油脂产业风险管理日报2025/04/11
核心矛盾
- 棕榈油供需格局逐渐转向宽松,库存拐点出现可能导致价格下行空间打开。
- 豆油在高库存和高供给预期下,将保持震荡偏弱状态,南美大豆供应压制上方空间有限。
- 菜油需关注政策变化,警惕中加政策反复扰动,远月支撑延续,政策态度严厉时仍有一定支撑。
- 全球经济增速放缓可能导致总需求下降,进一步压制植物油消费和价格水平。
利多解读
- 国内进口利润持续疲弱:抑制买船,供给维持疲弱状态,港口库存低位。
- 菜籽库存逐步减少:前期采购菜籽已到港,沿海菜籽库存减少,菜油供给阶段性高峰后边际去化速度加快。
- 豆棕价差可能修复:棕榈油和豆油供给双增预期下,远月豆棕价差可能修复以争夺消费市场份额。
利空解读
- 油厂压榨预期上升:4月买船逐步到港,压力渐近,油厂压榨预期随之上升。
- 豆棕价差持续挤压消费:大幅倒挂的价差导致调和油需求低迷(月均刚需20万吨),即使天气转暖也无法回归。
- 远月增量供给预期:预期产区增产,供给增加将提供远月增量供给,价格下跌预期增强。