生鲜软商品板块日度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 期价上涨乏力，现货价格整体持稳。本轮郑糖低位反弹，一方面系利空情绪集中释放后的技术性修复，空头止盈平仓，主力合约减仓上行；另一方面台风对主产区存在天气扰动，盘面对此有所计价。基本面上来看，当前仍是利空因素主导。进口量延续高位，新榨季开始后供应端压力有望走强。当前广西部分集团加速清库，而后续也将迎来需求淡季，陈糖价格或持续下行以便加速走货清库。国际糖价上，原糖多空交织，在16美分关口震荡反复。但从9月份巴西出口数据来看，全球的需求似有走弱迹象，这使得原糖的前景依然承压。中长期来看食糖仍处于增产周期，期价整体思路仍然偏空，本轮受天气扰动期价反弹的空间或较为有限。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 基本面偏空因素主导，期价上涨乏力，本轮反弹高度预计有限。操作上建议反弹逢高试空，但临近节前建议做好仓位管理，谨防风险。郑糖2601合约支撑位参考5410-5430，压力位参考5530-5550。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 【市场逻辑】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 近期海外市场阔叶浆表现偏强，也带动内盘阔叶浆价格小幅上涨，但针叶浆现货波动有限，盘面近两日偏强，可能与市场整体的风险偏好上升、流动性进一步宽松预期有关，成品纸进入旺季，下游需求或有改善，对纸浆需求有一定支撑，中国纸浆进口量持续下降， 8月同比转负，缓解供应压力，但仍需关注生产商对中国市场发运何时减少。据市场消息，客户正要求供应商将NBSK价格降至650美元/吨，供应商对此不予理会，报价坚挺，加拿大和北欧NBSK价格继续持平于680-700美元/吨，阔叶浆方面，Suzano宣布亚洲市场南美漂阔浆10月订单价格上涨20美元/吨，这是自8月以来的连续第三次上涨，与此同时，Suzano还将对欧洲和北美市场南美漂阔浆10月订单提涨20美元/吨。 成文时间：2025年09月25日星期四 整体看，基本面近期调整有限，宏观情绪好转，对低估值的纸浆有一定提振，不过对上涨高度依然谨慎，仍需关注成品纸旺季需求改善幅度。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 阔叶浆现货提涨外加针叶浆处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间内操作，但更偏逢高空配。 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑， 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格，成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，同时由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。【交易策略】 旺季预期及现货价格暂时稳定，故盘面存在一定支撑，但向上驱动并不明朗，高度可能受限，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，美国对等关税政策抑制整体消费预期以及美棉收获稳步推进，构成盘面压力，不过美联储降息预期以及新季全球棉花微去库，收敛部分压力，美棉集中上市施压明显，短期期价进入寻底走势。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，下游采购偏谨慎，抢收预期一般以及金九消费旺季表现一般，新棉上市的季节性施压依然比较明显，期价或继续偏弱波动。【交易策略】 新棉上市在即，短期期价或承压表现，操作方面建议逢高做空思路。棉花01合约支撑区间下移至13400-13500，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出虚值看涨期权策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价震荡偏强。早熟苹果近期上量有所增加，价格回归稳定，对期价支撑有所减弱。市场的主逻辑转向新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现，上市节奏干扰提振市场情绪，期价或有一定的冲高，不过需要注意的是，2601合约正好处于新季集中上市以及消费预期博弈的时间段，或限制期价的上行空间。 【交易策略】 市场分歧增加，短期期价或有冲高。操作上建议回归观望。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间上移至8500-8600。期权方面建议卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 周四，大宗商品止跌反弹，红枣期价盘中冲高后回落，近期红枣期 价偏强震荡，天气交易时间窗口缩短，红枣2601合约期价突破未果后转为下跌，期货对现货仓单升水收敛。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。本周河北特级均价参考10.46元/公斤，较上周上涨0.15元/公斤，一级9.60元/公斤，价格较上周跌0.20元/公斤。标准品折盘面9860元/吨左右。注册仓单7063手，环比降1598手，同比高2150手,9月底仓单全部注销。2601基差（-1420），09合约期价当前对现货回到升水，9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，10月份开始新枣陆续下树，关注产地天气的影响。 【交易策略】 激进投资者参考前高位置逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、双胶纸市场.......................................................................................................................................3六、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................4一、期货行情回顾....................................................................................................................................4二、现货行情回顾....................................................................................................................................6第四部分基差情况....................................................................................................................................8第五部分月间价差情况...........................................................................................................................10第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................12第七部分期货仓单情况.................