有色（镍、不锈钢）月报：需求不振 沪镍偏弱震荡

黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口需求不振沪镍偏弱震荡 镍 2021年4月25日2024年12月29日 ⚫主要结论： 行情方面，沪镍主力合约2501，2024年12月24日收于124860元/吨，本月镍价整体呈震荡走势。 宏观层面，美国联邦储备委员会18日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，符合市场预期。但鲍威尔暗示明年降息幅度会放缓到两次，之前市场预期2025年美联储将降息四次，每次降息25个基点，将隐含的联邦基金目标利率降至3.375%，受此影响美股大跌。2024年12月24日，美国2年期国债收益率达4.29%，10年期国债收益率达4.59%，2年期与10年期国债收益率差一度达30个基点，刷新2022年6月以来的高位，美国经济衰退的风险在增加。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 今年12月，中国宏观经济延续了稳中向好的发展态势。工业生产方面，规模以上工业增加值同比增长5.4%，制造业采购经理指数（PMI）升至50.3%，显示制造业活动扩张加速。消费市场方面，尽管受到“双十一”购物节后的需求回调影响，社会消费品零售总额仍保持了3%的增长率，表明居民消费意愿正在逐步恢复。房地产市场呈现出回暖迹象，30大中城市商品房日均成交面积较2023年同期增长显著，一线城市增幅尤为明显。投资领域，制造业投资增速高位震荡，前十一个月累计同比达到9.3%，而基础设施建设投资则低位徘徊，反映出整体投资信心有待进一步提振。外贸形势依然严峻，但得益于全球经济复苏及国内稳外贸措施的支持，出口增速维持韧性。货币政策转向适度宽松，旨在为经济持续向好提供宽松的流动性环境。财政政策方面，通过提高赤字率、发行超长期特别国债等手段，增强了对实体经济的支持力度。预计未来几个月，经济复苏迹象会比较明显，宏观方面的数据也会改善。 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn 供需层面，目前镍供应过剩，需求端却并无明显增量预期，维持震荡格局不变，价格下探空间有限。镍铁近期走势偏弱，宏观面情绪逐步回落。硫酸镍方面，部分盐厂亏损，有减产动作，但是下游需求依然较弱。不锈钢需求依然较弱，估计维持震荡，预计期价继续向下空间有限，弱势震荡为主，关注钢厂实际减产情况。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：地缘政治因素，美联储货币政策，国内经济复苏进度，印尼政策。 一、行情回顾 2024年12月镍整体呈震荡走势。镍期货价格本月基本在130000元/吨至121000元/吨这个箱体震荡，下方价位支撑较强。 数据来源：WIND国信期货 二、基本面分析 1、供给端分析 1.1LME和SHFE库存情况分析 LME和SHFE库存自2023年下旬触底后，均呈现企稳回升态势，截止2024年12月下旬，SHFE库存为34684吨，LME库存为160920吨。 图：LME和SHFE镍库存 数据来源：WIND国信期货 镍港口库存方面，今年4月，镍库存出现回落，随后企稳回升，截止12月下旬，库存为925.9万吨。 1.2中国镍矿港口库存及进口菲律宾镍矿数量 数据来源：WIND国信期货 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿情况，呈季节性波动，第四季度在逐步增加。 数据来源：WIND国信期货 1.3电解镍价格 国产进口电解镍价格，今年以来处从低点反弹至150000元/吨后，逐步回落，12月下旬收于128980元/吨附近。 图：电解镍价格 数据来源：WIND国信期货 1.4硫酸镍价格 截止2024年12月24日，硫酸镍价格回落至29280元/吨。 数据来源：WIND国信期货 1.5镍铁进口量及价格 2024年我国镍铁进口量当月值整体下滑幅度较大，截止2024年8月底，当月进口量为522315吨。 数据来源：WIND国信期货 图：镍铁（8-12%）富宝价格 数据来源：WIND国信期货 2、需求端分析 2.1不锈钢价格及持仓 不锈钢期货价格，依然呈现弱势震荡格局，震荡区间为12700元/吨-13100元/吨。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2.2不锈钢库存 据WIND公布的数据，钢厂近月产量回暖，12月13日无锡300系不锈钢库存及佛山300系不锈钢库存分别为430800吨和142400吨。 数据来源：WIND国信期货 2.3动力和储能电池产量 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2.4新能源汽车产量 数据来源：WIND国信期货 三、后市观点 供需层面，目前镍供应过剩，需求端却并无明显增量预期，维持震荡格局不变，价格下探空间有限。镍铁近期走势偏弱，宏观面情绪逐步回落。硫酸镍方面，部分盐厂亏损，有减产动作，但是下游需求依然较弱。不锈钢需求依然较弱，估计维持震荡，预计期价继续向下空间有限，弱势震荡为主，关注钢厂实际减产情况。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。