新能源及有色金属日报：金属板块普跌，镍不锈钢弱势震荡

镍品种 市场分析 2025-11-05日沪镍主力合约2512开于119860元/吨，收于120030元/吨，较前一交易日收盘变化-0.24%，当日成交量为123448（+577）手，持仓量为115164（-3296）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约维持震荡偏弱走势，盘中最高触及120,390元/吨，最低下探119,000元/吨，整体波动幅度约1,390元，较前几个交易日明显收窄。上期所镍库存昨日大增1,977吨至32,929吨，其中上海地区库存激增2,036吨，显示显性供应压力显著加大。LME镍库存虽持平于252,750吨，但近一个月累计增加2.03万吨，同比增幅达8.79%，全球库存高企格局未改。 镍矿方面：据Mysteel方面消息，近日镍矿市场维持平静，价格持稳。供需存在价差，市场观望情绪较浓，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区多地降雨量增加，且近期台风“海鸥”横穿，装船出货预计有一定迟滞。下游镍铁价格承压，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，延续压价心态。印尼方面，11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122400元/吨，较上一个交易日下跌1100元/吨。由于近日价格下跌幅度较大，现货整体成交良好，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化200元/吨至2800元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为32929（1977）吨，LME镍库存为253128（378）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。预计四季度菲律宾镍矿供给锐减，需关注镍价反弹情况。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-05日，不锈钢主力合约2512开于12555元/吨，收于12535元/吨，当日成交量为90380（-21042）手，持仓量为74412（-4171）手。 期货方面：受沪镍以及黑色板块影响，昨日不锈钢主力合约呈现震荡偏弱走势。盘中最高触及12605元/吨，最低下探12505元/吨，波动幅度约100元，较前一日进一步收窄。夜盘受沪镍反弹带动短暂冲高，但日盘午后随外盘走弱及现货市场跟跌情绪蔓延，价格回落至日均线下方，显示多头信心不足。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货方面：市场悲观情绪加剧，现货报价普遍下调，但成交依然疲软，下游采购以刚需为主。无锡市场不锈钢价格为12850（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12900（-50）元/吨，304/2B升贴水为315至615元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至919.5元/镍点。 策略 需求复苏不及预期，成本支撑松动，预计不锈钢价格仍将保持弱势震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房