油脂产业风险管理日报

2025/10/24 【核心矛盾】 原油因美国制裁俄罗斯反弹，油脂市场宏观情绪好转。 马棕出口速度放慢，且最新高频数据显示10月马棕增产超10%，去库步伐有放缓预期，马来方利好支撑减弱；印尼方面目前多空消息繁杂，海外部分机构认为B50可能推迟到2027年，但也有消息表示印尼军队开始接管种植园，后续产量或受到影响，棕榈油报价短期维持震荡，上下方空间均不足。 美国能源政策缺乏明确指引，等待11月最终EPA方案指引，不过目前来看即使政策不及预期下方空间也有限，而政策利好则有望带动美豆端反弹，油脂油料成本提高；美国政府停摆继续，但预计近两周有望恢复；中美和中加关系暂时缺乏明确趋势，等待24-27日举行的新一轮经贸磋商的谈判结果。 国内油脂库存高位，下游较为平淡，但原料供应新增压力有限，油脂逐渐进入去库。策略上短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。 【利多解读】 1、美国对俄罗斯两大石油公司实施制裁后原油价格大幅上涨，市场乐观地认为中美贸易谈判有望取得进展。受美国对俄罗斯主要石油公司俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁的影响，原油价格上涨5%。2、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出，建设强大国内市场，加快构建新发展格局。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。3、欧盟于周三同意因俄乌冲突对俄罗斯实施新的制裁。欧盟还将制裁范围扩大到多个国家，其中包括12家中国公司和3家印度公司，理由是这些公司帮助俄罗斯绕过西方在技术转让，尤其是军工生产方面的制裁。 【利空解读】 1、阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐进一步放慢。截至10月15日，阿根廷农户预售3799万吨2024/25年度大豆，比一周前高出48万吨，去年同期销售量是3026万吨。作为对比，上周销售128万吨。农户预售323万吨2025/26年度大豆，比一周前高出10万吨，去年同期133万吨。上周销售19万吨。2024/25年度大豆出口许可申请1226万吨，和上周持平，去年同期448万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为175万吨，和一周前持平，去年同期0吨。 2、马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。 source：路透,彭博,同花顺,南华研究