对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱 PTA：短期有反弹，中期仍偏弱 MEG：1-5月差反套

对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格小幅回调，10月MOPJ目前估价在602美元/吨CFR。9月25日PX价格上涨，两单11月亚洲现货在817成交，一单12月亚洲现货在817成交。尾盘实货11月在816/837商谈，12月在815/818商谈。9月25日PX估价在817美元/吨，较9月24日上涨5美元。 9月25日，在油价坚挺后，亚洲对二甲苯价格环比扩大涨幅。 9月25日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为817美元/吨和796美元/吨，均环比上涨5美元/吨。 油价逐日进一步上涨，因为对俄罗斯能源流加强制裁的担忧掩盖了美国股市跌幅低于预期的幅度。 美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）9月24日表示，美国希望与印度合作，帮助其将石油采购从俄罗斯转移出去，无论供应来自美国还是其他产油国。 “原油如此强势，因此没有其他任何东西会影响PX，”一位中国交易员说。 然而，市场消息人士表示，这种乐观情绪不太可能持续太久。 亚洲一家PX生产商表示，对下游需求疲软的担忧将在未来几个月继续损害市场情绪。 “预计PX [价格]在不久的将来将疲软，”该制片人说。 一些中国交易员表示，由于利润率未能改善，未来几周可能会限制PTA的产量。 一位日本交易员表示，由于下游需求看起来很麻烦，对上游PX的影响肯定会显现出来。 “我认为亚洲的近期PX期货价格并不好，”这位日本交易员补充道。 PTA：中国大陆装置变动：福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，至周四PTA负荷在76.8%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.7%附近。 MEG：截至9月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.08%（环比上期下降1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期下降5.02%）。 2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周附近一套聚酯装置重启，另外受台风影响华南一工厂临时停车，导致聚酯负荷暂时回落，后续将陆续开启恢复。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.3%附近。 华南一年产110万吨聚酯瓶片大厂因台风短停装置据悉在逐步重启中，预计周末附近出产品。 江浙涤丝9月25日产销部分放量，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%。江浙几家工厂产销分别在160%、0%、250%、500%、100%、0%、210%、50%、280%、100%、280%、50%、75%、310%、90%、25%、70%、130%、0%、100%、200%、500%。【关注尾盘】 9月25日直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销78%，部分工厂产销：150%、80%、70%、100%、30%、60%、200%、50%、100%，100%。 9月24日江浙涤丝尾盘产销局部放量，日内平均产销估算在150%偏上。江浙几家工厂产销分别在180%、100%、99%、150%、400%、270%、50%、85%、80%、600%、300%、100%、70%、100%、10%、50%、1600%、50%、700%、50%、10%、300%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期反弹，PTA工厂开会相应反内卷，讨论减产，但预计持续性有限。华南装置因台风天气短暂停车降负荷（英力士、恒力惠州），PX继续转弱，向下让利。中期趋势仍偏弱，单边空单持有，月差维持反套。 PTA：地缘冲突再起，短期跟随油价反弹，中期趋势仍偏弱，1-5反套。聚酯工厂促销，长丝产销放量。PTA转为去库格局，部分PTA工厂计划减产（恒力大连、新凤鸣），华南装置因台风天气短暂停车降负荷（英力士、恒力惠州）。但总体而言纺服内需及出口均较为疲软，饮料行业逐步进入淡季，聚酯开工上升空间有限。 MEG：跟随原料反弹，福建福炼40万吨、盛虹等计划检修。此前乙二醇大幅下跌，市场交易的是未来供应压力。9月裕龙石化90投产，11月宁夏鲲鹏20预计投料试车，巴斯夫湛江计划12月投产，卫星石化及镇海炼化四季度重启，供应压力仍较大。单边逢高空，月差反套持有。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。