新能源及有色金属月报：需求不振 镍不锈钢底部震荡
镍：需求增长不及预期，价格承压 市场分析 10月沪镍主力合约呈现震荡偏弱走势，价格围绕12万-12.5万元/吨区间波动，整体受供需宽松格局压制。10月上旬，在国内政策刺激，以及美联储降息预期走强、美元走弱的影响下，沪镍主力合约震荡上行，最高触及125030元/吨。中下旬，需求端表现乏力，尤其是不锈钢消费疲软，旺季不旺的现象导致沪镍主力合约维持低位震荡态势，宏观方面中美贸易摩擦反复，虽然国内重磅会议以及十五五长期规划对未来需求方面有提振预期，但短期对镍消费刺激有限，最终沪镍主力合约收于120590元/吨，较月初开盘下跌1330元/吨。 供需基本面方面，全球镍库存持续高位，过剩格局未改。不锈钢消费未见起色，电池用镍需求也基本见顶，因此去库缓慢，终端采购谨慎，需求增长边际减。整体来看，高库存和疲软的实际需求限制了价格的上行空间。 策略 预计镍价将保持低位震荡，区间操作为主单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢：累库开始、成本支撑趋弱，预计保持低位震荡 10月不锈钢主力合约呈现“旺季不旺、供需双弱”的震荡格局，全月价格围绕12495-12895元/吨区间宽幅波动，最终收于12655元/吨，较月初开盘下跌0.6%。10月上旬，国庆后市场短暂回暖，在金属板块整体上行的带动下，不锈钢价格冲高。10月中下旬，受下游需求不振、库存高企的影响，不锈钢价格震荡下行。 基本面方面，10月不锈钢产量持续攀升，终端消费呈现“结构性分化”：家电行业受“双十一”备货拉动，订单略有回升，但整体景气度一般；汽车行业销量同比增长12.6%，但不锈钢在车身轻量化中的应用占比有限。房地产行业持续低迷，建筑装饰用不锈钢需求同比下滑超10%，成为拖累市场的主要因素。库存方面，10月不锈钢社会库存开始进入累库阶段。成本端高碳铬铁和高镍生铁价格开始回落，不锈钢成本支撑趋弱。 策略 消费增长乏力，累库开始，成本支撑趋弱，预计不锈钢价格将保持低位震荡单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统计划出台的一系列政策 目录 一、镍板块...............................................................................................................................................4 1.1行情回顾............................................................................................................................................................................41.2原生镍供应情况.................................................................................................................................................................51.3精炼镍消费情况.................................................................................................................................................................61.4库存情况............................................................................................................................................................................7 2.1行情回顾............................................................................................................................................................................92.2不锈钢供应情况.................................................................................................................................................................92.3不锈钢消费情况...............................................................................................................................................................102.4库存情况..........................................................................................................................................................................112.5成本..................................................................................................................................................................................12 图表 图1：电解镍国内期现价格........................................................................................................................................................4图2：LME镍3收盘价.................................................................................................................................................................4图3：电解镍进口盈亏................................................................................................................................................................5图4：1#金川镍沪镍合约升贴水................................................................................................................................................5图5：全国电解镍开工率............................................................................................................................................................5图6：全国电解镍产量................................................................................................................................................................5图7：原生镍月总供应................................................................................................................................................................6图8：全球纯镍产量....................................................................................................................................................................6图9：中国镍矿月度进口量........................................................................................................................................................6图10：电解镍月度进出口量......................................................................................................................................................6图11：镍铁及湿法中间品月度进口量：金属量......................................................................................................................6图12：硫酸镍月度净进口量......................................................................................................................................................6图13：中国精炼镍下游行业消费用量......................................................................................................................................7图14：SMM镍下游采购经理人指数.........................................................................................................................................7图15：纯镍产硫酸镍产量................
