2025年四季度橡胶策略报告

橡胶：拉尼娜扰产区，“稳增长”保内需 目录 1、价格：期货盘面窄幅震荡 2、供应：双拉尼娜事件，天气不确定性加强 4、库存：天然橡胶库存累库拐点 5、持仓：持仓偏低 2025年行情回顾——RU：三季度天胶价格震荡上升，万六关口承压 2025年行情回顾——NR：海外产量上量有限，天气扰动频繁 2025年行情回顾——BR：原料端弱势运行 1.1供应：四季度进入最大旺产季，产量环比增量预期强 2025年台风生成晚数量多，登陆早，风雨影响大。主汛期（6月至8月）内有14个台风生成，较常年同期（11.1个）偏多，其中有5个台风登陆我国，接近常年同期（4.7个）。今年第1号台风“蝴蝶”生成时间（6月11日）较常年（3月25日）显著偏晚，但登陆偏早。4号台风“丹娜丝”路径曲折、强降雨范围广，6号台风“韦帕”累计雨量大，8号台风“竹节草”登陆上海后长时间影响苏皖等地，11号台风“杨柳”登陆福建后，西行深入影响至贵州的沿途多省，13号台风“剑鱼”虽未登陆，但擦过海南岛南部沿海，强风暴雨影响大，14号台风“蓝湖”经过海南南部近海，给华南南部带来较强风雨天气。 1.2供给：今年以来影响海南省的热带气旋明显偏多 资料来源：钢联，光大期货研究所 据中国气象局：预计2025年秋季，西北太平洋和南海海域有10～12个台风生成，接近常年同期（10.7个），其中有3～4个在我国登陆，较常年同期（2.2个）偏多。台风强度总体偏弱，活动路径以西行和西北行为主，主要影响华东和华南沿海地区，可能有北上台风影响我国北方地区。海南省气候中心的数据表明，今年以来（截至2025年9月20日），共有8个热带气旋影响海南省，其中有2个登陆，影响和登陆个数分别较常年同期偏多2.5个和0.6个。期间夏季各月影响海南省的热带气旋个数持续较常年偏多。 海南省农业农村厅、海南省气象局2025年9月22日15时发布橡胶大风灾害风险预警（较高风险）。 1.4供给：物候条件转好，年内增产预期加强 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.5供给：7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6供给：ANRPC预计2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ANRPC最新发布的2025年7月报告预测，7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；天胶消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%。前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨。 2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 1.7供给：四季度拉尼娜发生概率由58%提升到71% 资料来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA），光大期货研究所 9月11日，美国全国海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心报告称，预计在未来几个月，ENSO中性状态将过渡为拉尼娜，2025年10月至12月发生拉尼娜的概率为71%。此后，拉尼娜仍占优势，但持续的概率（2025年12月至2026年2月）下降至54%。 2024至2025年冬季形成了一次弱拉尼娜，在2024年9月，拉尼娜天气模式发生的概率“比今年略高”，今年或为一次弱拉尼娜事件。拉尼娜年可能会带来明显的空间降水出现极端性，若在冬季出现，或使得东南亚地区偏湿，我国南方地区偏干。气候不确定性较大，台风以及极端天气有一定概率出现，对于橡胶主产区影响依然需要持续跟踪观察。 1.8供给：进口橡胶零关税范围圈继续扩大，缅老柬进口量创新高 资料来源：中国海关总署，光大期货研究所 我国橡胶需求量大，但国内橡胶供应有限，年产量在80-85万吨，每年从海外进口橡胶量约有600万吨，我国天然橡胶对外依赖度超过85%。2024年12月1日起，对原产于同中国建交的最不发达国家100%税目产品适用税率为零的特惠税率。其中包括橡胶主产区缅甸、老挝、柬埔寨，以及非洲部分产区利比里亚、几内亚。2025年5月26日，中泰双方就推动中国对泰国橡胶实施零关税，达成共识将设立"泰中-西双版纳橡胶联合工作组"，切实推进关税减免及贸易障碍化解。2025年6月11日，中国宣布将落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税举措，其中包含科特迪瓦、尼日利亚、喀麦隆、加纳、几内亚。泰国8月27日消息，泰国橡胶管理局（RAOT）已与中国合作，拟通过湄公河通道出口橡胶，并享受零进口关税，首个试点项目计划于2025年9月启动。首批400吨杯状橡胶将于今年9月开始装运，预计出口量将有所增加。此外，还计划在10月份将商业运输能力提升至2400吨，之后每月出口量将超过1万吨。所有橡胶出口将享受0%的进口税，这将是提高泰国橡胶价格、增加出口量的重要机制。 1.9供给：四季度非洲出口至中国数量将上升 资料来源：中国海关总署，科特迪瓦海关，光大期货研究所 从政策表现来看，自2024年年底对老挝、缅甸、柬埔寨进口橡胶执行0关税后，2025年前八个月进口增长明显。2025年前八个月中国自老挝、缅甸、柬埔寨进口天然橡胶为42.12万吨，较2024年前八个月同比增长120%，创同期最高水平。如今，2025年6月新增加科特迪瓦实施100%税目产品零关税举措。科特迪瓦作为非洲天然橡胶重要的生产国，近几年产量以及出口量增长明显，占全球天然橡胶产量的13%左右，也是中国天然橡胶的重要进口贸易伙伴之一。实行零关税后，随着科特迪瓦出口至中国橡胶量增加，四季度大量非洲胶将涌入中国市场。需关注年底EUDR执行力度，也将影响非洲胶国内的进口量。 1.10供给：海外主产国总出口同比增加 泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%。 印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口99.9万吨，同比增加10%；合计出口到中国20.8万吨，同比增163%。 前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 1.11供应：欧盟森林砍伐条例(EUDR)或将再推迟一年 2025年9月23日，据Argus Media消息，欧盟委员会今天确认，由于IT问题和供应链问题，欧盟森林砍伐条例(EUDR)将再推迟一年。 《欧盟争端解决规则》对棕榈油、牛、大豆、咖啡、可可、木材和橡胶及其衍生产品(包括牛肉、家具和巧克力)设定了尽职调查要求。 委员会贸易发言人奥洛夫·吉尔(OlofGill)表示:“虽然我们做出了巨大的简化努力，但我们得出的结论是，如果不对我们的业务和供应链造成干扰，我们就无法在原定的期限前完成任务。 此次延迟也是IT系统容量问题造成的。“考虑到预计的负载，我们对IT系统的容量非常担忧，”吉尔说。 议会最大的中右翼欧洲人民党(EPP)团体对新的延期表示欢迎。议会欧盟治理首席谈判代表克里斯汀·施耐德(Christine Schneider)表示，欧盟治理条例(EUDR)的问题根深蒂固。她还呼吁在该条例下设立一个零风险类别，即不构成森林砍伐风险的地区和产品将“以非官僚的方式，无需额外的文件要求”得到处理。 欧盟承诺解决美国生产商和出口商的担忧，并承认美国对全球森林砍伐构成的风险“微不足道”。罗斯沃尔补充说，此次推迟与欧盟-美国贸易协定无关。 1.12供应：欧美日韩天胶需求有限 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.13供给：中国天然及混合橡胶进口量同环比增加 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1供给：丁二烯产能利用率三季度回调 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2供给：丁二烯橡胶开工同比抬升 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3供给：丁二烯橡胶装置计划检修情况 2.4供给：丁二烯橡胶净进口转净出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》稳定汽车需求，扩大国内消费 资料来源：iFinD，光大期货研究所 工业和信息化部等8部门2025年9月联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《工作方案》）。《工作方案》提出，2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。《工作方案》提出，着力扩大国内消费，加快新能源汽车全面市场化拓展。围绕促进汽车消费，《工作方案》还就贯彻落实“两新”政策，开展汽车流通消费改革试点，促进二手车高效流通提出细化举措。“两新”政策实施对消费拉动明显。“截至9月10日，今年汽车‘以旧换新’申请量已经达到830万份。”商务部将大力提振消费，扩大国内需求。抓好汽车以旧换新政策落实，持续优化平台功能，让补贴资金及时、便捷直达消费者；推进汽车流通消费改革试点走深走实，破除束缚汽车消费的限制性措施，推动从购买管理向使用管理转变；畅通汽车循环利用链条，严厉打击非法拆解报废机动车相关违法违规行为。 3.2需求：半钢轮胎需求增长动力受制约 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.3需求：全钢胎需求格局改善，半钢增长势头不及去年 全钢胎开工抬升，库存小幅去化；半钢胎开工趋缓，库存持续高企。 2025年国内轮胎企业海外投建规模继续扩大，据隆众测算，2025年国内轮胎企业海外投产半钢轮胎规模在2.2亿条左右，全钢轮胎规模将达到4200万套左右。 3.4需求：海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2025年5月21日，欧盟委员会发布公告（C/2025/2778），正式对进口自中华人民共和国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查。7月份巴西对原产于中国的汽车轮胎作出第三次反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对中国的涉案产品征收1.25－1.77美元/千克的反倾销税。8月份英国对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴过渡性审查发布最终裁定。9月份墨西哥公布了新的1371个关税代码下的进口商品关税改革提案，占墨西哥所有关税代码的16.8%，提议征收10%-50%的关税。2025年1-7月份共出口墨西哥卡客车轮胎14.33万吨，同比下滑18.38%，总量占比下滑至5.14%。关税预计于2026年12月31日前实施。出口表现来看，1-8月小客车轮胎累计出口量224.05万吨，累计同比+1.76%。欧盟地区抢出口，部分出口量提前释放。从小客车轮胎出口欧盟地区出口量变化来看，经过5-7月份三个月的集中发货后，出口订单进入下滑阶段，8月出口量环比走低13.10%。1-8月卡客车轮胎累计出口量322.8万吨，累计同比+6.4%。 3.5需求：前8个月，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.6需求：2025年1-8月份，我国重卡市场共计销售68.7万辆，比去年同期的59.9万辆上涨约14.7% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.1库存：青岛天然橡胶库存预计四季度累库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所