纯苯苯乙烯产业链10月：成本支撑不足 供需缺乏向上驱动

第一部分前言概要...............................................................................................................2 【市场展望】........................................................................2 【策略推荐】........................................................................2 一、十月纯苯供需矛盾不大港口库存暂无累库压力....................3二、苯乙烯新装置计划投产后市仍存累库预期..........................8三、家电汽车国补影响减弱出口增速放缓...............................13 第三部分后市展望及策略推荐...................................................................................14 免责声明...................................................................................................................................16 纯苯苯乙烯产业链10月 成本支撑不足供需缺乏向上驱动 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：隋斐电话：021-6578 9235邮箱：suifei_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3019741投资咨询资格证号：Z0017025 【行情回顾】 9月纯苯及苯乙烯期货主力合约先扬后抑，价格重心下行。双节节前下游备货带动纯苯港口库存下降，纯苯显性库存向下游转。纯苯山东对华东价差先走弱后走强再走弱，区域间套利窗口维持关闭。 苯乙烯对纯苯价差继续走弱，生产装置利润延续压缩，上中旬，苯乙烯供减需增，随着京博思达睿苯乙烯产品流向市场，山东与江苏两地价差逐步走扩，山东低价货源流入华东市场，之后浙石化计划外停车，北方汽运低价货源进入华东库区，苯乙烯华东港口库存回升，基差走弱。下旬，苯乙烯供增需降，现货市场卖盘增多，下游3S订单不足，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯基差快速走弱。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 10月纯苯检修和重启并存，开工率预计环比变动不大。前期裕龙石化、浙石化二期以及吉林石化纯苯新装置投产，纯苯产能基数上升。10月上旬纯苯抵港货源相对偏少，纯苯主港暂无累库压力，纯苯下游利润整体亏损，纯苯价格向下传导不畅，供需面缺乏有效支撑，原油中长期过剩的预期难以证伪，纯苯成本支撑不足，价格预计仍将面临压力。 10月苯乙烯开工率预计先升后降，预计环比变动不大。四季度国恩化学（原中信国安）20万吨PO/SM联产装置和吉林石化60万吨乙苯脱氢苯乙烯新装置计划10月投产；广西石化60万吨PO/SM装置计划计划10月中下投产乙烯，苯乙烯或同步投产，苯乙烯供应预期增加。下游3S订单不足，开工整体走弱，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压。 【策略推荐】 1.单边：震荡偏弱2.套利：逢高多纯苯空苯乙烯3.期权：观望风险提示：原油价格波动异常、政策和宏观面扰动。 纯苯苯乙烯产业链10月 一、十月纯苯供需矛盾不大港口库存暂无累库压力 9月纯苯期货主力合约先扬后抑，价格重心下行。截止9月26日，BZ2603收于5903元/吨，较上月末下跌144元/吨，跌幅2.4%。现货方面，9月华东纯苯现货月均价格5902元/吨附近，环比下跌181元/吨，跌幅2.97%；山东纯苯现货月均价格5966元/吨附近，环比下跌157元/吨，跌幅2.57%。纯苯港口库存下降，纯苯山东对华东价差先走弱后走强再走弱，区域间套利窗口维持关闭。 上旬，OPEC计划10月份再度增产，油价接连回落，纯苯成本重心下移，中石化纯苯挂牌价格下调100元/吨，纯苯供增需减，港口库存上升；中旬，俄罗斯石油设施遭到袭击，欧美施压制裁俄油贸易，中东地缘冲突持续；美国CPI环比上升，美联储降息25个基点，符合市场预期，就业下行、通胀上行的风险增加，宏观情绪偏弱，8、9月份欧佩克持续增产，中东地区原油需求旺季结束，油价先升后降，纯苯供需双增，中石化纯苯挂牌价格稳定，外盘进口到货不及预期，华东纯苯港口去库，节前下游库区提货积极，现货价格坚挺；下旬油价受地缘风险溢价抬升和宏观情绪提振反弹，纯苯检修计划重启叠加新装置投产释放，开工维持高位，下游备货陆续进入收尾阶段，纯苯价格承压。 双节节前下游备货带动纯苯港口库存下降，纯苯显性库存向下游转移。存量装置方面，9月下旬恒力石化重整装置计划外故障检修10天左右，计划国庆前后重启，大连福佳35万吨纯苯装置检修，计划到11月下旬重启，盛虹炼化重整检修装置计划9月底重启，涉及纯苯产能20万吨，抚顺石化28万吨、垦利石化7万吨纯苯装置计划10月中旬重启，上海石化1号常减压及其配套重整推迟至11月下旬检修，10月纯苯检修和重启并存，开工率预计环比变动不大。增量装置方面，8月份山东裕龙二期新投产歧化装置新增纯苯供应32万吨，浙石化二期新增5#重整装置涉及纯苯产能26万吨，吉林石化新乙烯装置新增纯苯18万吨，纯苯总体产能基数增加。外盘方面10月上旬纯苯抵港货源相对偏少，纯苯主港暂无累库压力，纯苯下游利润整体亏损，纯苯价格向下传导不畅，供需面缺乏有效支撑，原油中长期过剩的预期 纯苯苯乙烯产业链10月 难以证伪，纯苯成本支撑不足，价格预计仍将面临压力。 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，中国海关 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 二、苯乙烯新装置计划投产后市仍存累库预期 纯苯苯乙烯产业链10月 9月苯乙烯价格随成本端先扬后抑，价格重心下移，截止9月26日，EB2511主力合约收于6949元/吨，较上月末下跌158元/吨，跌幅2.2%。现货方面，9月江苏市场苯乙烯现货月均价格在7057元/吨附近，环比下跌241元/吨，跌幅3.3%；山东市场苯乙烯现货月均价格在6962元/吨附近，环比下跌310元/吨，跌幅4.26%，9月苯乙烯对纯苯价差继续走弱，生产装置利润延续压缩，港口库存先降再升，基差走弱。上中旬，苯乙烯供减需增，随着京博思达睿苯乙烯产品流向市场，山东与江苏两地价差逐步走扩，山东低价货源流入华东市场，中旬浙石化计划外停车，北方汽运低价货源进入华东库区，苯乙烯华东港口库存回升，基差走弱。下旬，苯乙烯供增需降，现货市场卖盘增多，下游3S订单不足，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯基差快速走弱。 9月底浙石化一套60万吨/年乙苯脱氢装置计划重启，另一套60万吨/年PO/SM装置预计在国庆假期期间重启，连云港石化60万吨/年苯乙烯装置计划国庆假期后停车检修，历时一个半月，苯乙烯开工率预计先升后降，10月苯乙烯开工率预计环比变动不大。四季度国恩化学（原中信国安）20万吨PO/SM联产装置和吉林石化60万吨乙苯脱氢苯乙烯新装置计划10月投产；广西石化60万吨PO/SM装置计划计划10月中下投产乙烯，苯乙烯或同步投产，苯乙烯供应预期增加。下游3S订单不足，开工整体走弱，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 图48：苯乙烯平衡表 三、家电汽车国补影响减弱出口增速放缓 据产业在线数据，9月家用空调、冰箱、洗衣机的排产总量分别为1075、821、811万台，分别较去年同期生产实绩下降12%、6.3%、1.1%。 内需来看，受前期“6.18”年中大促和高排产计划透支后期市场消费的影响，家电整体排产继续下滑，同时6月初开始，多提暂停或调整国补节奏，汽车和家电市场的国补效果开始出现“边际递减”。外需来看，海外市场已从前期的“补库存”向“去库存”过度，另外家电行业仍承受较高的关税压力，出口增速可能继续放缓。未来家电市场需求重点关注国内市场，随着双十一的临近，家电市场内需有望迎来好转。 纯苯苯乙烯产业链10月 数据来源：银河期货，wind 图50：家电出口及增速 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 第三部分后市展望及策略推荐 纯苯：10月纯苯检修和重启并存，开工率预计环比变动不大。增量装置方面，8月份山东裕龙二期新投产歧化装置新增纯苯供应32万吨，浙石化二期新增5#重整装置涉及纯苯产 纯苯苯乙烯产业链10月 能26万吨，吉林石化新乙烯装置新增纯苯18万吨，纯苯总体产能基数增加。外盘方面10月上旬纯苯抵港货源相对偏少，纯苯主港暂无累库压力，纯苯下游利润整体亏损，纯苯价格向下传导不畅，供需面缺乏有效支撑，原油中长期过剩的预期难以证伪，纯苯成本支撑不足，价格预计仍将面临压力。 苯乙烯：9月底浙石化一套60万吨/年乙苯脱氢装置计划重启，另一套60万吨/年PO/SM装置预计在国庆假期期间重启，连云港石化60万吨/年苯乙烯装置计划国庆假期后停车检修，历时一个半月，苯乙烯开工率预计先升后降，10月苯乙烯开工率预计环比变动不大。四季度国恩化学（原中信国安）20万吨PO/SM联产装置和吉林石化60万吨乙苯脱氢苯乙烯新装置计划10月投产；广西石化60万吨PO/SM装置计划计划10月中下投产乙烯，苯乙烯或同步投产，苯乙烯供应预期增加。下游3S订单不足，开工整体走弱，市场现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压。 策略推荐： 1.单边：震荡偏弱 2.套利：逢高多纯苯空苯乙烯 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 纯苯苯乙烯产业链10月 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本