资金跟踪专题：各渠道资金流入持续改善

——资金跟踪专题 证券研究报告 策略研究 2025年8月27日 总览：据我们的不完全统计，截至2025年8月20日，A股资金保持净流入。截至2025年8月20日，年度资金净流入占自由流通市值之比为4.0%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资，年度资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为1.7%，那么资金面仍有小幅净流入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为2.1%，资金为小幅净流入状态。 李畅策略分析师执业编号：S1500523070001邮箱：lichang@cindasc.com 月度层面上，7月资金面有所改善。2025年7月A股月度资金净流入6229亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为1.44%。从分项上来看，资金流入项方面，7月融资余额略有回升，ETF基金继续流出，私募基金有小幅流入，公司回购、分红仍然较强。资金流出项较6月环比回落，IPO环比提升，产业资本净减持略有提升。截至2025年8月20日，8月资金净流入规模达到2745亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.59%。我们预计融资余额、公募基金份额增加，以及IPO、增发、产业资本净减持等流出项环比下降有望支撑资金面改善。 ➢融资余额2025年7月-8月上升。融资余额方面，2025年7月融资余额环比增加1328.69亿元（前值为增加489.15亿元）。7月底至8月19日，融资余额增加1465.13亿元。2025年1月1日-8月19日，融资余额相较2024年底增加了2633.96亿元。整体呈现净流入的状态。 ➢2025年7月-8月ETF基金净流出。月度数据方面，2025年7月股票型ETF基金净流出545.07亿元。2025年8月初至2025年8月20日，股票型ETF基金净流出711.18亿元。年度数据方面，截至2025年8月20日，股票型ETF基金份额相较2024年末净流出765.60亿元。 ➢回购和分红较强，产业资本净减持处于低位。1）7月以来，截止8月20日，上市公司累计公告回购金额达到1060.54亿元，已回购金额达到431.79亿元，整体规模保持偏强。2）2025年初至今，上市公司累计分红金额达到20696亿元，表现较强。3）2025年初至今，上市公司累计减持规模为1252.37亿元，整体来看处于2019年以来较低水平。 ➢7月股权融资规模环比下降。2025年7月的股权融资规模为661.82亿元，较上月的5530.18亿元环比下降。6月主要受银行业资本补充需求集中释放的影响，增发融资规模达到5350亿元，若不考虑银行业资本补充，2025年7月股权融资规模环比有所上升。年度数据方面，2025年初至2025年8月20日的股权融资规模为8382.15亿元。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 目录 一、总览：各渠道资金流入持续改善...............................................................................................41.1年度层面上，2025年以来资金保持净流入..............................................................41.2月度层面上，7月资金面有所改善...........................................................................51.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总..............................................................6二、2025年7月新增开户数环比提升..............................................................................................8三、融资余额2025年7月-8月上升.................................................................................................9四、2025年7月-8月ETF基金净流出...........................................................................................104.1 2025年7月偏股型公募基金份额下降，ETF基金净流出........................................104.2 2025年7-8月南下资金净流入速度有所回升.........................................................114.3私募基金仓位2025年7月继续回升......................................................................114.4 2025年保险资金净流入规模或进一步增加............................................................12五、回购和分红较强，产业资本净减持处于低位.........................................................................135.1 2025年7月回购金额仍较强..................................................................................135.2 2025年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平..............................................135.3上市公司分红率维持在历史较高水平....................................................................14六、7月股权融资规模环比下降......................................................................................................15风险因素............................................................................................................................................16 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪........................................................................................4表2：A股资金净流入月度数据跟踪........................................................................................5表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总......................................................................6 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例....................................................................4图2：如不考虑私募基金和保险变动，资金净流入额占自由流通市值的比例.........................4图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比小幅下降................................................5图4：全国银证转账余额与开户数（单位：亿元，万户）......................................................8图5：2025年7月新增开户数环比提升（单位：万户）........................................................8图6：宁波银证转账余额较2024年底小幅提升（单位：亿元）.............................................8图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致.........................................................8图8：2025年以来融资余额增加了370亿元（单位：亿元）.................................................9图9：2025年7月-8月融资余额环比增加（单位：亿元）....................................................9图10：全部A股融资余额与流通市值变化（单位：亿元）....................................................9图11：融资余额占流通市值之比处于2016年以来较高水平（单位：倍数）.........................9图12：2025年主动偏股型公募基金份额整体下降（单位：亿份）......................................10图13：2025年7月-8月偏股型公募基金份额先降后升（单位：亿份）..............................10图14：ETF基金份额年度变化..............................................................................................10图15：ETF基金连续四个月净流出......................................................................................10图16：2025年以来南下资金累计净流入规模达到8929.71亿元，已超过2024年全年水平（单位：亿元）11图17：2025年7-8月南下资金净流入速度有所回升（单位：亿元）...................................11图18：2025年7月私募基金管理规模较6月上升（亿元）.................................................11图19：私募基金仓位2025年7月环比上升（单位：%）.....................................................11图20：2025年5-6月保费收入累计同比增速有所回暖（单位：%）....................................12图21：2024年保险公司净流入规模或较2023年增加（单位：亿元）.................................12图22：2025年公告回购金额规模较高..........................................