非银行金融行业周报：政治局会议定调积极，券商一季报表现亮眼

行业周报（20250421-20250427） 领先大市-A(维持)政治局会议定调积极，券商一季报表现亮眼 2025年4月29日 行业研究/行业周报 投资要点 政治局会议定调政策积极。会议指出要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。 资料来源：最闻 券商一季报业绩增长。截至2025年4月27日，已有13家上市券商披露一季报，受益于一季度市场交投活跃度提升及股权融资阶段性改善，多数券商实现收入及利润增长，13家券商一季度合计实现营业收入161.11亿元，同比增长13.79%，实现归母净利润41.47亿元，同比增长55.58%，披露一季报的上市券商中，仅3家券商营收同比下滑，2家归母净利润下滑。其中，东北证券、东吴证券及国海证券净利润增长均超过100%。 相关报告： 【山证非银行金融】明确五篇大文章指引 ， 强 化 并 表 管 理-行 业 周 报（20250414-20250420）：2025.4.23【山证非银行金融】一季报业绩预增，券商回购涌现-行业周报（20250407-20250413）：2025.4.15 分析师： 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.56%，沪深300上涨0.38%，创业板指数上涨1.74%。上周A股成交金额5.73万亿元，日均成交额1.15万亿元，环比增长3.43%。两融余额1.80万亿元，环比减少0.07%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.72%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行5.30bp。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 研究助理： 李明阳邮箱：limingyang@sxzq.com 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................32.行情回顾...........................................................................................................................................................................33.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................44.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................65.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................76.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................3图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................4图3：上周日均成交1.15万亿元，环比增长3.43%......................................................................................................4图4：截至04月25日，质押股数占比3.91%...............................................................................................................5图5：截至04月25日，两融余额1.80万亿元..............................................................................................................5图6：3月基金发行份额1009.26亿份.............................................................................................................................5图7：3月股权融资规模577.90亿元...............................................................................................................................5图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................5 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................4 1.投资建议 政治局会议定调政策积极。会议指出要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。 券商一季报业绩增长。截至2025年4月27日，已有13家上市券商披露一季报，受益于一季度市场交投活跃度提升及股权融资阶段性改善，多数券商实现收入及利润增长，13家券商一季度合计实现营业收入161.11亿元，同比增长13.79%，实现归母净利润41.47亿元，同比增长55.58%，披露一季报的上市券商中，仅3家券商营收同比下滑，2家归母净利润下滑。其中，东北证券、东吴证券及国海证券净利润增长均超过100%。 2.行情回顾 上 周 （20250421-20250427） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于3786.99(0.38%)、1947.19(1.74%),申万一级非银金融指数涨幅为1.17%,在31个申万一级行业中排名第14位；证券Ⅲ涨幅为0.89%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有国信证券（5.85%）、中油资本（5.08%）、瑞达期货（4.60%），跌幅居前的有永安期货（-3.40%）、锦龙股份（-2.45%）、天风证券（-2.22%）。 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.56%，沪深300上涨0.38%，创业板指数上涨1.74%。上周A股成交金额5.73万亿元，日均成交额1.15万亿元，环比增长3.43%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至04月25日，市场质押股3164.50亿股，占总股本3.91%;两融余额1.80万亿元，环比减少0.07%。其中，融资规模1.79万亿元，融券余额111.56亿元。 3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。 4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.72%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行5.30bp。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》。规定的主要内容，一是明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。二是规定三种豁免方式，包括豁免按时披露临时报告，豁免披露临时报告，以及采用代称等方式豁免披露定期报告、临时报告中的有关内容。三是压实公司责任，要求制定披露豁免制度，不得以涉密为名进行宣传，对豁免披露事项进行登记管理并定期报送登记材料。四是强化监管约束，对未按规定建立制度、不符合条件豁免披露，甚至利用豁免披露从事内幕交易、操纵市场的，依规处理。（证监会） 中证协修订《证券公司金融工具估值指引》。主要调整包括：一、修订原《指引》中金融工具估值方法；二、新增金融工具估值方法；三、补充完善原《指引》中金融工具估值方法。（中证协） 中证协修订《非上市公司股权估值指引》。修订细化了估值方法，一是补充完善估值技术的适用条件，明确自由现金流法、股利折现法原则上仅适用于已进入成熟期或经营、分红稳定的投资项目，明确净资产法可用于经营情况不佳、可能面临清算的企