首次覆盖报告：信息化系列#6：高可靠传感器领航者；商业航天与具身科技打开成长空间

2025年10月01日 信息化系列#6：高可靠传感器领航者；商业航天与具身科技打开成长空间 我们首次覆盖高可靠性传感器核心企业：高华科技（688539.SH），给予“推荐”评级，核心观点如下： 推荐首次评级当前价格：34.90元 ➢从起步到领航，高华科技开拓传感之路。1）发展历程：2000年，公司前身高华有限成立；2015年，公司变更为股份有限公司，在“新三板”挂牌；2018年，公司终止挂牌；2023年4月，公司在上交所科创板上市，募资12.7亿元。2）业务布局：公司主营高可靠性传感器及传感器网络系统，在航空领域配套战斗机、无人机等，同时把握国产大飞机重大机遇。在航天领域参与国家重大工程及商业航天配套业务，与星际荣耀、蓝箭航天等公司建立合作关系。此外，公司2024年设立紫芯微和高星华辰两家全资子公司，深度拓展商业航天、低空经济等战略新兴产业市场。 分析师尹会伟执业证书：S0100521120005邮箱：yinhuiwei@glms.com.cn ➢营收稳步增长；减值等阶段性影响利润。1）业绩分析：2019~2023年，公司营收CAGR=27.2%；2024年，营收同比增长1.35%至3.5亿元，增速放缓，系 传 感 器 网 络 系 统 营 收 同 比 减 少 所 致 。2019~2023年 ， 公 司 归 母 净 利 润CAGR=46.9%；2024年，归母净利润同比减少42.24%至0.56亿元，减值损失等增加为影响净利润的核心因素。2）盈利能力：2019~2024年，公司毛利率在49.1%~60.5%内波动，系产品结构变化等影响所致；净利率在15.9%~30.9%内波动，降价、费用及减值增加等阶段性影响2024年净利率。3）产品结构：2024年，公司高可靠性传感器营收占比87%；毛利贡献度92%，是利润主要来源。 ➢火箭密集发射、人形机器人产业化激发传感器需求。1）商业航天：2023年以来，无论是制造端还是发射端，我国商业航天产业都在全速发展。传感器作为航天器的“感官”和“神经”，是保障任务成功率的有效手段。根据《现代航天传感器技术发展趋势分析》，我国载人运载火箭单发使用传感器、变换器数量达到600余只，而新一代大型运载火箭单发使用传感器、变送器数量更是超过了1600只。2）具身智能：六维力传感器在人形机器人中发挥至关重要的作用，具备实时测量机器人关节处三个方向的力和力矩的能力，提供动态力学反馈。随着人形机器人产业化进程加速，六维力传感器市场规模也将持续扩大。 分析师李哲执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn 分析师孔厚融执业证书：S0100524020001邮箱：konghourong@glms.com.cn 相关研究 1、光电股份（600184.SH）首次覆盖报告：光电装备系统核心资产；定增扩产把握信息化发展机遇-2024/08/23 2、信息化系列#5：北方导航（600435.SH）首次覆盖报告：制导装备核心配套；远火需求驱动成长-2023/11/173、信息化系列#4：长盈通（688143.SH）首次覆盖报告：光纤环“小巨人“；一体化产业链布局-2023/08/184、信息化系列#3：盟升电子（688311.SH）首次覆盖报告：制导装备核心配套商；前瞻布局电子对抗-2023/04/235、信息化系列#2：国博电子（688375.SH）首次覆盖报告：先进雷达T/R组件龙头；射频芯片领跑者-2022/12/256、信息化系列#1：智明达（688636.SH）首次覆盖报告：多领域拓展成长性好；高研发民企龙头潜力大-2022/08/28 ➢投资建议：公司是高可靠性传感器国家级专精特新“小巨人”企业，在航空装备及无人机领域有长期配套经验及突出技术能力；在航天方向的产品应用场景不断丰富。公司积极布局商业航天、机器人产业、低空经济等前沿技术领域，将充分受益于低轨卫星和人形机器人的加速产业化。我们预计，公司2025~2027年归母净利润分别是0.67亿元、0.89亿元、1.13亿元，当前股价对应PE分别是97x/73x/58x。我们考虑到公司传感器产品的核心竞争力及在战新领域的深度拓展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、项目建设不及预期等。 目录 1高可靠传感领域的领航者.........................................................................................................................................32营收稳步增长；减值等阶段性影响利润....................................................................................................................53商业航天与具身科技产业发展拉动传感器需求..........................................................................................................83.1传感器是物理世界与数字世界的桥梁............................................................................................................................................83.2 MEMS传感器技术优势显著..........................................................................................................................................................123.3商业航天：火箭密集发射催化航天传感需求..............................................................................................................................143.4具身智能：六维力传感器作用至关重要......................................................................................................................................164宇航领域配套高可靠传感器优势突出.....................................................................................................................184.1高可靠性传感器贡献主要业绩.......................................................................................................................................................184.2募投项目面向特种及工业领域提升产能......................................................................................................................................204.3航天产业蓬勃发展为公司成长提供动能......................................................................................................................................215盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................225.1业务拆分与盈利预测.......................................................................................................................................................................225.2估值分析与投资建议.......................................................................................................................................................................246风险提示..............................................................................................................................................................25插图目录..................................................................................................................................................................27表格目录..................................................................................................................................................................28 1高可靠传感领域的领航者 从起步到领航，高华科技开拓传感之路。1）2000年2月，公司前身高华有限由李维平、单磊、佘德群、华东电子、赵建立、高峰共同出资设立，注册资本（实收资本）100万元。2）2015年4月，高华有限整体变更，股份公司设立。3）2015年8月，公司在“新三板”挂牌；2018年11月，公司终止挂牌。4）2023年4月，公司在上交所科创板上市，实际募资12.7亿元，超募5.3亿元。5）2024年，公司设立子公司紫芯微和高星华辰，布局传感芯片开发、商业航天、低空经济等战新产业。公司主营高可靠性传感器及传感器网络系统，目前研发生产各类压力、加速度、温湿度、位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统。依托高可靠性传感器产品的自主创新优势，公司核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点。公司承担了科技部、工信部，江苏省发改委、科技厅、工信厅，南京市科技局、工信局等各部委和各级政府部门的多项传感器研制项目；参与并圆满完成了载人航天工程、探月工程、北斗工程、空间站建设工程、商业航天等重点工程配套任务。 李维平、单磊、佘德群系公司创始人、实控人。2000年2月2