研报总结
证券板块
市场回顾
本周A股市场沪深300指数上涨1.1%，非银金融板块跑输沪深300指数1.2个百分点，其中证券、保险、多元金融分别下跌0.2%、上涨0.5%、下跌1.5%。
数据追踪
- 券商业务：
- 经纪业务：A股日均成交额环比下降8.1%，但1-8月股基成交额同比大幅增长98.1%；新发权益类公募基金份额同比增加168.2%。
- 投行业务：8月IPO/再融资募资规模同比分别增长55%/366%，债券承销规模同比增加18%。
- 资管业务：截至8月末，公募非货公募规模环比增长4.8%，权益类公募规模环比增长11.0%。
- 保险资金：持续举牌H股，如阳光保险增持中国儒意H股，长城人寿增持秦港股份和新天绿能。
行业动态
- 险资不动产投资：上半年险资不动产投资规模显著增长，投资类型多元化。
- “十四五”规划成果：资本市场从“量的扩张”转向“质的提升”，科创支持成效显著，直接融资占比提升，投资者回报增强，市场韧性提高，中长期资金入市效果显现，降成本成效显著。
- 美国资本集团举牌中国人保：增持中国人保H股触及举牌线。
- 保险机构配置科创债ETF：泰康人寿认购20亿份第二批科创债ETF。
投资建议
- 关注三条主线：
- 市场成交额和指数上涨，关注经纪、两融、投资占比高的券商，以及估值低于平均水平的头部优质券商，并关注券商并购机会。
- 关注四川双马，科技赛道占优，创投业务受益，布局基因治疗赛道。
- 关注业绩增速亮眼的多元金融，以及香港交易所受益于互联互通深化和市值扩容。
- 重点推荐：头部寿险公司、中国太平、新华保险、众安在线。
风险提示
- 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。
保险板块
数据追踪
- 人身险：1-8月保费收入同比+11.4%，寿险、健康险、意外险分别同比+14.0%、+0.5%、-7.4%。
- 财产险：1-8月保费收入同比+4.7%，车险同比+4.3%，非车险同比+5.0%。
- 长端利率：10年期、30年期国债到期收益率分别下降0.21bps、上升1.74bps。
行业动态
- 保险资金举牌：阳光保险增持中国儒意H股，长城人寿增持秦港股份和新天绿能。
- 保险机构配置科创债ETF：泰康人寿认购20亿份第二批科创债ETF。
投资建议
- 持续看好保险行业估值修复，重点推荐：
- 业务质地较好的头部寿险公司。
- 估值便宜、分红险转型构筑先发优势的中国太平。
- 强β标的新华保险。
- 利润高弹性、web3.0布局积极的众安在线。
风险提示
- 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。
