沪镍不锈钢市场周报：需求平淡去库不佳 镍不锈钢震荡偏弱

目录1、周度要点小结 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」周度回顾：本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为-0.22%，振幅1.65%。截止本周主力合约收盘报价123450元/吨。行情展望：宏观面，国外方面，美国和英国之间达成双边贸易协议缓解了市场的紧张情绪，而英镑则逆转了英国央行降息后的涨势，美元指数上涨。国内方面，国家发改委副主任郑备表示，正在完善民企参与国家重大项目建设长效机制，今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行。国内冶炼厂成本持稳上抬，部分炼厂面临亏损；而印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢价格走弱，原料成本较高情况下，不锈钢厂出现利润倒挂情况，后续存在减产预期，下游现货采购需求偏淡；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期国内库存震荡下降，但海外维持累库。技术面，持仓增量价格下跌，关注MA10压力，预计偏弱调整。策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。周度回顾：本周不锈钢主力震荡，周线涨跌幅为0.39%，振幅1.74%。截止本周主力合约收盘报价12720元/吨。行情展望：原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，转而增产200系和400系产品，供应压力仍存。需求端，终端施工项目陆续展开，需求进入传统旺季，随着节后补货推进，低价货源已有所减少，然而宏观市场不确定性增加，下游对高价货谨慎态度较重。近期国内库存小幅回升。技术面，上影阳线，测试MA10阻力，多空交投分歧。策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。 3 「期现市场情况」本周沪镍不锈钢期货价格下跌图1、镍生铁现货价格走势来源：同花顺瑞达期货研究院截至5月9日，沪镍收盘价为123450元/吨，较上周下跌730元/吨；不锈钢收盘价为12720元/吨，较上周持平。截至5月9日，平均价:镍生铁(1.5-1.7%)价格为3500元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7-10%):全国价格为950元/镍，较上周下跌25元/镍。3200.003700.004200.004700.002023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-242024-06-242024-07-24元/吨镍铁现货价格平均价:镍生铁(1.5-1.7%) 2024-08-242024-09-242024-10-242024-11-242024-12-24平均价:镍铁(7-10%):全国 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图3、镍价基差走势来源：同花顺瑞达期货研究院本周沪镍基差下降、不锈钢基差上升100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00150,000.00160,000.00170,000.00180,000.00190,000.002023-05-192023-07-192023-09-192023-11-192024-01-192024-03-19元/吨镍基差镍基差期货收盘价(活跃:成交量):镍截至5月9日，电解镍现货价为124825元/吨，基差为1375元/吨；不锈钢收盘价为13700元/吨，基差为980元/吨。 2024-05-192024-07-192024-09-192024-11-192025-01-192025-03-19镍现货 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率来源：同花顺瑞达期货研究院本周镍不锈钢比值上涨、锡镍比值持稳6.007.008.009.0010.0011.0012.00上期所镍不锈钢价格比镍/不锈钢截至5月9日，上期所镍不锈钢价格比值为9.71，较上周下跌0.06；上期所锡镍价格比值为2.1元/吨，较上周下跌0。 来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、沪镍持仓量来源：上期所瑞达期货研究院本周沪镍前20净买单量上升、不锈钢前20净买单量上升-50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.0000沪镍前20名净持仓截至2025年5月9日，沪镍前20名净持仓为-784手，较2025年4月30日减少4165手。截至2025年5月9日，不锈钢前20名净持仓为-4884手，较2025年4月30日增加462手。 图10、不锈钢持仓量来源：上期所SHFE镍-70000.0000-60000.0000-50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.0000 瑞达期货研究院 供应端——镍矿港口库存回升电积镍生产利润收缩图11、国内镍矿港口库存来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」5007009001,1001,3001,5001,7002021-06-252021-09-252021-12-252022-03-252022-06-252022-09-25万湿吨镍矿港口库存合计环比截至5月2日，全国主要港口统计镍矿库存为685.43元/吨，较上周增加0.21%。截至5月9日，电积镍的生产利润为675元/吨，较上周下降825元/吨。 图12、电积镍生产利润来源：同花顺瑞达期货研究院-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022-12-252023-03-252023-06-252023-09-252023-12-252024-03-252024-06-252024-09-252024-12-252025-03-25镍矿:港口库存:总计 供应端——国内电解镍产量下降进口量大幅下降图13、中国电解镍产量来源：mysteel瑞达期货研究院「产业链情况」0.000.501.001.502.002.503.003.502022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03电解镍:产量:当月值#REF!海关总署数据显示，2025年03月，精炼镍及合金进口量为8559.429吨，同比增加8.37%；1-3月，精炼镍及合金累计进口42304.864吨，同比增加119.93%。 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01精炼镍产量电解镍:产量:当月同比 来源：同花顺瑞达期货研究院 9 供应端——上期所、LME镍库存下降图15、SHF镍库存走势来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」截至5月9日，上海期货交易所沪镍库存为27808吨，较上周下降2786吨。截至05月09日，LME镍库存为23426吨，较上周下降3740吨。0500010000150002000025000300003500040000吨上期所镍库存 库存:镍:合计 需求端——300系产量持稳增加出口量回升图17、国内不锈钢产量来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0501001502002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02不锈钢产量情况总产量:不锈钢产量:300系不锈钢2025年4月，不锈粗钢总产量为350.25万吨，环比下降0.27%；其中400系产量为66.59万吨，环比增加3.18%；300系产量为182.43万吨，环比下降4.08%；200系产量为101.23万吨，环比增加4.91%。海关总署数据显示，2025年3月，不锈钢进口量为12.48万吨，环比下降3.09万吨；不锈钢出口量为41.2万吨，环比增加17.81万吨。1-3月，累计净进口量-60.1万吨，同比下降28.73万吨。 0501001502002503003504002023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04产量:400系不锈钢产量:200系不锈钢 来源：mysteel瑞达期货研究院 需求端——佛山无锡不锈钢回升图19、佛山不锈钢周度库存来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0100,000200,000300,000400,000500,000600,000佛 山3 0 0不 锈钢 库存库存:不锈钢:环比变化:佛山截至5月9日，佛山不锈钢库存为339134吨，较上周增加10240吨；无锡不锈钢库存为612232吨，较上周增加14674吨。 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」来源：同花顺瑞达期货研究院不锈钢生产利润截至5月9日，不锈钢生产利润为-257元/吨，较上周增加192元/吨。 需求端——房地产业恢复缓慢家电行业旺季回暖图22、房地产投资完成额来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」050,000100,000150,000200,000250,0002020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01万平方米房地产业情况房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比2025年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比下降24.4%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米，同比下降14.3%；房地产开发投资为19904.1692万平方米，同比下降9.9%。2025年3月，空调产量为3371.1874万台，同比增加9.34%；家用电冰箱产量为938.3526万台，同比下降5.54%；家用洗衣机产量为1100.2182万台，同比增加18%；冷柜产量为251.9212万台，同比下降16.5%。 -60-40-200204060802022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01%房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比 需求端——汽车产业表现较好机械行业企稳改善图24、新能源汽车产量来源：同花顺瑞达期货研究院「产业链情况」0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01新能源汽车产量新能源汽车:产量(中汽协):当月值中汽协数据显示，2025年3月中国新能源汽车产量为300.6万辆，同比增加31.9%；销量为291.5万辆，同比增加22.1%。2025年3月，挖掘机产量为33172台，同比增加12.4%；大中型拖拉机产量为49865台，同比增加3.27%；小型拖拉机产量为13000台，同比下降18.8%。 -50%0%50%100%150%200%250%2023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03同比 来源：同花顺瑞达期货研究院 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性