研究所晨会观点精萃

宏观金融

• 海外：美国第二季度GDP大幅上修，初请失业金人数降至新低，美元指数走强，全球风险偏好降温。
• 国内：8月消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于预期，内需放缓。
• 政策：央行行长表示美联储降息对中国货币政策影响有限；上交所推动中长期资金入市；国内政策支持力度加强，风险偏好升温。
• 市场：短期聚焦国内增量刺激政策，宏观向上驱动增强；关注中美贸易谈判及国内政策实施情况。
• 资产：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块：
  • 黑色：短期震荡，谨慎观望。
  • 有色：短期大幅上涨，谨慎做多。
  • 能化：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 贵金属：短期高位偏强震荡，谨慎做多。

股指

• 市场表现：国内股市微幅下跌，受贵金属、港口航运、油气等板块拖累。
• 基本面：内需放缓，政策支持力度加强，风险偏好升温。
• 交易逻辑：聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强。
• 操作建议：短期谨慎做多。

黑色金属

• 钢材：期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，品种间需求分化，螺纹钢需求好转，热卷累库。

• 供应：五大品种钢材产量环比回升，铁水产量回升至242万吨上方，供给高位。

• 结论：短期钢材市场大概率以区间震荡为主。

• 铁矿石：期现货价格偏强，铁水日产量回升，钢材补库延续，需求偏强。

• 供应：全球铁矿发运量环比回落，到港量回升，港口库存全周回升。

• 结论：价格以区间震荡思路对待，11月后存在负反馈风险。

• 硅锰/硅铁：现货价格小幅回落，盘面价格小幅反弹。

• 基本面：钢厂利润徘徊在成本线附近，下游采购结束，10月招标在即，需求端有望改善。

• 结论：盘面价格预计延续区间震荡。

• 纯碱：主力合约震荡运行，下游玻璃端需求走强。

• 基本面：供应充足，需求持稳，但终端需求支撑有限，高库存压制价格。

• 结论：短期供增需增，中长期偏空。

• 玻璃：主力合约震荡运行，《建材行业稳增长工作方案》发布。

• 基本面：供应持稳，需求边际好转，政策面情绪积极。

• 结论：短期偏强。

有色新能源

• 铜：LME铜冲高回落，Grasberg矿区停产影响约27万吨，有复产时间表。

• 铝：价格走高后震荡回落，社库大幅下降，下游补库结束，节中库存或累积。

• 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，需求疲软。

• 结论：短期价格震荡偏强，上方空间有限。

• 锡：云南江西开工率低位，供应端收紧，需求疲软，库存大幅下降。

• 结论：短期维持震荡，检修和旺季预期支撑价格，但向上空间承压。

• 碳酸锂：主力合约上涨，供需双增，社会库存去库，冶炼厂库存转移。

• 结论：基本面边际转好，下方空间有限，行情趋于震荡，关注上方压力区间。

• 工业硅：主力合约上涨，无明显驱动，行情以区间震荡看待。

• 多晶硅：主力合约上涨，现货价格涨价，政策预期强，短期高位震荡，关注现货价格支撑。

能源化工

• 原油：俄罗斯与北约紧张局势加剧，短期油价有一定支撑，长期偏空。

• 沥青：油价反弹带动沥青价格回升，旺季需求逐渐过去，过剩压力仍在。

• PX：跟随聚酯板块震荡，成本计价支撑仍在，短期偏弱震荡，下方有一定支撑。

• PTA：市场对头部减产预期，基差走强幅度有限，下游开工不升反降，需求落空。

• 乙二醇：价格低位震荡，港口库存变化有限，下游需求弱势，整体基差恢复不明显。

• 短纤：跟随聚酯板块调整，价格略有下降，终端订单提升有限，后续上升空间有限。

• 甲醇：内地市场窄幅震荡，港口基差维稳，短期库存下降，但供应过剩格局未改。

• 结论：中长期等待布局多单机会。

• PP：市场价格小幅修复，供应仍宽松，短期预计震荡偏弱，关注旺季需求提升情况。

• LLDPE：价格略有上浮，装置重启供应增加，农膜开工缓慢，订单增速下降。

• 结论：整体供需情况偏悲观，价格预计震荡偏弱。

• 尿素：行情暂稳运行，供应充足，需求支撑乏力，库存累积，短期内压力较大。

农产品

• 美豆：CBOT大豆收涨，阿根廷恢复征收出口税，美豆作物评级或下调。
• 豆菜粕：国内短期供需过剩，油厂大豆到港高，下游库存偏高，消化缓慢。
• 棕榈油：马棕期货攀升，出口需求旺盛，马棕环比减产幅度高。
• 豆菜油：豆油市场供强需弱，菜油方面，中加贸易关系暂无缓解，供应或有收缩。