非银金融行业周报：券商业绩分化延续，保险板块表现亮眼

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2017年11月06日 星期一 券商业绩分化延续，保险板块表现亮眼 财富管理研究所 投资要点  一周市场回顾：本周沪深300下跌0.73%收3992.70，非银金融（申万）下跌0.94%，落后大盘0.21个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第3名。其中保险板块逆市上涨2.02%，涨幅最大，但券商板块下跌3.40%，多元金融板块则下跌1.76%。个股方面，本周券商板块除方正证券上涨1.35%外均下跌；保险板块中国人寿涨幅最大，上涨12.25%；多元金融板块中天茂集团涨幅最大，上涨7.58%。  券商：三季报相继披露完毕，上市券商整体业绩同比下降8%，较中报有轻微改善，各企分化仍然严重，2017Q1-3归母净利润实现正增长的仅有5家，分别为东方证券、山西证券、招商证券、广发证券和华安证券，主要得益于自营收益的大幅提升。上市券商自营收入比重也稳步提升，三季度占营收比重达29%，成为第一收入来源。截至2017年9月30日，证券公司资管业务规模为17.37万亿元，较二季度末下降7228.32亿元，但上市券商资管业务同比增长13%，与部分上市券商主动管理能力有所提升密不可分。另外，2017Q1-3利息净收入同比增长13%，而经纪+投行业务受市场影响对业绩有所拖累，预计受益于2016年第四季度低基数影响券商全年业绩有望进一步改善。  保险：保险板块三季报业绩表现亮眼，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险2017Q1-3归母净利润分别同比增长17.4%（剔除去年同期普惠重组利润影响同比增长41.1%）、23.8%、98.3%、5.3%，较中报有所提升，主要受益于投资收益的提升和准备金计提边际改善。三季报显示上市险企承保端产品结构和渠道结构进一步优化，新业务价值持续提升。预计四季度利率维持高位增厚净利润+资本市场回暖投资端收益增长+业务结构优化企业价值提升逻辑不改，公司业绩增长有望进一步提升。伴随四季度个税递延型养老保险试点推出预期提升，坚定看好保险板块行情。  投资建议：目前大券商平均PB在1.6倍，平均PE在18倍左右，仍然处于历史估值的较低水平，建议关注广发证券（000776）、招商证券（600999）、华泰证券（601688）。保险板块投资端大幅提升，业绩支撑行情新一轮上涨，建议关注中国平安（601318），中国人寿（601628）。  风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：刘孙亮 TEL：021-32229888-25517 E-mail:liusunliang@ajzq.com 执业编号：S0820513120002 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -7.59 4.33 -11.18 相对表现 -11.66 -13.70 -30.22 相关公司数据 公司 评级 EPS 16A 17E 18E 广发证券 强烈推荐 1.05 1.18 1.31 招商证券 强烈推荐 0.81 0.99 1.18 华泰证券 强烈推荐 0.88 0.95 1.03 中国平安 强烈推荐 3.49 4.00 4.71 中国人寿 强烈推荐 0.66 0.83 1.00 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 相关报告： (10)(5)05101520250100200300400500600700800900非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、公司动态 ....................................................................................................................................................... 6 3、行业新闻 ....................................................................................................................................................... 7 4、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 5、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2017年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2017/10/30-2017/11/03） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2017/10/30-2017/11/03） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 9 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 9 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 9 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 9 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 9 图表9：IPO募集金额及环比增速（周） ............................................................................................. 10 图表10：债券发行总额及环比增速（周） .......................................................................................... 10 图表11：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................. 10 图表12：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表13：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表14：保户投资款和独立账户新增交费及同比增速（月） .......................................................... 11 图表15：750日平均国债到期收益率（日） ....................................................................................... 11 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 表格2：本周主要公司公告汇总 .............................................................................................................. 6 表格3：非银金融行业股票池 ................................................................................................................ 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指下跌1.32%收3371.74，深证成指下跌2.00%收11215.19，创业板指下跌3.34%收1832.97。沪深300下跌0.73%收3992.70，非银金融（申万）下跌0.94%，落后大盘0.21个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第3名。 图表1：非银金融行业表现（2017年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 图表2：申万一级行业板块表现（2017/10/30-2017/11/03） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理