中小盘次新股说：次新股说（2026第4期）：本批长进光子、优讯股份、恒运昌等值得重点跟踪

2026年08月04日 中小盘研究团队 ——中小盘次新股说 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 长进光子：国内领先的特种光纤厂商，高性能掺稀土光纤国产化领军者 公司是国内特种光纤行业第一梯队企业，在国内掺稀土光纤市场中占据主导地位。在先进制造领域，公司已建立覆盖低中高及超高功率的掺镱光纤产品矩阵，实现美国出口管制掺镱光纤及6kW以上高功率掺镱光纤的批量生产销售，是锐科激光、创鑫激光、杰普特的核心供应商；在光通信领域，公司2022年率先实现超宽带L波段掺铒光纤量产，打破国外厂商主导国内掺铒光纤市场的局面；在国防军工领域，公司是国内少数实现保偏掺镱光纤批量生产销售的厂商，已向客户B批量供货；在空间激光通信领域，公司已量产中低轨卫星通信光纤放大器用抗辐照铒纤及掺铒镱光纤，抗辐照性能达国际领先水平。在美国出口管制倒逼特种光纤国产化的产业背景下，公司作为掺稀土光纤国产第一梯队龙头，有望凭借多应用领域布局叠加产能瓶颈解除后的放量弹性，实现业绩的持续高增。 相关研究报告 优迅股份：国内领先的光通信电芯片设计企业，前端收发芯片领军者 公司是国内极少数同时掌握CMOS与SiGe Bi-CMOS双工艺平台的Fabless设计企业，产品涵盖TIA、LDD、LA、CDR及收发合一芯片等全品类，速率覆盖从155Mbps至800Gbps/1.6Tbps的完整区间。目前，100G TIA+Driver组合芯片已进入送样阶段，单波100G工程晶圆预计于2026年Q3完成；128Gbaud相干芯片已通过客户验证，200Gbps芯片亦处于样品测试阶段，技术迭代节奏处于行业领先地位。在客户拓展方面，公司已成功进入华为、中兴通讯、烽火通信等Tier1通信设备商供应链，构筑起强大的客户认证壁垒。与此同时，公司前瞻布局LPO/NPO/CPO、车载光通信及FMCW激光雷达等新兴赛道，其中FMCW激光雷达芯片产品已实现车载前装量产突破，有望在增量市场中构建第二增长曲线。 恒运昌：国内半导体等离子体射频电源龙头，卡脖子环节的稀缺平台型标的 公司是中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统龙头企业，核心产品等离子体射频电源系统是薄膜沉积、刻蚀、离子注入、清洗去胶、键合等核心工艺设备的关键部件。当前，该市场主要由海外企业MKS和AE主导，2024年中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统的国产化率不足12%，属于被”卡脖子”最严重的环节之一。公司深度绑定国内设备龙头，产品持续升级，关键性能指标已与国际巨头持平。一方面，公司已量产交付拓荆科技、中微公司、北方华创等头部设备商，并配套中芯国际、长江存储等晶圆厂，已成为薄膜沉积、刻蚀领域国内头部设备商的战略级供应商；另一方面，公司第二代Bestda系列可支持28纳米制程，第三代Aspen系列可支持7-14纳米先进制程，性能达到MKS、AE次新一代产品水平。在国产替代已从商业选择演变为供应链安全核心议题的背景下，公司有望依托持续的技术创新与国产设备龙头的深度绑定，充分受益于国产替代进程。 风险提示：市场竞争风险、需求波动风险、进口依赖风险。 目录 1、长进光子（688635.SH）：国内领先的特种光纤厂商，高性能掺稀土光纤国产化领军者.................................................51.1、国内领先的特种光纤厂商，突破“卡脖子”技术的国产化先锋..................................................................................51.2、特种光纤行业下游需求持续扩张，国产替代进程加速..............................................................................................71.2.1、特种光纤应用领域广阔，行业技术迭代持续加速...........................................................................................71.2.2、激光技术应用渗透加深、领域拓宽拉动行业需求增长，市场前景广阔.......................................................91.2.3、发达国家巨头主导全球市场，全产业链国产化进程加速创造良好机遇.....................................................101.3、深耕特种光纤领域多年，技术、人才、客户三方面优势共筑稳固护城河............................................................111.3.1、自主研发形成完整技术平台，部分核心产品性能达国际先进水平.............................................................111.3.2、核心团队产业积淀深厚，长效激励保障人才稳定性.....................................................................................121.3.3、深度绑定头部客户并突破出口管制，构筑战略性竞争壁垒.........................................................................141.4、风险提示.......................................................................................................................................................................152、优讯股份（688807.SH）：国内领先的光通信电芯片设计企业，前端收发芯片领军者...................................................162.1、国内光通信前端高速收发芯片Fabless龙头..............................................................................................................162.2、AI算力与千兆光网双轮驱动，光通信前端芯片需求持续扩容...............................................................................192.2.1、光通信电芯片行业：光电协同系统的“神经中枢”.......................................................................................192.2.2、AI数据中心、千兆光网与5G-A三驾马车共振，高速光芯片景气度持续上行.........................................202.2.3、高速率市场国际主导，国产替代空间广阔.....................................................................................................252.3、国内光通信电芯片单项冠军，全速率技术覆盖与端到端服务构筑本土替代核心壁垒........................................262.3.1、全速率技术覆盖，双工艺平台构筑研发壁垒.................................................................................................262.3.2、头部客户生态稳固，带来显著先发优势.........................................................................................................292.3.3、前瞻布局多个新兴高增长赛道，构建第二增长曲线.....................................................................................302.4、风险提示.......................................................................................................................................................................303、恒运昌（688785.SH）：国内半导体等离子体射频电源龙头，先进制程射频电源国产替代标杆...................................313.1、国内半导体等离子体射频电源龙头，“芯片刻蚀沉积的动力心脏”........................................................................313.2、先进制程升级与AI算力扩张双轮驱动，国产替代趋势明显..................................................................................353.2.1、芯片工艺的“电气控制枢纽”，兼具高端功能与广阔应用前景.....................................................................353.2.2、AI算力驱动晶圆扩产，高端数字化射频电源成为产业刚需........................................................................363.2.3、等离子体射频电源国产替代加速，资源向头部厂商集中.............................................................................383.3、技术人才储备雄厚，协同优势业内顶尖....................................................................................................................393.3.1、掌握多项基石和支撑技术，性能指标达全球先进水平.................................................................................393.3.2、拥有优质多元的海内外客户，长期增长空间广阔.........................................................................................413.3.3、四维协同筑壁垒，打造半导体零部件配套新范式............................................................................