沪镍不锈钢市场周报：原料扰动需求不佳 镍不锈钢震荡偏弱

目录1、周度要点小结 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」周度回顾：本周沪镍主力震荡下跌，周线涨跌幅为-1.17%，振幅1.56%。截止本周主力合约收盘报价122610元/吨。行情展望：宏观面，标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。国内方面，国务院副总理何立峰会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙时指出，中国欢迎美资企业深化对华互利合作，推动中美经贸关系健康稳定持续发展。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。国内冶炼厂成本持稳上抬，部分炼厂面临亏损；而印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢厂利润压缩，但开工意愿较高，产量维持较高水平；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存再次累升。技术面，跌破区间下沿，持仓增量空头增强，预计震荡偏弱。策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。周度回顾：本周不锈钢震荡下跌，周线涨跌幅为-0.69%，振幅1.66%。截止本周主力合约收盘报价12875元/吨。行情展望：原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，转而增产200系和400系产品，供应压力仍存。需求端，终端施工项目陆续展开，需求进入传统旺季，随着节后补货推进，低价货源已有所减少，然而宏观市场不确定性增加，下游对高价货谨慎态度较重。近期国内库存小幅回升。技术面，跌破MA10支撑，持仓低位波动较大。策略建议：操作上，建议暂时观望。 3 「期现市场情况」本周沪镍不锈钢期货价格下跌图1、镍生铁现货价格走势来源：同花顺瑞达期货研究院截至5月23日，沪镍收盘价为122610元/吨，较上周下跌1450元/吨；不锈钢收盘价为12875元/吨，较上周下跌90元/吨。截至5月23日，平均价:镍生铁(1.5-1.7%)价格为3450元/吨，较上周下跌50元/吨；平均价:镍铁(7-10%):全国价格为955元/镍，较上周上涨5元/镍。3200.003700.004200.004700.002023-12-082024-01-082024-02-082024-03-082024-04-082024-05-082024-06-082024-07-082024-08-08元/吨镍铁现货价格平均价:镍生铁(1.5-1.7%) 2024-09-082024-10-082024-11-082024-12-082025-01-08平均价:镍铁(7-10%):全国 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图3、镍价基差走势来源：同花顺瑞达期货研究院本周沪镍基差下降、不锈钢基差偏高100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00150,000.00160,000.00170,000.00180,000.00190,000.002023-06-022023-08-022023-10-022023-12-022024-02-022024-04-02元/吨镍基差镍基差期货收盘价(活跃:成交量):镍截至5月23日，电解镍现货价为124175元/吨，基差为1565元/吨；不锈钢收盘价为13750元/吨，基差为875元/吨。 2024-06-022024-08-022024-10-022024-12-022025-02-022025-04-02镍现货 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率来源：同花顺瑞达期货研究院本周镍不锈钢比值下跌、锡镍比值上升6.007.008.009.0010.0011.0012.00上期所镍不锈钢价格比镍/不锈钢截至5月23日，上期所镍不锈钢价格比值为9.52，较上周下跌0.05；上期所锡镍价格比值为2.16元/吨，较上周上涨0.02。 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、沪镍持仓量来源：上期所瑞达期货研究院本周沪镍前20净买单量下降、不锈钢前20净买单量回升-50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.0000沪镍前20名净持仓截至2025年5月23日，沪镍前20名净持仓为-6807手，较2025年5月19日减少4124手。截至2025年5月23日，不锈钢前20名净持仓为-9097手，较2025年5月19日增加8919手。 图10、不锈钢持仓量来源：上期所SHFE镍-70000.0000-60000.0000-50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.0000 瑞达期货研究院 供应端——镍矿港口库存回升电积镍生产利润收缩图11、国内镍矿港口库存来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」5007009001,1001,3001,5001,7002021-07-162021-10-162022-01-162022-04-162022-07-162022-10-16万湿吨镍矿港口库存合计环比截至5月23日，全国主要港口统计镍矿库存为731.51元/吨，较上周增加3.58%。截至5月23日，电积镍的生产利润为175元/吨，较上周下降1900元/吨。 图12、电积镍生产利润来源：同花顺瑞达期货研究院-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2023-01-162023-04-162023-07-162023-10-162024-01-162024-04-162024-07-162024-10-162025-01-162025-04-16镍矿:港口库存:总计 供应端——国内电解镍产量爬升进口量大幅下降图13、中国电解镍产量来源：mysteel瑞达期货研究院「产业链情况」05000100001500020000250003000035000400002022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05电解镍:产量:当月值国家统计局数据显示，2025年4月，电解镍产量为36450吨，同比增加0.46%。海关总署数据显示，2025年04月，精炼镍及合金进口量为18746.543吨，同比增加119.02%；1-4月，精炼镍及合金累计进口61051.407吨，同比增加123.22%。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03精炼镍产量电解镍:产量:当月同比 9 供应端——上期所、LME镍库存内降外增图15、SHF镍库存走势来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」截至5月23日，上海期货交易所沪镍库存为26955吨，较上周下降2632吨。截至05月23日，LME镍库存为22418吨，较上周下降2902吨。0500010000150002000025000300003500040000吨上期所镍库存 库存:镍:合计 需求端——300系产量持稳增加出口量回升图17、国内不锈钢产量来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0501001502002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02不锈钢产量情况总产量:不锈钢产量:300系不锈钢2025年4月，不锈粗钢总产量为350.25万吨，环比下降0.27%；其中400系产量为66.59万吨，环比增加3.18%；300系产量为182.43万吨，环比下降4.08%；200系产量为101.23万吨，环比增加4.91%。海关总署数据显示，2025年4月，不锈钢进口量为13.69万吨，环比增加1.22万吨；不锈钢出口量为38.07万吨，环比下降3.13万吨。1-4月，累计净进口量-84.48万吨，同比下降24.38万吨。 0501001502002503003504002023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04产量:400系不锈钢产量:200系不锈钢 来源：mysteel瑞达期货研究院 需求端——佛山无锡不锈钢总量下降图19、佛山不锈钢周度库存来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0100,000200,000300,000400,000500,000600,000佛 山3 0 0不 锈钢 库存库存:不锈钢:环比变化:佛山截至5月23日，佛山不锈钢库存为354236吨，较上周增加4956吨；无锡不锈钢库存为562106吨，较上周下降40789吨。 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」来源：同花顺瑞达期货研究院不锈钢生产利润截至5月23日，不锈钢生产利润为-18元/吨，较上周下降1元/吨。 需求端——房地产业恢复缓慢家电行业旺季尾声图22、房地产投资完成额来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」050,000100,000150,000200,000250,0002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02万平方米房地产业情况房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比2025年1-4月，房屋新开工面积为17835.84万平方米，同比下降23.8%；房屋竣工面积为15647.85万平方米，同比下降16.9%；房地产开发投资为27729.57万平方米，同比下降10.3%。2025年4月，空调产量为3083.3万台，同比增加1.66%；家用电冰箱产量为817.9万台，同比下降12.39%；家用洗衣机产量为965.1万台，同比增加2.2%；冷柜产量为204.3万台，同比下降15.23%。 -60-40-200204060802022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02%房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比 需求端——汽车产业表现较好机械行业企稳改善图24、新能源汽车产量来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02新能源汽车产量新能源汽车:产量(中汽协):当月值中汽协数据显示，2025年4月中国新能源汽车产量为261.9万辆，同比增加21.3%；销量为259万辆，同比增加23.1%。2025年4月，挖掘机产量为26022台，同比增加13%；大中型拖拉机产量为35000台，同比下降4.54%；小型拖拉机产量为12000台，同比下降14.3%。 -50%0%50%100%150%200%250%2023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082