- 价格：期货盘面窄幅震荡。
- 供应：
- 天气影响：2025年台风生成晚数量多，登陆早，风雨影响大，尤其是海南地区。预计2025年秋季西北太平洋和南海海域有10～12个台风生成，其中3～4个登陆我国，主要影响华东和华南沿海地区。拉尼娜发生概率由58%提升到71%，可能带来极端天气。
- 产量预期：四季度进入最大旺产季，产量环比增量预期强。ANRPC预计2025年全球天胶产量同比增加0.5%至1489.2万吨。
- 进口政策：中国对老挝、缅甸、柬埔寨、科特迪瓦等国的橡胶进口实施零关税，2025年前八个月自老挝、缅甸、柬埔寨进口量同比增长120%，创新高。四季度非洲出口至中国数量将上升。
- 海外出口：泰国前8个月天然橡胶出口290.6万吨，同比增6.3%，其中出口中国180.7万吨，同比增27%；印尼前7个月天然橡胶出口99.9万吨，同比增10%，其中出口中国20.8万吨，同比增163%。
- EUDR延迟：欧盟森林砍伐条例(EUDR)将再推迟一年，IT和供应链问题导致无法按期完成。
- 库存：
- 青岛库存：预计四季度累库。
- 交易所库存：截至09-24，天胶仓单15.583万吨，20号胶仓单4.4856万吨。
- 社会库存：截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，深色胶78.8万吨，浅色胶44.7万吨。
- 顺丁橡胶库存：截至2025年9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨。
- 持仓：
- RU主力合约：持仓低位。
- NR与BR总持仓：BR持仓增加明显。
- 需求：
- 政策支持：《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025年汽车销量3230万辆，同比增长约3%，新能源汽车销量1550万辆，同比增长约20%。
- 轮胎需求：全钢胎开工抬升，库存小幅去化；半钢胎开工趋缓，库存持续高企。海外贸易壁垒抬升，出口压力增加。
- 汽车产销量：前8个月，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。
- 重卡市场：2025年1-8月份，我国重卡市场销售68.7万辆，比去年同期的59.9万辆上涨约14.7%。
- 研究结论：
- 供应预期：四季度供应恢复，但天气不确定性仍存。
- 需求预期：内需托底，四季度汽车销量面临考验，但总体保持3%的销量增长。海外需求放缓。
- 价格预测：四季度橡胶价格或维持宽幅震荡格局，预计现货价格在14500元/吨附近存在支撑，中期价格波动区间在14500-17000元/吨。
- 风险提示：外围宏观变化；极端天气发生；需求超预期增长。
