行业轮动周报：各资金流入金融方向，市场仍需时间消化涨幅

2024年11月24日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 各资金流入金融方向，市场仍需时间消化涨幅——行业轮动周报20241124 ⚫投资要点 本周上半周市场震荡上涨，动能逐渐减弱，周五大幅回调。市场特征从十月初时周五博弈周末消息已经变化至周五均深度调整，预计指数将持续震荡消化状态。本周消费、价值表现较优，中信一级行业仅商贸零售等三行业收红，传媒波动持续放大。融资余额本周停止对成长的流入，主要流入金融方向，ETF资金同样加强了对金融地产方向的配置。从扩散指数模型以及GRU因子来看，本周两个模型均看多金融并加强了对金融的配置，GRU行业轮动超额收益继续恢复。 近期研究报告 《中证A500指数介绍以及因子适用性分析》-2024.11.22《市场风格切换，行业轮动策略超额收益修复——行业轮动周报20241117》-2024.11.18《扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117》-2024.11.18《金融搭台，科技消费轮动，ETF资金持续高低切》-2024.11.11《微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度》-2024.11.07《月历效应叠加有利市场环境，11月超配小盘股》-2024.11.06《热点题材回调，市场或重回价值》-2024.11.02《A股上市公司2024三季报分析》-2024.11.01《公募基金2024三季报分析》-2024.10.28《ETF资金流出TMT，流入医药、新能源》-2024.10.27《分歧增大，资金流入芯片行业》-2024.10.21《陆股通三季度持股分析》-2024.10.16《科技暂歇，风格转向低估值和红利》-2024.10.14《当前中小盘的投资价值分析》-2024.10.11《大涨之后的基金配置思路》-2024.10.09《大涨之后，后续配置的方向在哪？》-2024.10.09 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(3.33%)、轻工制造(0.57%)、纺织服装(0.51%)、电力及公用事业(-0.26%)和有色金属(-0.27%)；涨跌幅居后的有综合金融(-6.56%)、消费者服务(-6.16%)、食品饮料(-4.08%)、非银行金融(-3.58%)和通信(-3.56%)。 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 银行(16.56)、非银行金融(16.53)、机械(13.37)、汽车(11.72)和建筑(11.06)。（单位：亿元） ⚫行业/主题ETF资金流向 本 周 行 业/主 题ETF当 中 ， 净 流 入 前 五 的 行 业 分 别 是 证 券ETF(10.46)、芯片ETF(9.65)、半导体ETF(9.6)、券商ETF(8.85)和医疗ETF(7.15)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(48.53)、TMT(45.14)、医药生科(18.61)、国防军工(15.57)和上游及材料(9.91)。（单位：亿元） ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2024年11月22日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.952)、综合金融(0.914)、家电(0.885)、有色金属(0.881)、通信(0.873)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是传媒(0.257)、商贸零售(0.143)、纺织服装(0.121)、房地产(0.068)、汽车(0.059)、轻工制造(0.049)。 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2024年11月22日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合金融(9.86)、建材(8.63)、非银行金融(8.49)、煤炭(7.84)、石油石化(7.81)和电力设备及新能源(7.1)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是综合金融、建材、非银行金融。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2024年以来超额收益-7.31%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：传媒、商贸零售、纺织服装行业环比提升排名靠前...................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2024年以来超额收益13.36%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：综合金融、建材、非银行金融行业环比提升排名靠前......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(3.33%)、轻工制造(0.57%)、纺织服装(0.51%)、电力及公用事业(-0.26%)和有色金属(-0.27%)；涨跌幅居后的有综合金融(-6.56%)、消费者服务(-6.16%)、食品饮料(-4.08%)、非银行金融(-3.58%)和通信(-3.56%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是银行(16.56)、非银行金融(16.53)、机械(13.37)、汽车(11.72)和建筑(11.06)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是证券ETF(10.46)、芯片ETF(9.65)、半导体ETF(9.6)、券商ETF(8.85)和医疗ETF(7.15)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(48.53)、TMT(45.14)、医药生科(18.61)、国防军工(15.57)和上游及材料(9.91)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2024年11月22日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.952)、综合金融(0.914)、家电(0.885)、有色金属(0.881)、通信(0.873)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是传媒(0.257)、商贸零售(0.143)、纺织服装(0.121)、房地产(0.068)、汽车(0.059)、轻工制造(0.049)。 根据GRU行业因子观察，截至2024年11月22日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合金融(9.86)、建材(8.63)、非银行金融(8.49)、煤炭(7.84)、石油石化(7.81)和电力设备及新能源(7.1)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是综合金融、建材、非银行金融。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有商贸零售(3.33%)、轻工制造(0.57%)、纺织服装(0.51%)、电力及公用事业(-0.26%)和有色金属(-0.27%)；涨跌幅居后的有综合金融(-6.56%)、消费者服务(-6.16%)、食品饮料(-4.08%)、非银行金融(-3.58%)和通信(-3.56%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有非银行金融(34.3%)、银行(31.07%)、家电(27.44%)、综合金融(25.24%)和通信(23.18%)；涨跌幅居后的有综合(-16.94%)、医药(-10.43%)、农林牧渔(-9.36%)、消费者服务(-8.