油脂产业风险管理日报

2025/09/18 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 当前国内油脂利好有限，主要依赖产地供应情况及美国生柴政策、国际贸易关系的不确定性推动盘面。 棕榈油马来因前半年天气干旱，导致产地提前进入减产季，库存压力有望缓解；印尼积极推动B40叠加产量恢复偏慢，出口量难显著增加；印度消费旺季支撑全球棕榈油消费，产地报价较为坚挺。 豆油方面美国生柴政策支撑美豆压榨，而美豆平衡表缩紧支撑美豆价格，叠加中美贸易关系的不确定，我国大豆进口可能在四季度面临缺口。 菜油方面近期产地天气扰动有限，中加关系是市场关注的焦点，但由于我国除压榨菜籽外亦能够直接进口菜油，加上澳菜籽进口窗口或打开，有望弥补加拿大方缺口。 短期盘面或维持宽幅震荡整理，关注国际关系与产地去库节奏。策略上以震荡思路对待，不建议做空，或可关注P1-5正套机会；同时可关注Y01-P01价差继续走弱的可能。 【利多解读】 1、沙巴洪涝灾害，可能导致马来棕榈油减产。2、SPPOMA产量数据环比下滑，坐实前期干旱影响。3、国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或有所提振。 【利空解读】 1、USDA美豆单产高于预期，美豆供应较此前稍宽松，原料端扰动减弱。2、部分州议员反对小型炼厂豁免量重新分配，美国生柴政策前景仍不确定，不利美豆油市场。 3、国内油脂库存较高，供应充足，抑制油脂上方空间。 source：同花顺,南华研究