行业轮动周报：各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长

2025年2月8日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报20250209 ⚫投资要点 开年周线收红，TMT方向延续涨势，炒作以DeepSeek概念与机器人为主，红利表现较差。融资资金本周净流入较多，计算机、电子、机械、电新等方向均有较多流入。ETF资金净流入红利、中游制造，大幅流出TMT、科创芯片。整体而言，短期需注意机器人ETF资金拥挤、涨幅过大引起的回调风险。扩散指数本月调入电子、调出军工，本周超额收益-0.56%，GRU行业轮动本周调入钢铁，节前调入电力设备及新能源。两个模型均开始调入成长。 近期研究报告 《基本面表现强势，风格切换加速——中 邮 因 子 周 报20250126》-2025.01.27 《节前融资资金大幅净流出，ETF资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报20250126》-2025.01.27 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(12.63%)、综合金融(10.81%)、传媒(7.94%)、汽车(7.38%)和电子(6.48%)；涨跌幅居后的有银行(-1.9%)、煤炭(-0.63%)、交通运输(-0.11%)、食品饮料(-0.06%)和建材(0.12%)。 《基金Q4加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金2024Q4季报点评》-2025.01.24 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升— —微 盘 股 指 数 周 报20250119》-2025.01.20 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(65.54)、电子(58.82)、机械(31.97)、电力设备及新能源(28.1)和银行(27.43)。（单位：亿元） 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报20250119》-2025.01.20 ⚫行业/主题ETF资金流向 《主题ETF交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人ETF净流入居前——行业轮动周报20250119》-2025.01.20 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是机器人ETF(5.28)、银行ETF(4.94)、证券ETF(4.14)、上海国企ETF(4.1)和红利低波50ETF(3.3)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为红利(15.68)、中游制造(5.06)、宏观主题(4.45)、金融地产(4.45)和新能源(2.06)。（单位：亿元） 《资金流出风险需警惕,后市风格倾向于 均 衡— —微 盘 股 指 数 周 报20250112》-2025.01.13 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月7日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、家电(0.961)、非银行金融(0.957)、计算机(0.872)、电子(0.855)、有色金属(0.853)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是计算机(0.148)、消费者服务(0.145)、传媒(0.111)、医药(0.103)、国防军工(0.098)、综合(0.074)。 《陆股通Q4减持食饮电力医药，增持非银电新传媒——陆股通2024Q4持仓点评》-2025.01.13 《ETF与模型看多银行、家电等红利，博弈行情下GRU有效性稳定恢复——行业轮动周报20250112》-2025.01.13 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月7日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(2.13)、建材(1.52)、银行(0.93)、房地产(0.18)、综合(-0.21)和交通运输(-0.24)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是钢铁、建材、银行。 《动量显现，多数因子风格切换——中邮因子周报20250112》-2025.01.13 《基本面行情持续，多因子模型强势——中邮因子周报20250105》-2025.01.06 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益0.06%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：计算机、消费者服务、传媒行业环比提升排名靠前...................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-2.20%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：钢铁、建材、银行行业环比提升排名靠前...............................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(12.63%)、综合金融(10.81%)、传媒(7.94%)、汽车(7.38%)和电子(6.48%)；涨跌幅居后的有银行(-1.9%)、煤炭(-0.63%)、交通运输(-0.11%)、食品饮料(-0.06%)和建材(0.12%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是计算机(65.54)、电子(58.82)、机械(31.97)、电力设备及新能源(28.1)和银行(27.43)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是机器人ETF(5.28)、银行ETF(4.94)、证券ETF(4.14)、上海国企ETF(4.1)和红利低波50ETF(3.3)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为红利(15.68)、中游制造(5.06)、宏观主题(4.45)、金融地产(4.45)和新能源(2.06)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年2月7日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、家电(0.961)、非银行金融(0.957)、计算机(0.872)、电子(0.855)、有色金属(0.853)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是计算机(0.148)、消费者服务(0.145)、传媒(0.111)、医药(0.103)、国防军工(0.098)、综合(0.074)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年2月7日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(2.13)、建材(1.52)、银行(0.93)、房地产(0.18)、综合(-0.21)和交通运输(-0.24)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是钢铁、建材、银行。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(12.63%)、综合金融(10.81%)、传媒(7.94%)、汽车(7.38%)和电子(6.48%)；涨跌幅居后的有银行(-1.9%)、煤炭(-0.63%)、交通运输(-0.11%)、食品饮料(-0.06%)和建材(0.12%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有计算机(11.06%)、传媒(8.15%)、汽车(8.15%)、有色金属(8.04%)和综合金融(7.21%)；涨跌幅居后的有煤炭(-7.33%)、商贸零售(-6.97%)、食品饮料(-6.58%)、交通运输(-4.48%)和石油石化(-4.