9月百强房企月度销售报告：百强单月销售额同环比正增，企业表现分化

9月百强房企月度销售报告：百强单月销售额同环比正增，企业表现分化 9月百强销售环比正增，我们认为主要受季节性因素、核心城市限购政策放松以及房企新规产品加推等因素的带动，同比由于上年同期基数较低也实现正增。从累计情况看，1-9月TOP100房企实现操盘口径销售金额23236.6亿元，同比降低11.8%，较上月累计同比增长1.3pct；权益口径销售金额为18181.4亿元，同比降低12.8%，较上月累计同比增长1.6pct。从9月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额2528.0亿元，同比增长0.4%，环比增长22.2%；权益口径销售金额1984.4亿元，同比增长3.2%，环比增长28.7%。 增持（维持） 不同梯队房企累计销售额同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小。从2025年1-9月操盘销售额来看，TOP21-30房企跌幅最小，同比降7.5%；TOP31-50房企排名第2，同比降9.1%；TOP11-20房企跌幅最大，同比降13.0%。从1-9月权益销售额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降11.4%；TOP31-50房企排名第2，同比下降12.1%；跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降13.9%。 对比2025年1-9月与上年同期，操盘口径销售的门槛均出现下降，跌幅最小的是10强门槛。10强门槛从640.0亿元下降至625.2亿元，同比下降2.3%；20强门槛从258.5亿元下降至224.3亿元，同比下降13.2%；30强门槛从178.3亿元下降至162.4亿元，同比下降8.9%；50强门槛从106.3亿元下降至96.9亿元，同比下降8.8%；100强门槛从49.9亿元下降至40.2亿元，同比下降19.4%。 作者 9月多数房企环比增长，同比表现分化，龙头及标杆房企表现突出。从9月单月操盘口径销售金额来看，绿城中国最高为222.0亿元，其次为中海地产、保利发展、华润置地、招商蛇口，分别实现销售金额192.3、189.0、158.3、151.9亿元。9月TOP40房企有15家实现同比正增长，28家实现环比正增长。重点房企9月操盘销售额同比来看，建发房产36.2%、招商蛇口10.9%、中海地产7.7%、华润置地4.1%、绿城中国3.0%、保利发展-2.6%、滨江集团-4.0%、华发股份-32.1%、越秀地产-50.1%。从2025年1-9月累计操盘口径销售金额来看，保利发展最高为1856.0亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口，分别实现销售金额1785.0、1623.6、1388.7、1330.0亿元。从累计操盘口径销售金额增速看，TOP40房企有13家实现同比正增长，重点房企中，建发房产11.3%、越秀地产1.3%、华发股份-2.1%、招商蛇口-2.8%、绿城中国-4.6%、滨江集团-9.8%、华润置地-10.4%、中海地产-14.0%、保利发展-15.8%。 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师肖依依执业证书编号：S0680523080005邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《房地产：C-REITs周报——指数回调，新增三单REITs注册生效》2025-09-282、《房地产开发：2025W39：本周新房成交同比-23.6%，预计Q4因基数抬升同比承压》2025-09-283、《房地产：C-REITs周报——二级震荡，商务部等九部门支持社区商业等发行REITs》2025-09-21 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 内容目录 一、9月百强操盘销售额同环比正增，前三季度累计跌12%..................................................................................3二、9月多数房企环比增长，同比表现分化，.......................................................................................................5三、投资建议.....................................................................................................................................................8风险提示............................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：TOP100房企操盘口径单月销售金额.......................................................................................................3图表2：TOP100房企权益口径单月销售金额.......................................................................................................3图表3：各梯队房企操盘口径累计销售金额.........................................................................................................4图表4：各梯队房企操盘口径累计销售面积.........................................................................................................4图表5：各梯队房企权益口径累计销售金额.........................................................................................................4图表6：各梯队房企权益比重.............................................................................................................................4图表7：各梯队操盘口径销售金额门槛变化情况（亿元）.....................................................................................5图表8：TOP40房企操盘口径累计及单月销售金额及同比情况..............................................................................6图表9：TOP40房企权益口径累计及单月销售金额及同比情况..............................................................................7 一、9月百强操盘销售额同环比正增，前三季度累计跌12% 9月百强销售环比正增，我们认为主要受季节性因素、核心城市限购政策放松以及房企新规产品加推等因素的带动，同比由于上年同期基数较低也实现正增。从累计情况看，1-9月TOP100房企实现操盘口径销售金额23236.6亿元，同比降低11.8%，较上月累计同比增长1.3pct；权益口径销售金额为18181.4亿元，同比降低12.8%，较上月累计同比增长1.6pct。从9月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额2528.0亿元，同比增长0.4%，环比增长22.2%；权益口径销售金额1984.4亿元，同比增长3.2%，环比增长28.7%。 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 不同梯队房企累计销售额同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小。从2025年1-9月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降7.5%；TOP31-50房企排名第2，同比下降9.1%。跌幅最大的是TOP11-20房企，同比下降13.0%。从2025年1-9月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降11.4%；TOP31-50房企排名第2，同比下降12.1%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降13.9%。 具体看各梯队数据，2025年1-9月TOP10房企实现操盘口径销售金额11826.9亿元，同比下降12.3%；操盘口径销售面积5934.2万方，同比下降19.4%；权益口径销售金额8700.5亿元，同比下降13.0%，权益比重71.9%。 2025年1-9月TOP11-20房企实现操盘口径销售金额3839.5亿元，同比下降13.0%；操盘口径销售面积2245.7万方，同比下降17.7%；权益口径销售金额2893.5亿元，同比下降12.4%，权益比重73.3%。 2025年1-9月TOP21-30房企实现操盘口径销售金额1890.1亿元，同比下降7.5%；操盘口径销售面积1075.5万方，同比下降20.9%；权益口径销售金额1583.1亿元，同比下降11.4%，权益比重72.9%。 2025年1-9月TOP31-50房企实现操盘口径销售金额2559.3亿元，同比下降9.1%；操盘口径销售面积1254.3万方，同比下降21.7%；权益口径销售金额2225.0亿元，同比下降12.1%，权益比重72.4%。 2025年1-9月TOP51-100房企实现操盘口径销售金额3120.8亿元，同比下降12.9%；操盘口径销售面积1484.2万方，同比下降23.8%；权益口径销售金额2779.3亿元，同比下降13.9%，权益比重76.1%。 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 对比2025年1-9月与上年同期，操盘口径销售的门槛均出现下降，跌幅最小的是10强门槛。具体看，10强