黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-09-22 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材补 库 尚 有 短 暂 窗 口 ， 需 求 爆 发 性 始 终 不 足 02焦煤焦炭 宏 观 利 好+钢 材 供 需 边 际 转 好 ， 板 块 震 荡 上 行 多 头 小 作 文 持 续 扰 动 ， 节 前 支 撑 仍 存 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 补 库 尚 有 短 暂 窗 口 ， 需 求 爆 发 性 始 终 不 足 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 宏 观利 好+钢 材 供 需 边 际 转 好 ， 板 块震 荡 上 行 行 情 回 顾： 宏 观 利 好 托 举 ， 板 块 震 荡 上 行 ◼现货端：内蒙古个别焦企率先发起焦炭第一轮提涨，炼焦煤竞拍成交较好，价格多数上涨，港口贸易准一焦炭报价1500（周环比+110），炼焦煤价格指数1202.7（周环比+21）；蒙煤方面，口岸通关维持高位运行，临近国庆假期，下游企业询盘问价增多，市场成交较好，蒙古国线上电子竞拍全部成交，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1009（周环比+74），蒙5精煤1216（周环比+86），河 北 唐 山： 蒙5精 煤1366（周环比-）。 ◼期货端：本周板块震荡上行，炉料表现依然强势，钢材也有被带动，周五夜盘受中美元首通话和政策预期影响，板块高开后震荡运行，具体来看，黑链 指 数 周 环 比-0.07%，焦 煤加 权+2.60%，焦炭加权+1.83%，铁矿石加权+0.94%，螺纹钢加权+0.83%，热卷加权+0.62%。 现 货 市 场： 第 二 轮 提 降 登 场 煤 焦 需 求： 钢 材 供 需 边 际 好 转 ， 铁 水 高 位 略 增 ◼钢材供需边际好转，螺纹钢库存转降 ：本 周 五 大 材 表 需850.33（+7.00），产量855.46（-1.78），本周钢材供减需增，供需边际转好，表现最差的螺纹钢也开始去库，废钢减量后供需逐渐转向平衡，铁水继续保持高位。 煤 焦 需 求： 钢 材 供 需 边 际 好 转 ， 铁 水 高 位 略 增 ◼铁水高位略增：本周247家钢厂样本日均铁水产量241.02（+0.47），钢厂盈利率58.87%（-1.30%）。钢厂盈利率继续下降，不过仍处相对高位，铁水高位略增。 焦 煤供 给 ： 煤 矿 继 续 复 产 ◼煤矿继续复产：煤矿继续复产，钢联样本复产较慢，汾渭样本煤矿产量已经回到六月以前的水平。 ◼蒙煤通关维持高位：口岸通关高位运行，临近国庆假期，下游企业询盘问价增多，市场成交较好，蒙古国线上电子竞拍全部成交。 ◼海煤报价稳中偏强：截至9月18日，澳洲 峰 景 煤CFR报 价203.4美 元（+1.35），一 线 主 焦 煤CFR报 价186.5美元（+0.5），海运煤市场报价稳中偏强运行，市场参与者对季风后需求回升较为看好，下游钢厂及焦化企业采购情绪仍旧谨慎。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 应 高 位 持 稳 ◼焦炭供应高位持稳：本周焦炭日均产量113.4（-），焦化利润-17（-52），焦炭产量维持高位，第二轮提降落地后利润有所收缩，但产量依然维持相对高位。 煤 焦 库 存 ： 节 前 补 库 带 动 库 存 明 显 回 升 ◼节前补库带动库存明显回升：下游开启节前补库，库存整体由产端向下游转移，总库存增加。 煤 焦 库 存 ： 节 前 补 库 带 动 库 存 明 显 回 升 ◼本周焦炭总库存971.9（+12.4）万吨，其中焦企库存-1.4万吨，港口+2.5万吨，钢厂库存+11.4万吨，可用天数11.4（+0.1）天。 煤 焦 库 存 ： 节 前 补 库 带 动 库 存 明 显 回 升 ◼本周炼焦煤总库存3688.6（+112.7）万吨，其中矿山库存-21.3万吨，洗煤厂库存+30.0万吨，独立焦企炼焦煤库存+56.9万吨，可用天数10.6（+0.6）天，钢厂焦化炼焦煤库存-3.4万吨，可用天数12.7（-0.1）天，沿海16港库存+525万吨，三大口岸-2.0万吨。 煤 焦 库 存 ： 节 前 补 库 带 动 库 存 明 显 回 升 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:多 头 小 作 文 持 续 扰 动 ， 节 前 支 撑 仍 存 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎