新能源及有色金属月报：需求不及预期，镍不锈钢价格弱势震荡

镍：需求增长不及预期，价格承压 市场分析 9月镍价整体呈现震荡格局，月度收跌。上旬承压下行，受全球镍库存持续攀升创历史新高，并叠加不锈钢传统“金九”需求不及预期的影响，市场看空情绪浓厚；中旬美国CPI数据和失业金申请人数双重强化了市场对美联储9月降息的预期，推高镍价小幅反弹；下旬冲高回落，印尼加强矿业监管及全球第二大铜矿Grasberg进入不可抗力，引发全球金属供应担忧，情绪面推动镍价短暂冲高至124400元/吨。但节前避险情绪升温，且基本面过剩压力未得到根本缓解，价格冲高后再次回落。截至9月30日，沪镍主力合约收盘价120900元/吨，较月初开盘价下跌0.1%。供需基本面方面，全球镍库存持续高位，过剩格局未改。不锈钢消费未见起色，电池用镍需求也基本见顶，因此去库缓慢，终端采购谨慎，需求增长边际减弱。整体来看，高库存和疲软的实际需求限制了价格的上行空间。 策略 预计镍价将保持低位震荡，区间操作为主单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢：成本支撑、库存连降，下行空间不大 市场分析 9月不锈钢价格呈现震荡偏弱的格局。月初，受印尼查封30家镍企矿地及美联储降息预期提振影响，不锈钢价格快速冲高；中旬市场对“金九”需求兑现度的担忧升温，叠加美联储“鹰派降息”压制风险偏好，不锈钢价格回落；进入下旬，不锈钢社会库存结束连续11周去库，临近国庆假期，资金避险情绪浓厚，价格持续走低。截至9月30日，上期所不锈钢主力合约收盘价为12730元/吨，较9月1日开盘价12910元/吨，下跌180元/吨。 基本面方面，9月不锈钢产量持续攀升，下游消费仍较为疲软，家电、设备、房地产市场均没有出现较高增长，甚至有所下跌，新能源方面消费增长力度也逐步进入瓶颈。库存方面，9月不锈钢社会库存继续走低，但月底结束十一周连降的态势，开始进入累库阶段。受成本端高碳铬铁和高镍生铁价格持续上涨，不锈钢成本持续抬升。 策略 去库基本结束，成本支撑松动，中长期供需过剩的局面仍将维持，预计价格将保持低位震荡态势单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 目录 一、镍板块...............................................................................................................................................4 1.1行情回顾............................................................................................................................................................................41.2原生镍供应情况.................................................................................................................................................................51.3精炼镍消费情况.................................................................................................................................................................61.4库存情况............................................................................................................................................................................7 2.1行情回顾............................................................................................................................................................................92.2不锈钢供应情况.................................................................................................................................................................92.3不锈钢消费情况...............................................................................................................................................................102.4库存情况..........................................................................................................................................................................112.5成本..................................................................................................................................................................................12 图表 图1：电解镍国内期现价格........................................................................................................................................................4图2：LME镍3收盘价.................................................................................................................................................................4图3：电解镍进口盈亏................................................................................................................................................................5图4：1#金川镍沪镍合约升贴水................................................................................................................................................5图5：全国电解镍开工率............................................................................................................................................................5图6：全国电解镍产量................................................................................................................................................................5图7：原生镍月总供应................................................................................................................................................................6图8：全球纯镍产量....................................................................................................................................................................6图9：中国镍矿月度进口量........................................................................................................................................................6图10：电解镍月度进出口量......................................................................................................................................................6图11：镍铁及湿法中间品月度进口量：金属量......................................................................................................................6图12：硫酸镍月度净进口量......................................................................................................................................................6图13：中国精炼镍下游行业消费用量......................................................................................................................................7图14：SMM镍下游采购经理人指数.....................................................................................................................................