摘要
白糖：8月中国进口糖浆及预混粉同比环比均下滑，受政策管控影响部分进口由170290项下转为2106.906项目下，整体进口大幅减少。食糖进口加快、加工糖供应压力加剧、现货价格下调等因素对糖价整体偏利好，减轻市场对供应压力的担忧。原糖期价反弹至16美分以上，对国内糖价存支撑，郑糖大幅下跌后利空情绪释放，短期有望弱势企稳。但现货报价下调，集团清库迎接新榨季，新糖供应压力将逐步来临，中长期在供应宽松周期下糖价承压。
纸浆：旺季临近，下游需求有待改善，木浆补库需求或增加，纸浆盘面企稳，现货波动不大。8月中国经济数据偏弱，消费增速回落，政策宽松预期上升，对偏低估值的纸浆有利多影响。中国纸浆进口量持续下降，8月同比转负，缓解供应压力。加拿大和北欧NBSK价格稳定在680-700美元/吨，阔叶浆偏强，南美漂阔浆价格部分上调。整体看，基本面未见明显利多，政策预期及情绪好转，美联储降息对低估值的纸浆有一定提振，但对上涨高度依然谨慎。
双胶纸：胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，基差偏高对盘面价有支撑。基本面偏弱，向上驱动不明确，即使考虑10月后旺季，单靠需求季节性改善难给出较高利润及价格。成本端木浆价格反弹对双胶纸有支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。双胶纸可能走反套逻辑，双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近。
棉花：外盘南半球棉花上市、美国对等关税政策抑制消费预期、美棉收获推进构成盘面压力，但美联储降息预期、印度取消进口关税时间延长、新季全球棉花微去库构成支撑。国内市场抢收预期一般，金九消费旺季表现一般，季节性压力依然明显，期价或回归弱势。
苹果：近期期价波动反复，早熟苹果上量增加，价格回归稳定，对期价支撑减弱。市场主逻辑转向新季兑现预期差，产量同比变化幅度不大，优果率预期不好，9月底新季开始进入收获期，产量及优果率将迎来兑现。2601合约处于新季集中上市及消费预期博弈时间段，对苹果期价继续维持区间预期。
红枣：红枣期价延续逆势反弹，天气交易时间窗口缩短，期货对现货仓单升水收敛。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。9月底仓单全部注销，2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水。9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，10月份开始新枣陆续下树，关注产地天气影响。
交易策略
- 白糖：短期郑糖有望弱势企稳，中长期糖价承压。操作上建议短线快进快出，或卖出虚值看涨期权，郑糖2601合约支撑位5420-5440，压力位5540-5560。
- 纸浆：向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间高位附近尝试空配。
- 双胶纸：关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。
- 棉花：操作方面建议逢高做空思路。棉花01合约支撑区间13400-13500，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出虚值看涨期权策略。
- 苹果：操作上建议维持区间思路。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议卖出跨式组合策略。
- 红枣：激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。
