油脂产业风险管理日报

【核心矛盾】
产地虽有支撑，但阿根廷大豆及豆油取消出口关税导致低价竞争，短期国际油脂供应格局被打乱；同时，美国能源政策不确定性较强，油脂市场以震荡调整为主。然而，阿根廷关税政策仅持续至10月底，马来西亚棕榈油已有减产迹象，且中美、中加政策尚未定论，国内年底至明年一季度油脂供应仍存紧张预期，关注远月反弹可能。短期盘面或维持弱势震荡，需关注国际关系与产地去库节奏。策略上以震荡思路对待，不建议追空，可关注P1-5、OI1-5正套机会，以及菜豆、菜棕价差走强机会。

【利多解读】

1. 马来西亚棕榈油出口环比增长约8.3%-8.7%（9月前20天数据）；
2. SPPOMA产量数据环比下滑，确认干旱影响；
3. 国内中秋国庆消费旺季提振下游备货。

【利空解读】

1. 马来西亚棕榈油离岸价跌至1062.5美元/吨，进口成本创近一个半月新低（9月23日数据），进口利润为负454.23元/吨；
2. 9月份中国大豆到港量较高，油厂压榨量连续四周超230万吨（本周预计240万吨）；
3. 全国豆油港口库存环比增2.4万吨至122.7万吨（截至9月23日）；
4. 阿根廷取消主要农产品出口关税（大豆26%、豆油/豆粕24%，玉米小麦9.5%，有效期至10月31日或销售额达70亿美元）。

source：路透,彭博,同花顺,南华研究