硅产业链价格小幅上涨，预计后期价格有反弹可能；有机硅供应和库存均有所下滑；铝合金市场需求较差，现货铝均价弱稳运行。
- 多晶硅价格：成交重心上移，实际成交维持在4.8万元/吨；硅片价格上涨，不同规格表现差异；电池片价格成交价格延续上行；组件市场价格震荡维稳。
- 多晶硅基差与价差：基差走强，价差盘整运行。
- 多晶硅供应：库存小幅回升，本周库存23.39万吨，环比增加；各产区产能开工持平。
- 多晶硅成本利润：成本持稳，硅片单瓦利润持续小幅回升；电池片价格强支撑下再度报涨，但终端组件市场需求低迷。
- 多晶硅需求：硅片开工率在55%附近；电池片出口金额和数量同比增加；光伏装机同比增加，但新增装机同比减少。
- 研究结论：工业硅转为区间震荡运行，区间下沿可少量试多远月合约，关注大厂复产进度；多晶硅整体区间行情看待，可逢低做多远月，建议关注11-12反套；风险关注终端需求装机不及预期、行业自律限产实施不及预期、宏观以及政策影响、组件招标价格破预期。
关键数据
- 工业硅：华东通氧Si5530价格9350元/吨，Si4210价格9600元/吨，SI4210（有机硅）价格9950元/吨；全国产量9.47万吨，环比下降；成本下滑至9095元/吨，利润小幅收窄。
- 多晶硅：现货价格4.4万元/吨（P型），5.18万元/吨（N型）；硅片价格上涨，182mm硅片均价1.33元/片，210R硅片均价1.38元/片；电池片价格成交价格延续上行，M10均价0.315元/瓦，G12R均价0.288元/瓦；组件市场价格维稳，182mm TOPCon组件均价0.68元/瓦。
- 有机硅：DMC报价10800-11500元/吨，107胶价格11700-12000元/吨，生胶价格12000-12500元/吨；成本重心下滑，企业盈利状况仍不乐观。
- 光伏装机：2025年7月新增装机11.04GW，同比减少47.55%；2025年1-7月累计装机223.25GW，同比增长80.73%。
