有色（镍、不锈钢）月报：需求不振 沪镍偏弱震荡

核心观点与关键数据

• 行情回顾：2024年12月沪镍主力合约2501整体呈震荡走势，12月24日收于124860元/吨，本月价格在130000元/吨至121000元/吨区间震荡，下方支撑较强。
• 宏观层面：美联储降息25基点至4.25%-4.50%，鲍威尔暗示明年降息放缓至两次，美股大跌，美债收益率倒挂加剧，经济衰退风险增加。中国宏观经济稳中向好，工业增加值增5.4%，PMI升至50.3，消费、房地产、投资均显回暖迹象，外贸维持韧性，货币政策转向宽松。
• 供需分析：
  • 供给端：LME和SHFE库存企稳回升，SHFE库存34684吨，LME库存160920吨；港口库存12月下旬为925.9万吨；菲律宾镍矿进口季节性增加；电解镍价格12月下旬收于128980元/吨；硫酸镍价格回落至29280元/吨；镍铁进口量下滑，8月底当月进口量522315吨。
  • 需求端：不锈钢期货价格弱势震荡（12700-13100元/吨），钢厂库存12月13日无锡430800吨、佛山142400吨；动力和储能电池产量及新能源汽车产量均呈增长趋势。
• 后市观点：镍供需过剩，需求无明显增量预期，价格下探空间有限，预计期价弱势震荡，关注钢厂减产情况。镍铁、硫酸镍、不锈钢需求均偏弱，硫酸镍部分盐厂减产但下游需求疲软。

风险提示

地缘政治、美联储货币政策、国内经济复苏进度、印尼政策。

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