造纸反内卷系列报告20250924

2025年09月25日11:11 关键词 造纸成本供需进口中国全球巴西产能需求市场供给开工率定价权贸易商废纸浆原生木浆阔叶浆针叶浆集中度罢工 全文摘要 近期，造纸行业动态受到广泛关注，分析指出其主要驱动因素为边际成本变化，尤其中国在国际市场的成本地位及对全球供需的影响显著。中国在阔叶浆使用上因成本优势扮演关键角色，但面临木材与运输成本挑战。全球造纸行业产能扩张，木材成本波动，地区间（巴西、北美、欧洲）原材料供应与成本结构差异明显。 造纸反内卷系列报告-20250924_导读 2025年09月25日11:11 关键词 造纸成本供需进口中国全球巴西产能需求市场供给开工率定价权贸易商废纸浆原生木浆阔叶浆针叶浆集中度罢工 全文摘要 近期，造纸行业动态受到广泛关注，分析指出其主要驱动因素为边际成本变化，尤其中国在国际市场的成本地位及对全球供需的影响显著。中国在阔叶浆使用上因成本优势扮演关键角色，但面临木材与运输成本挑战。全球造纸行业产能扩张，木材成本波动，地区间（巴西、北美、欧洲）原材料供应与成本结构差异明显。预计随着全球对造纸产能投资完成，阔叶浆价格将上行，对国内造纸企业成本构成压力，但亦提供优化成本、提高效率的机会。建议关注具备江水一体化能力的企业，如太阳纸业和九龙纸业，它们可能在未来的造纸行业中更具竞争优势。 章节速览 00:00造纸行业成本与全球供需关系分析 会议强调未经许可不得转发内容，提醒投资风险。分析师指出，造纸行业降价主要受供需影响，中国成本对全球定价有重要影响，讨论了中国用浆成本变化及其对行业的影响。 02:57中国进口纸浆市场分析与全球供应链洞察 对话深入探讨了中国纸浆进口现状，指出国内对本色浆和针叶浆产量有限，而阔叶浆进口依赖度约60%-70%。全球市场中，废纸浆占主导，原生木浆流通量约7000万吨，其中阔叶浆与针叶浆为主。巴西成为最大进口来源国，对中国市场有重要影响。 06:02全球纸浆需求增长与中国市场主导 全球纸浆需求增长主要由中国市场驱动，尤其是阔叶木片成本优势促进了非木浆需求的显著增长。生活用纸和特种纸成为全球增长的关键领域，中国自产自销趋势影响了全球商品量需求，但总体预计仍会增长。中国作为全球最大的纸浆进口国，其定价权在近5-10年显著提升，与巴西小厂等供应商的定期谈判体现了全球贸易结构的变化。 09:36全球木浆供需分析与产能趋势 讨论了全球木浆市场供需匹配情况，指出阔叶浆产能扩张与针叶浆产能减少的差异，以及未来几年新增产能对价格的影响。分析了中美作为主要生产国的成本曲线位置，强调了巴西的出口优势。预测短期内供给端新增压力较小，长期则可能受国内外产能投放影响。 12:39全球浆纸行业成本与定价权分析 对话探讨了全球浆纸行业成本与定价权的分布情况，指出阔叶浆定价权较为集中，而针叶浆定价权相对分散。行业集中度提升对成本线下降有积极影响，但同时也导致利润更多集中在浆这一环节。北美、欧洲及南美地区产能分布特点及俄乌冲突对成本的影响也被提及。 15:14 20年后供需冲击与价格波动分析 对话深入探讨了20年后供给端的短期冲击对价格波动的影响，包括市场因素导致的关停、转产、罢工、设备故障及自然灾害等。特别指出，北美和北欧地区因设备老化而面临更严峻的停产风险，这些因素通过减少供应和增加预期成本，对价格产生显著影响。同时，分析了不同区域生产线规模的差异，亚洲区以配套为主，规模较小，而南美洲追求大规模效应以降低成本。未来，主动停机检修计划也将对供给端构成压力。 20:11海外供需与降价对中国市场的影响分析 讨论了美国本土浆厂生产曲线后移导致竞争力弱化，对巴西、北欧进口浆依赖增加，以及中美定价差扩大的原因，指出海外降价对中国市场降价有牵引作用。 23:21国内用电成本变化与浆料替代分析 报告探讨了国内用电成本变化的非价格因素，包括阔叶浆对专业浆的替代作用，非木浆在中国的特殊使用趋势，以及边际成本提升对降价影响的核心驱动。阔叶浆因其成本优势在欧洲和中国逐渐替代专业浆，生活用纸和特种纸领域替代空间较大。中国非木浆使用率不降反升，芦苇浆和竹浆成为新增长点，优化国内成本结构。边际成本如煤炭和木片价格的提升是降价影响的关键因素。 29:07全球成本曲线分析：木材价格与边际成本的影响 讨论了全球不同国家在成本曲线上的位置，尤其是中国在全球边际成本切点的重要性。分析了阔业和针叶浆成本曲线的差异，指出木材成本是决定成本曲线的关键因素。强调了木材种植面积扩大、资产比例提升和运输半径缩短导致成本曲线下降，但预测未来成本曲线可能趋于稳定或上升。 31:43巴西与中国的木材成本及未来趋势分析 从企业成本角度看，巴西的木材成本占总成本比例较低，具有成本优势，但运费和资本开支较高。未来，由于需求增长和供给有限，木材价格可能上涨。巴西的人造林面积增长放缓，但技术提升可能对冲产量下降。中国木材成本占比较高，但技术进步也可能影响未来趋势。 37:03全球木材市场供需错配与成本优化策略 对话讨论了全球木材市场因供需错配导致的成本变化，特别是中国与海外市场的差异。中国木材价格受家居需求下降影响显著，而海外木材成本因国家间供需错配增长40%。成本优化方面，物流和能源利用成为关键，如通过贴近港口布局和利用黑夜进行碱回收发电，实现成本节约。未来，随着减回收技术普及和产业链一体化，国内木材成本有望进一步下降。 40:21造纸行业成本与价格趋势分析 对话深入探讨了造纸行业成本与价格的短期和长期趋势，指出短期内成本支撑降价，供需关系稳定不易降价，但未来可能有修复空间；长期看，国内职场成本下降，但造纸成本上升，海外供需稳定，预期阔叶浆价格上行，强化国内一体化成本优势，推荐关注太阳等企业。 发言总结 发言人2 他，国泰海通的轻工分析师王杰，在报告中深入探讨了造纸行业的市场状况与未来趋势。他指出，全球造纸业的价格变动主要由供需关系决定，而中国作为全球造纸成本的边际决定者，其巨大的国内市场体量对全球造纸业的成本结构产生重要影响。王杰特别强调了木材成本在造纸成本中所占的比重，以及中国高木材成本带来的成本敏感性问题。此外，他分析了中国造纸业的成本结构，包括木材、能源和物流等关键因素，并探讨了这些因素如何影响造纸业的竞争力。王杰认为，虽然短期内供需关系可能导致价格波动，但从长期来看，产能扩张和成本优化将推动造纸成本上升。最后，他推荐了在当前市场环境下具有竞争优势的公司，如太阳纸业等，并表达了愿意提供进一步讨论和信息的意愿。 发言人1 他概述，会议期间所有参会者已被置于静音状态，并正式宣布声明的开始与结束，强调未经许可转载电话会议内容将被视为侵权，国泰、海通证券保留在法律范围内追究责任的权利，同时提醒投资者市场有风险，应谨慎投资。这些要点包括会议管理措施、版权和法律责任声明以及投资风险提醒，旨在确保会议内容的保密性、维护相关方权益并指导投资者做出明智决策。 问答回顾 发言人2问：在造纸行业，您认为当前主导全球降价的因素是什么？海外市场对中国报价对中国纸浆价格有何影响？ 发言人2答：主导全球降价的主要因素是国内降价。从供需角度分析，虽然全球降价是一个因素，但随着中国造纸资产规模的扩大，国内市场的边际成本变得更为关键，与中国的生产成本关联度较强。海外对中国的报盘价与国内现货价格密切相关，两者波动趋势紧密相连。其中，价差主要反映在贸易商的利润状况上。 发言人2问：中国进口浆的情况如何？ 发言人2答：中国进口浆以阔叶浆为主，进口依赖度大约在60%到70%左右。此外，针叶浆进口依赖度较低，而本色浆则主要用在特定领域，产量较少。国内通过跨界发展，自给率逐渐提升，例如化机浆的进口依赖度已经低于30%。 发言人2问：全球纸浆市场的主要供应地区有哪些？ 发言人2答：全球纸浆市场中，专业浆主要分布在北欧、北美以及智利等地，其中智利因其较低的成本在中国进口中占据较大比例。阔叶浆则主要来源于南美和印尼，巴西是中国最大的阔叶浆进口来源国，占比较高。 发言人2问：从全球原生木浆需求角度看，哪些因素驱动其增长？ 发言人2答：全球原生木浆需求在增长，尤其是阔叶浆需求的增长更为显著，这主要得益于成本优势，即阔叶木片生长速度快、成本低，使得下游厂商倾向于调整配方以使用阔叶浆，从而带动了扩业需求的增长。此外，生活用纸和特种纸等领域的稳定需求也是推动全球原生木浆需求增长的重要因素。 发言人2问：2000年后，中国在商品增量需求方面有何贡献？到2023年，中国在全球商品需求中的占比是多少？ 发言人2答：2000年以后，中国贡献了绝大部分的商品增量需求，超过90%。2023年中国占全球商品需求的比例为44%，相比2000年时的12%增长了三倍。 发言人2问：这20年间，中国买家在全球定价中地位有何变化？ 发言人2答：在这20年中，特别是近5到10年，中国买家在采购全球商品时对降价的定价权显著提升。 发言人2问：目前全球纸浆供给端的情况如何？全球纸浆产能分布情况是怎样的？ 发言人2答：全球纸浆供给端整体上产量与需求匹配，新增产能主要集中在阔叶浆，而针叶浆则出现产能退出的现象。预计到2028年会有新的产能投产，但短期内对2025-2026年上半年供给端新增产能的压力较小。全球纸浆产能主要集中在美洲（北美和南美），欧洲和奥利亚也有一定比例，其中中国和美国是最大的产量国。巴西由于林木资源丰富，出口较多，而中国和美国因其成本曲线位置较高，资产占比也较高。 发言人2问：全球纸浆开工率情况如何？ 发言人2答：全球纸浆开工率目前处于高位且历史上波动不大，预计会有所上行，因为尽管部分产能关停，但需求端转化趋势放缓，整体需求仍然坚挺。 发言人2问：阔叶浆和针叶浆在全球范围内的定价权分布有何不同？ 发言人2答：阔叶浆定价权相对集中，主要集中在巴西和南美；而针叶浆定价权较为分散，北美、欧洲大陆北欧国家均有分布，尤其是由于不同树种供应的品质差异较小，使得阔叶浆的定价权更集中。 发言人2问：近年来全球纸浆行业集中度有何变化？ 发言人2答：全球纸浆行业集中度持续提升，一方面源于内生性投产，另一方面近20年来发生了众多并购事件，行业集中度明显提高，有利于降低成本，但也导致利润更多集中在江这一块，且利润状况较差。 发言人2问：供给端的哪些短期冲击会影响纸浆价格？ 发言人2答：供给端的短期冲击包括市场因素导致的部分关停或转产、罢工、港口罢工、运输罢工、工厂罢工、设备故障以及自然灾害和战争因素（如山火）等，这些因素在2020年后对纸浆价格影响较大，有时会被厂家利用来炒作单价。 发言人2问：市场因素导致停机检修并减少供应的主要时点是什么时候？ 发言人2答：市场因素导致的停机检修和减少供应主要取决于疆场库存以及生产商和港口库存情况。比如，当库存处于高位时，市场价格容易走弱，进而导致疆场开工率下降。此外，还会有一些主动的停产行为配合消耗库 存。 发言人2问：罢工、战争等外部因素如何影响全球浆纸供应链？ 发言人2答：罢工和战争因素对全球浆纸供应链造成显著影响。例如，加拿大、芬兰等地近年来多次出现罢工，美东港口罢工虽最终解决但当时对市场预期造成较大冲击，影响了包括能源和木材在内的货物运输，并打乱了全球航运。自然灾害如火灾、台风等也会导致部分地区的供应紧张，不仅影响价格，还可能导致供给减少，甚至长期减少。 发言人2问：设备老化问题如何影响浆纸行业的生产和供应？ 发言人2答：设备老化是影响浆纸行业生产与供应的另一个重要因素，尤其在北美地区，一些专业的生产线已经非常老旧，成本高且易出现故障。这种情况在未来几年可能会更加常见，这也解释了为什么北美地区关停浆厂的情况较多。同时，包括工厂进行定期检修（如Sunny公司的减肥计划）也是对供给端压力释放的一种方式。 发言人2问：为什么海外浆纸价格通常高于中国，以及这对国内浆纸市场有何影响？ 发言人2答：美国本土浆厂的竞争力逐渐减弱，部分产线退出，且高度依赖从巴西、北欧等地进口浆。由于