生鲜软商品日度策略

期货研究院 摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 原糖期价16美分关口震荡反复，一方面全球包括巴西丰产预期偏强，另一方面乙醇价格对糖价存在支撑。但从9月份巴西出口数据来看，全球的需求似有走弱迹象，这使得原糖的前景再度走弱。原糖期价的回落对郑糖也有一定影响，但目前国内基本面还是偏空因素压制。新旧榨季转换阶段，广西制糖企业集中清库，现货价格持续下调。而进口仍在高位，尽管8月份糖浆及预混粉进口量出现环比小幅下滑，但阶段性的供应压力还是偏强。节前避险情绪升温叠加原糖走弱，短期郑糖延续弱势。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 国内现货价格持续下调，短期郑糖延续弱势。操作上建议空单谨慎持有，但临近节前建议做好仓位管理，谨防风险。郑糖2601合约支撑位参考5400-5420，压力位参考5550-5570。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 【市场逻辑】 近期海外市场阔叶浆表现偏强，也带动内盘阔叶浆价格小幅上涨，但对针叶浆影响还有限，成品纸进入旺季，下游需求或有改善，对纸浆需求有一定支撑，中国纸浆进口量持续下降，8月同比转负，缓解供应压力，但仍需关注生产商对中国市场发运何时减少。据市场消息，由于国内价格较低，叠加供应充足，客户要求降低进口漂针浆价格，据悉一家供应商将非NBSK针叶浆价格下调了10美元/吨，但大多数供应商有意维持进口NBSK价格不变。加拿大和北欧NBSK价格稳定在680-700美元/吨。阔叶浆偏强，供应商8月已将中国市场南美漂阔浆价格部分上调20美元/吨至500-520美元/吨，且正在寻求将9月订单再次提价20美元/吨，但中国买家不愿接受。整体看，基本面未见明显利多，近期政策预期及情绪均有好转，美联储开始降息，对低估值的纸浆有一定提振，不过对上涨高度依然谨慎。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月23日星期二 阔叶浆现货提涨外加针叶浆处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间内操作，但更偏逢高空配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑，不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高 生鲜软商品板块日度策略报告 期货研究院 的利润及价格，成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，同时由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。 【交易策略】 旺季预期及现货价格暂时稳定，故盘面存在一定支撑，但向上驱动并不明朗，高度可能受限，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南半球棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期以及美棉收获稳步推进，构成盘面压力，不过美联储降息预期、印度取消进口关税时间延长，新季全球棉花微去库，构成一定支撑，美联储降息兑现处于预期之内，期价回归低位震荡。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，抢收预期一般以及金九消费旺季表现一般，季节性压力依然明显，期价或回归弱势。 【交易策略】 新棉上市在即，短期期价或承压表现，操作方面建议逢高做空思路。棉花01合约支撑区间下移至13400-13500，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出虚值看涨期权策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价波动反复。早熟苹果近期上量有所增加，价格回归稳定，对期价支撑有所减弱。市场的主逻辑转向新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现，此外，还需要注意的是，2601合约正好处于新季集中上市以及消费预期博弈的时间段，目前对苹果期价继续维持区间预期。 【交易策略】 市场分歧增加，期价回归区间预期。操作上建议维持区间思路。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 周二，大宗商品系统性大跌，红枣期价延续逆势反弹，天气交易时间窗口缩短，红枣2601合约期价突破未果后转为下跌，期货对现货仓单升水收敛。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。本周河北特级均价参考10.46元/公斤，较上周上涨0.15元/公斤，一级9.60元/公斤，价格较上周跌0.20元/公斤。标准品折盘面9860元/吨左右。注册仓单8900手，环比降431手，同比高2876手,9月底仓单全部注销。2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，10月份开始新枣陆续下树，关注产地天气的影响。【交易策略】 激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、双胶纸市场.......................................................................................................................................3六、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................4一、期货行情回顾....................................................................................................................................4二、现货行情回顾....................................................................................................................................6第四部分基差情况....................................................................................................................................8第五部分月间价差情况...........................................................................................................................10第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................12第七部分期货仓单情况.............................................................................................................