资金跟踪专题：居民资金稳步流入

——资金跟踪专题 证券研究报告 策略研究 2025年9月26日 ➢总览：据我们的不完全统计，截至2025年9月23日，A股资金保持净流入。截至2025年9月23日，A股资金保持净流入，年度资金净流入占自由流通市值之比为3.2%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资，年度资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为1.4%，资金面仍有小幅净流入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为1.4%，资金为小幅净流入状态。 李畅策略分析师执业编号：S1500523070001邮箱：lichang@cindasc.com ➢月度层面上，8月资金面持续改善。2025年8月A股月度资金净流入4449亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.93%。从分项上来看，资金流入项中8月融资余额继续回升，公募基金份额流入转正，ETF基金流出规模收窄。资金流出项较7月环比回落，IPO、增发、可转债、产业资本净减持环比回落，交易费用&印花税环比提升。截至2025年9月23日，9月资金净流入规模达到3588亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.73%。 ➢融资余额2025年8月-9月上升。融资余额方面，2025年8月融资余额环比增加2744.32亿元（前值为增加1328.69亿元）。8月底至9月23日，融资余额增加1545.74亿元。2025年1月1日-9月23日，融资余额相较去年底增加了5458.89亿元，整体呈现净流入的状态。 ➢2025年8月偏股型公募基金份额回升，ETF基金持续净流出。1）公募基金方面，2025年8月偏股型公募基金份额环比增加1185.56亿份（前值为减少1140.88亿份），如果考虑ETF份额的变动，偏股型公募基金份额总体增加122.55亿份。2）ETF方面，2025年8月股票型ETF基金净流出299.29亿元。2025年初至2025年9月23日，股票型ETF基金份额相较2024年末净流出336.80亿元。 ➢回购金额环比小幅回落，产业资本净减持处于低位。1）回购：2025年8月上市公司公告回购金额为1089.65亿元，较上月环比减少179.92亿元；2025年8月实际回购金额为537.35亿元，较上月环比减少14.13亿元。从年度数据来看，截至2025年9月23日，上市公司公告回购金额为8986.08亿元，较2024年末增加5773.90亿元；实际回购金额为3668.25亿元，较2024年末增加1324.48亿元。2）分红：月度数据方面，2025年8月上市公司分红金额为1210.77亿元；2025年初至2025年9月23日上市公司累计分红金额为17515.14亿元。 ➢8月股权融资规模环比下降。月度数据方面，2025年8月的股权融资规模为234.77亿元，较上月的661.82亿元环比下降；2025年8月末至2025年9月23日的股权融资规模为242.63亿元。年度数据方面，2025年初至2025年9月23日的股权融资规模为3767.39亿元。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 目录 一、总览：各渠道资金流入持续改善...............................................................................................41.1年度层面上，2025年以来资金保持净流入..............................................................41.2月度层面上，8月资金面持续改善...........................................................................51.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总..............................................................6二、2025年8月新增开户数环比提升..............................................................................................7三、融资余额2025年8月-9月上升.................................................................................................8四、2025年8月偏股型公募基金份额回升，ETF基金持续净流出...............................................94.1 2025年8月偏股型公募基金份额回升，ETF基金持续净流出...................................94.2 2025年8月南下资金净流入速度有所回升............................................................104.3私募基金仓位2025年7月继续回升......................................................................104.4 2025年保险资金净流入规模或进一步增加............................................................11五、回购金额环比小幅回落，产业资本净减持处于低位.............................................................135.1 2025年8月回购金额环比小幅回落.......................................................................135.2 2025年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平..............................................135.3上市公司分红率维持在历史较高水平....................................................................14六、8月股权融资规模环比下降......................................................................................................16风险因素............................................................................................................................................17 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪........................................................................................4表2：A股资金净流入月度数据跟踪........................................................................................5表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总......................................................................6 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例....................................................................4图2：如不考虑私募基金和保险变动，资金净流入额占自由流通市值的比例.........................4图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比小幅下降................................................5图4：全国银证转账余额与开户数（单位：亿元，万户）......................................................7图5：2025年8月新增开户数环比提升（单位：万户）........................................................7图6：宁波银证转账余额较2024年底小幅提升（单位：亿元）.............................................7图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致.........................................................7图8：2025年以来融资余额增加了5459亿元（单位：亿元）...............................................8图9：2025年8月-9月融资余额环比增加（单位：亿元）....................................................8图10：全部A股融资余额与流通市值变化（单位：亿元）....................................................8图11：融资余额占流通市值之比处于2016年以来较高水平（单位：倍数）.........................8图12：2025年主动偏股型公募基金份额整体下降（单位：亿份）........................................9图13：2025年8月偏股型公募基金份额实现回升（单位：亿份）........................................9图14：ETF基金份额年度变化 ..............................................................................................10图15：ETF基金连续四个月净流出......................................................................................10图16：2025年以来南下资金累计净流入规模达到10516.53亿元，已超过2024年全年水平（单位：亿元）10图17：2025年8月南下资金净流入速度有所回升（单位：亿元）......................................10图18：2025年7月私募基金管理规模较6月上升（亿元）.................................................11图19：私募基金仓位2025年7月环比上升（单位：%）.....................................................11图20：2025年5-6月保费收入累计同比增速有所回暖（单位：%）....................................12图21：2025年保险公司净流入规模或较2024年增加（单位：亿元）.................................