中小盘策略专题：次新股说（2025第5期）：本批天有为、弘景光电、华新精科等值得重点跟踪

2025年09月28日 中小盘研究团队 ——中小盘策略专题 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 天有为：国内汽车仪表头部企业，成本优势打造高毛利 公司是国内汽车仪表的头部企业，生产基地位于黑龙江省绥化市。凭借生产基地低人工、低地价的地域优势以及强大的核心工序自制能力，2025年H1毛利率高达37.19%，成本控制优势显著。技术方面，公司掌握汽车组合仪表复合屏等多项核心技术，以及超薄屏、裸眼3D显示等行业前沿技术，并拥有研发团队规模过千人，在绥化、哈尔滨、大连设立3所研发机构，有力保障了技术的迭代创新。国际化方面，近年来公司外销占比持续提升，2025年H1外销占比已达54.18%。公司正通过设立子公司和生产基地（墨西哥、韩国），提升应对国际化客户的快速反应能力和产品就近供应能力。2025年6月，公司自建的墨西哥工厂投产，主要面向北美市场客户，后续有望向欧洲市场拓展。新产品方面，公司积极布局车载透明显示、HUD、商用车域控制器、两轮车用仪表等产品应用，打造新增长曲线，其中在两轮车领域已与雅迪、爱玛、钱江等多家客户建立稳定合作关系。 相关研究报告 《次新股说（2025第4期）：本批新恒汇、屹唐股份、苏州天脉等值得重点跟踪—中小盘次新股说》-2025.9.23 弘景光电：全球光学镜头及摄像模组行业先驱者，积极拓展应用边界 公司深耕“3+N”产品战略，专注智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大领域，并积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴市场。在三大优势领域，一方面，公司前瞻布局差异化和高增长市场，积累了戴姆勒-奔驰、日产、奇瑞、吉利、Ring、Blink以及影石创新等诸多国内外优质客户；另一方面，公司坚持核心技术赋能发展，在光学镜头领域积累多项核心技术，产品在解像力、光学总长、视场角、光圈、畸变和像素密度控制等技术指标方面表现突出。在新业务领域，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样；在机器视觉领域实现了割草机器人、体感游戏机等项目的批量出货。2025年H1新业务营收占比已达7.55%，未来业绩贡献有望加速。 《看好智慧消防及AI+基层医疗—中小盘周报》-2025.9.21 《精密制造能力显著，长期成长天花板 高 企—中 小 盘 首 次 覆 盖 报 告 》-2025.9.16 华新精科：国内精密冲压行业领先企业，长期服务国际一线知名客户 公司深耕精密冲压行业二十余载，是国内少数具备全工艺流程的精密冲压铁芯生产企业，产品包括新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等多种类型。通过多年经营，公司在精密冲压业务领域已掌握点胶、自扣铆、氩弧焊、激光焊接等各类型铁芯的核心生产工艺，具备使用0.2mm等超薄硅钢批量生产的加工能力。凭借过硬的产品品质和供货稳定性，近年来，公司不仅取得了法雷奥、汇川技术、巨一科技等存量客户的新能源汽车驱动电机铁芯新产品定点，同时也开发了台达电子、比亚迪、日本电产、采埃孚、宝马集团、华域汽车、索恩格、博格华纳、中车时代、无锡星驱等新能源汽车领域的新客户。未来，公司将基于现有的技术储备，持续向机器人、航空航天、医疗等高端领域探索，力争逐步发展成为精密冲压铁芯一体化解决方案的全球引领者。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 目录 1、天有为（603202.SH）：国内汽车仪表头部企业，成本优势打造高毛利.............................................................................41.1、国内汽车仪表头部企业，近年业绩增长较快..............................................................................................................41.2、汽车仪表进入数字式全液晶仪表时代，多屏化、大屏化、联屏化趋势明显..........................................................71.3、极致成本控制构筑核心壁垒，出海业务打开成长天花板..........................................................................................81.3.1、凭借地域优势和核心工序自制，公司成本控制能力突出...............................................................................81.3.2、长期致力于汽车仪表的研发，手握核心技术助力降本.................................................................................101.3.3、向内深挖合作客户新项目，向外加快国际化布局.........................................................................................111.4、风险提示.......................................................................................................................................................................132、弘景光电（301479.SZ）：全球光学镜头及摄像模组行业先驱者.......................................................................................132.1、光学镜头和摄像模组行业领先企业，积极拓展应用场景........................................................................................132.2、科技发展驱动新场景拓展，光学镜头及摄像模组前景广阔....................................................................................162.2.1、光学镜头及摄像模组应用场景多样，未来市场空间广阔.............................................................................172.2.2、技术升级需求驱动市场规模边际扩展，下游细分市场需求多样.................................................................182.2.3、国产替代趋势明显，部分细分市场竞争激烈，头部企业壁垒深厚.............................................................222.3、核心技术赋能产品高速迭代，积极布局新兴应用领域............................................................................................232.3.1、产品设计高度适配行业发展趋势，优质的品控造就竞争优势.....................................................................242.3.2、高度注重技术研发迭代，积极布局新兴应用领域以拓宽业务范围.............................................................252.3.3、持续开拓深化重点客户合作，优质客群转化实现营收增长.........................................................................282.4、风险提示.......................................................................................................................................................................293、华新精科（603370.SH）：国内精密冲压行业领先企业，长期服务国际一线知名客户...................................................293.1、精密冲压行业龙头企业，盈利能力优于同行............................................................................................................293.2、下游市场需求旺盛，精密冲压行业向中高端转型....................................................................................................323.2.1、精密冲压行业为国家重点扶持对象，下游应用领域广泛.............................................................................323.2.2、精密冲压行业下游需求旺盛，致使技术要求同步提升.................................................................................333.2.3、中低端市场竞争较为激烈，头部企业客户资源优势明显.............................................................................373.3、深度绑定全球头部知名集团，技术生产优势为行业领先........................................................................................383.3.1、高度重视技术创新与研发投入，研发成果丰富.............................................................................................383.3.2、公司凭借丰富的经验与技术，深度绑定全球头部知名集团.........................................................................403.3.3、公司规模效益逐步显现，高精度全工艺流程凸显生产优势.........................................................................403.4、风险提示..................................................................................................................................