新力量NewForce总第4868期

总第4868期 研究观点 【行业评论】数字货币周报 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 【行业评论】 数字货币周报 金煊852-25321960Lexy.jin@firstshanghai.com.hk 宏观环境与政策动态 监管迎来重大突破：美国证券交易委员会（SEC）批准了新规，为数字资产现货ETF建立了通用的上市标准。此举将审批时间从过去的240天以上大幅缩短至最多75天。这是美国数字资产监管的重大转变，预计将加速更多加密货币（如Solana、XRP）ETF的获批进程，极大拓宽机构资金的准入渠道。 美联储降息落地，态度偏谨慎:美联储如期降息25个基点，但强调无需激进降息，多数委员预计2025年底前仅再降息两次。尽管零售数据超预期（8月增长0.6%），但经济风险平衡调整显示对就业市场的担忧升温。温和鸽派信号对风险资产偏利好，但流动性宽松预期受限，加密市场短期仍需消化宏观情绪。 全球机构动作频频 欧洲：桑坦德银行（Openbank）在德国推出零售加密交易服务；瑞士银行协会试验链上银行存款支付。亚太：澳大利亚ASIC对稳定币发行给予牌照豁免；韩国首个韩元稳定币KRW1在Avalanche上线。传统金融正快速拥抱加密基础设施，区域性合规框架逐步成型。 “财库模式”获得大额注资：知名投资者“木头姐”与阿联酋投资者共同向一家纳斯达克上市公司注资3亿美元，助其转型为专门囤积Solana代币的财库公司。这模仿了Strategy成功转型“比特币财库”的模式，上市公司利用资本市场配置加密资产的趋势正在向其他代币扩展。 市场处于短期调整和情绪消化期 比特币今日跌破11.2万美元关口，以太坊失守4000美元。 机构信心与价格表现的背离 虽然比特币价格下跌，但机构资金却呈现出显著的流入态势。昨日（9月24日）美国现货比特币ETF净流入高达2.41亿美元，其中贝莱德的IBIT单只产品就流入了1.29亿美元。这表明机构投资者可能将此次回调视为布局机会，中长期看涨的底层逻辑并未改变。比特币需要密切关注11.1万美元附近的支撑效果。 与比特币相比，以太坊面临的压力更大，不仅今日跌破了4000美元的重要心理关口，其现货ETF也已连续三日出现净流出，昨日净流出约7936万美元。在市场避险情绪升温时，资金可能更倾向于流向比特币这类被视为“数字黄金”的核心资产。 长期叙事强劲，短期技术性调整 积极的信号非常明确。美国SEC的监管新规是里程碑事件，为更多加密资产ETF的获批铺平了道路，这极大地增强了市场的制度性信心和长期吸引力。同时，上市公司（如MSTR、BMNR）持续增持加密资产以及稳定币的增发，都表明机构和资本层面的参与度仍在深化，为市场提供了坚实的基础。 短期的波动实属正常。比特币和以太坊在创下新高后出现回调，以及ETF资金流的暂时性流出，是健康市场中的典型获利了结行为。特别是在关键宏观经济数据（如美国PCE通胀数据）和美联储议息会议前，市场情绪趋于谨慎是合理反应。 当前的盘整更像是在消化前期涨幅，并为下一轮上涨积蓄能量。基本面的利好（监管、机构入场）并未改变，甚至得到了加强。 建议短期投资者做好风险管理，中长期投资者利用回调进行分批布局。 相关币股动态 Strategy（MSTR） 近期以1亿美元购入850个比特币，目前持有近63.9万枚BTC。公司通过多种优先股发行筹集资金以继续购买比特币。股价与比特币价格高度绑定，其持续的购买行为被视为对比特币的强烈看多信号。但股价近期表现弱于比特币本身。 Robinhood（HOOD） 公司国际客户数已突破60万（含Bitstamp），业务扩张有望提升平台加密交易流动性。 Bitmine Immersion (BMNR) 宣布其以太坊持仓已超过240万枚ETH，占以太坊总供应量的2%以上，总加密资产和现金持有量达114亿美元。已成为全球最大的上市公司以太坊国库，其“持有以太坊”的策略与MSTR模式类似，受到ARK等知名机构投资者支持。 SharpLink Gaming (SBET) 截至2025年6月2日启动以太坊质押策略以来，公司通过质押共累计获得3,815枚ETH回报，其中上周新增575枚ETH。当前ETH储备已全部参与质押，用于持续产出收入。公司同时确认，上周无新增ETH买入或回购。市场关注其通过质押等策略从持有的加密资产中产生被动收入的能力。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com