股指期货月度策略报告：Stock Index Futures Strategy Daily Report

摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 周一股指小幅反弹，沪指收高0.22%。期指主力合约也全面小幅上行。成交持仓方面，IH成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月22日星期一 行业来看，31个一级行业下跌的略多，行业涨跌差异上升，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料继续拖累300和50，医药生物拖累500和100，电子支持四大指数表现。资金方面，主要指数资金主要是50和500流入。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性2605亿元，其中包括重新启动的14天逆回购操作。同时央行将14天逆回购改为调整为固定数量、利率招标、多重价位中标模式。短端资金成本再度回升。数据显示9月1年和5年LPR报价均维持不变。央行行长继续强调支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，保证流动性充裕。总体上看，国内经济修复速度继续放缓，未来基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险。但预计通缩将出现改善，等待政策支持加速。海外方面，美联储降息影响基本完成计价，市场对10月继续降息预期升至90%以上。美股延续上行趋势，人民币汇率小幅回落。地缘政治风险出现变动，但市场风险偏好维持高位。【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 经济基本面边际改善放慢，暂时没有利多。货币宽松和财政政策处于真空期，未来需求端政策力度仍是关键影响。中美谈判影响或继续影响市场。美联储政策短期影响结束。外盘、汇率仍是间接利多，风险偏好仍以利好为主。长期来看，基本面和通缩风险减弱但仍待彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、地产修复节奏等是关键。 【交易策略】 策略方面，主要指数延续高位震荡走势，仍可等待沪指再次尝试突破，持有底仓并逢低做多为主，中期主要指数震荡中枢或继续上移。期现套利方面，IM远端年化贴水率持续扩大，反套和超额收益空间上升。跨期价差方面，12-09、03-12价差变动不断，维持反套头寸不变。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不易，总体延续下行趋势，短线做空为主，等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。沪深300指数压力5075-5095，支撑4262-4282；上证50指数压力3000-3020，支撑2838-2868；中证500指数压力7688-7708，支撑6570-6580；中证1000指数压力8082-8102，支撑6730-6755。 图目录 图1：收盘价:沪深300&IF....................................................................................................................................................................2图2：IH合约和上证50指数行情.........................................................................................................................................................2图3：收盘价:中证500&IC....................................................................................................................................................................2图4：收盘价:中证1000&IM..................................................................................................................................................................3图5：IF合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................3图6：IH合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................3图7：IC合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图8：IM合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图9：IH/IC比价......................................................................................................................................................................................4图10：IH/IM比价....................................................................................................................................................................................5图11：IF/IC当月....................................................................................................................................................................................5图12：IF/IM当月....................................................................................................................................................................................5图13：IF合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................6图14：IH合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................6图15：IC合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................6图16：IM合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图17：外盘相关品种（A50指数）价格............................................................................................................................................7 表目录 表1：沪深300指数和IF合约行情........................................................................................................................................................1表2：上证50指数和IH合约行情..........................................................................................................................................................1表3：中证500指数和IC合约行情........................................................................................................................................................1表4：中证1000指数和IM合约行情....................................................................................................................................................1 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：