次新股说（2025第6期）：本批恒鑫生活、悍高集团、技源集团等值得重点跟踪

2025年10月08日 中小盘研究团队 ——中小盘次新股说 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 恒鑫生活:可生物降解餐饮具行业领先企业，深度绑定全球头部餐饮品牌 公司是可生物降解餐饮具行业领先企业，为国内许多知名餐饮具企业的优选产品。产能方面，公司已形成年90亿只的纸制与塑料餐饮具的生产能力。一方面，公司在境内建立了多个生产基地，可根据下游客户的不同要求进行定制化、规模化生产并快速批量交货；另一方面，公司积极开展全球化布局，2025年4月，公司泰国工厂完成首次发货。客户方面，公式深度绑定全球头部餐饮品牌，包括瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡等知名咖啡品牌；喜茶、蜜雪冰城、Coco都可茶饮等极具影响力的茶饮品牌；以麦当劳、汉堡王等为代表的全球连锁快餐品牌。展望未来，城镇化趋势下生活节奏加快、收入水平提升导致消费者对餐饮的需求由满足基本生理需求升级为对品质、环境、服务、安全、氛围、社交等全方位体验的需求，极大的推动了餐饮行业的发展。 相关研究报告 悍高集团：国内家居五金行业标志性品牌，多元渠道深度渗透加快份额提升 公司专业从事家居五金和户外家具的研发、设计、制造及销售。经过近20年的品牌打造，公司在市场上积累了良好的品牌声誉，“悍高”品牌已成为中国家居五金和户外家具市场知名品牌。凭借产品研发和设计上的突出优势，以及覆盖全国、深度渗透的经销网络，公司国内市场的占有率逐步扩大。一方面，公司持续进行产品创新迭代，为消费者提供集品质、美感与体验于一体的产品，在功能体验上能够媲美国际知名品牌，打造拥有“高端性价比”的产品；另一方面，公司通过线上线下渠道融合、境内境外市场协同，构建起了全方位、多层次的营销网络。线下通过终端形象升级及线下服务能力赋能，经销商数量稳步增长，截至2025年6月，公司已拥有381家经销商。线上通过精准营销、直播带货、打造爆款产品等营销策略，实现销售额持续增长。自建云商平台加速市场下沉，覆盖区域超过100个地级市，并通过各项政策赋能云商核心大客户做大做强，实现了持续增长。 技源集团：拥有全链路业务能力，众多知名膳食营养补充品牌核心供应商 公司深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。长期以来，公司在全球范围内建立了广泛和优质的客户资源网络，与雅培集团、Blackmores（澳佳宝）、Nutramax、PharmaCare、蒙牛集团等国内外众多品牌客户建立起合作关系。从产品层面看，公司是全球最大的HMB供应商，占据全球超50%的市场份额，并积极配合、赋能客户推出针对不同应用场景和不同目标消费者的HMB产品。公司也是全球氨糖产业的核心供应商以及硫酸软骨素市场的重要参与者。在此基础上，公司储备了ATP、2-HOBA、PXE和创新型肌酸等一系列创新营养原料。例如，公司近期推出的创新型肌酸定位中高端细分领域，未来有望成为具有较大潜力的业务增长点。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化 目录 1、恒鑫生活（301501.SZ）：国内纸制与塑料餐饮具领先企业，深度绑定全球头部餐饮品牌..............................................51.1、可生物降解餐饮具行业领先企业，积极拓展应用边界..............................................................................................51.2、下游餐饮用具市场需求旺盛，可降解餐饮具前景广阔..............................................................................................71.2.1、纸制与塑料餐饮具具有卫生、价廉等优点，可降解餐饮具前景广阔...........................................................71.2.2、下游餐饮用具市场需求旺盛，可降解餐饮具渗透率提升...............................................................................91.2.3、头部企业优势显著，餐饮行业壮大促进餐饮具需求.....................................................................................121.3、聚焦可生物降解产业，深度绑定全球头部餐饮品牌................................................................................................131.3.1、聚焦可生物降解产业，坚定推动可生物降解新材料的多元化应用.............................................................131.3.2、多元产品线满足个性化需求，全流程加工保障快速响应.............................................................................141.3.3、具备规模化定制产品快速交付能力，深度绑定全球头部餐饮品牌.............................................................151.4、风险提示.......................................................................................................................................................................162、悍高集团（001221.SZ）：国内家居五金和户外家具领先企业，创新性设计理念助力民族品牌推广............................172.1、家居五金和户外家具行业领跑者，业绩增速远超可比公司平均............................................................................172.2、消费和技术升级驱动行业向中高端转型，家居五金和户外家具前景广阔............................................................202.2.1、家居五金和户外家具应用场景丰富，未来市场空间广阔.............................................................................202.2.2、消费升级、家居智能化和房地产政策托举驱动市场发展.............................................................................222.2.3、行业集中度将逐步提升，国内厂商加速向高端市场突破.............................................................................262.3、爆款产品纵深突破，多元互补销售渠道助力业绩增长............................................................................................272.3.1、研发设计能力出色，利用爆款产品实现纵深突破.........................................................................................272.3.2、潜心打造行业领先的品牌力，在消费者群体中知名度显赫.........................................................................292.3.3、积极开拓多渠道营销模式，业绩发展速度和销量增长为行业突出.............................................................302.4、风险提示.......................................................................................................................................................................313、技源集团（603262.SH）:同时布局营养原料与营养制剂业务，众多知名膳食营养补充品牌核心供应商..................323.1、膳食营业补充技术领先，积极拓展市场地位............................................................................................................323.2、消费者营养健康意识增强，膳食营养补充行业前景广阔........................................................................................343.2.1、膳食营养补充剂：人体必需营养素的有力补充，健康消费热潮助推行业发展.........................................343.2.2、直接关乎机体的行动能力，肌肉和关节健康市场发展迅猛.........................................................................363.2.3、行业专业化分工趋势显著，国内企业加速追赶.............................................................................................413.3、全球膳食营养领军企业，全产业链布局捕捉行业痛点............................................................................................423.3.1、全球HBM产业领军企业，氨糖领域核心供应商..........................................................................................423.3.2、行业内少有的产业链垂直整合产业，持有特色自有品牌.............................................................................433.3.3、面向全球膳食营养行业，已成为国内外众多知名品牌核心供应商.............................................................443.4、风险提示..........................................................................................