油脂产业风险管理日报

核心矛盾与市场情绪

• 原油因美国制裁俄罗斯反弹，带动油脂市场宏观情绪好转。
• 马来西亚棕榈油出口速度放缓，且10月产量预估增产超10%，去库步伐放缓，马来方利好支撑减弱。
• 印尼棕榈油产量消息繁杂，部分机构认为B50可能推迟至2027年，但也有消息称印尼军队接管种植园可能影响后续产量，短期报价维持震荡，上下空间均不足。
• 美国能源政策缺乏明确指引，等待11月EPA方案，但利好政策或带动美豆反弹，油脂油料成本提高；美国政府停摆预计近两周恢复；中美和中加关系待新一轮经贸磋商结果（24-27日）。

利多解读

1. 美国制裁俄罗斯两大石油公司后，原油价格上涨5%，市场乐观中美贸易谈判有望进展。
2. 中国共产党二十届四中全会提出建设强大国内市场，提振消费，扩大投资，破除全国统一大市场障碍。
3. 欧盟同意对俄罗斯实施新制裁，并扩大至12家中国公司和3家印度公司。

利空解读

1. 阿根廷大豆销售放慢，截至10月15日，2024/25年度农户预售3799万吨，较上周增48万吨；2025/26年度预售323万吨，较上周增10万吨。
2. 马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增产10.77%，其中沙巴增幅最大（21.99%），沙捞越（16.69%）、婆罗洲（20.45%）和马来半岛（4.54%）均显著增产。

研究结论

• 国内油脂库存高位，下游平淡但原料供应新增压力有限，油脂逐渐进入去库阶段。
• 短期策略以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。