南华油脂产业风险管理日报：阿根廷重新征收出口税，三大油脂走势分化2025092620250926

油脂产业风险管理日报2025/09/26

核心矛盾

阿根廷提前完成70亿美元销售计划，对油脂市场利空影响减弱，油脂市场恢复宽幅震荡调整。马棕减产继续，后续压力逐渐减轻，加上中美、中加政策尚未有定论，国内今年年底至明年一季度油脂供应依然有紧张预期，市场超跌后有望迎来反弹。短期油脂盘面走势稍显分化，豆棕油维持宽幅震荡为主，菜油走势相对强势，高位震荡偏强，关注国际关系与产地去库节奏。

策略建议

整体以震荡思路对待，不建议做空，OI2601多单可继续持有，或可关注P1-5，OI1-5正套机会；菜豆、菜棕价差走强的机会。

利多解读

1. 马来西亚棕榈油产量环比下降，出口量环比减少。
2. 国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或有所提振。
3. 阿根廷关税政策利空影响消化完毕，国内油厂菜籽、菜籽油库存持续消耗，市场惜售情绪升温。
4. 欧盟将反毁林法规推迟一年实施，可能提振市场情绪。

利空解读

1. 加拿大油菜籽收获条件良好，对价格带来压力。
2. 美国豆油出口销售量创下本年度新低。
3. 中国买家订购了约20船阿根廷大豆，对美国农民不利。

价格区间预测（月度）

• 豆油：8000-8400元/吨
• 菜油：9700-10300元/吨
• 棕榈油：8900-9500元/吨

现货敞口策略推荐

• 贸易商库存管理：Y2601卖出25%，建议入场区间8300-8400元/吨。
• 精炼厂采购管理：Y2601买入50%，建议入场区间8000-8100元/吨。
• 油厂库存管理：Y2601卖出50%，建议入场区间8200-8300元/吨。

关键数据

• 马来西亚棕榈油单产环比下降3.19%，产量环比下降4.14%。
• 马来西亚9月1-25日棕榈油出口量减少14.73%。
• 加拿大油菜籽收割完成42%。
• 美国豆油净销售量为负23300吨。
• 中国买家订购了约20船阿根廷大豆，约合130万吨。

研究结论

油脂市场短期震荡调整，长期看供应依然有紧张预期，市场有望迎来反弹。建议以震荡思路对待，关注国际关系与产地去库节奏，可考虑OI2601多单、P1-5正套机会以及菜豆、菜棕价差走强的机会。