全球市场观察
- 中国股市：周二上涨，周三休市。港股医疗、原材料与可选消费领涨，能源、电讯与公用事业跑输，南下资金净买入超20亿港元。A股国防军工、有色金属和工贸综合涨幅居前，非银金融、银行与环保下跌。
- 中国经济数据：9月制造业PMI回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI回落，装备制造业、高技术制造业和消费品行业景气度较高。9月房屋成交环比增长8%、同比增长24%，全国新房成交环比增长18%、同比下降5%。
- 美股：上涨，医疗、公用事业与信息技术领涨，材料、金融与通讯服务下跌。英伟达再创新高。Altman访问鸿海、台积电探讨星际之门合作和自研ASIC芯片项目；OpenAI与三星、SK海力士达成初步协议，为星际之门供应芯片。微软宣布将AI整合入Office，微软CTO称希望未来主要采用自研AI数据中心芯片。
- 美国经济数据：美债收益率与美元指数走低。美国政府7年来首次正式关门。9月ADP就业人数意外减少3.2万人，市场对美联储降息预期强化。黄金连创新高，白银反弹，伦敦铜价反弹。原油连续跌至5个月新低，OPEC+可能在未来三个月每月增产50万桶。
- 美国制造业PMI：9月升至49.1，新订单指数再次陷入收缩，物价支付指数61.9创今年以来最低，显示制造业经济延续放缓。特朗普签署行政令提升美国对卡塔尔安全承诺。
行业点评
- 天然铀行业：铀供应紧张将继续推动未来数年的上升周期。看好中广核矿业，预测2026-2030年核电需求可能超预期上涨，人工智能将在长期推动核电结构性需求增长。现有铀矿产量将在2027年达到峰值，新矿贡献率将从2027年的4%上升到2030年的17%，整体供应易受投产延迟影响。铀价将受供应紧张支撑，持续时间可能比预期更长。重申对中广核矿业（1164 HK）的买入评级，并上调目标价至3.67港元。
公司点评
- 阿里巴巴（BABA US）：重申买入，主因云计算收入增长前景强劲，电商业务发展前景稳固。阿里巴巴有望通过“消费”与“AI +云”推动长期收入和收益增长。当前FY27E non-GAAP PE为17.6倍，与全球同行相比仍处于合理区间。将基于SOTP的目标价上调32%至210.3美元，维持买入评级。
- 中广核矿业（1164 HK）：铀价上涨带来进一步上升动力。维持对铀价的正面观点，将2026-27年盈利预测上调9-11%。基于净现值的目标价从2.42港元上调至3.67港元。重申买入评级。
