南华油脂产业风险管理日报：国际油脂市场波动加剧，国内油脂短期上方空间不大2025091920250919

核心矛盾

产地支撑较明显，但国内库存高位压制油脂上方空间。棕榈油方面，马来端最新数据开始减产，印尼积极推动B40政策，印度消费旺季支撑全球棕榈油消费，产地报价维持震荡整理。豆油方面，美国生柴政策因当前确定性不足对市场影响稍悲观，叠加中美贸易关系的向好预期，我国大豆进口缺口问题可能缓解。菜油方面，加拿大新季预计增产，中加关系是市场关注的焦点，近期暂时缺乏明确消息。短期盘面或维持宽幅震荡整理，关注国际关系与产地去库节奏。策略上以震荡思路对待，不建议做空，或可关注P1-5，OI1-5正套机会；同时可菜豆价差走强，豆棕价差走弱的机会。

利多解读

1. 国内再度传出向印度出口25000吨豆油的消息，出口价格为11-12月1115美金/吨。
2. SPPOMA产量数据环比下滑，坐实前期干旱影响。
3. 国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或有所提振。

利空解读

1. 马来西亚将10月毛棕榈油参考价格上调至每吨4268.68林吉特，对应出口税率为10%。上调参考价可能抬升出口成本，短期内抑制马棕油出口积极性。
2. 部分州议员反对小型炼厂豁免量重新分配，美国生柴政策前景仍不确定，不利美豆油市场。
3. 国内油脂库存较高，供应充足，抑制油脂上方空间。
4. 特朗普表示今日中美高层将通话，关注双方贸易领域成果，如果中美恢复大豆贸易，供给形势改善预期恐继续令油脂市场承压。

数据来源

source：路透,彭博,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究