尿素
- 供需偏弱：尿素期货价格先扬后抑，主力01合约周度跌幅0.36%。现货价格窄幅波动，山东、河南地区市场价格分别下跌20元/吨、10元/吨。供应方面，检修企业持续复产，尿素产量逐步回升，预计后期日产水平或再度提升，不排除冲击21万吨。库存方面，企业库存连续6周累库，港口库存下降但未能扭转企业库存累积趋势，反映内需依旧偏弱。需求方面，国内农业需求淡季，下游复合肥行业开工提升幅度有限，尿素表观消费量周环比下降0.17%。出口方面，8月尿素出口数量预计环比增幅超过41%，后续出口量仍有增量空间。国际市场方面，上一轮印标结果未超预期，国际市场对国内影响暂时减弱，市场猜测后续印度是否会发布新一轮国际尿素招标。观点小结：尿素基本面依旧面临供应回升、出口订单持续兑现、企业库存继续累积、内需支撑力度不足等压制，供需压力依旧偏高。期货市场短期利好因素出尽，01合约下方或继续向年初低点水平靠拢。价格跌至低点后仍将刺激中下游采购需求释放，需关注需求跟进力度能否给市场带来托底效应。中长期市场将面临山西尿素厂家技改、北方供暖季气头企业负荷下降、秋季肥及淡储持续采购等多方因素博弈，长期行业新增产能压力依旧偏高，但需关注反内卷等政策对产业链传导等影响。
- 关键数据：尿素日产量19.89万吨，企业库存116.53万吨，出口订单持续兑现，8月尿素出口数量预计80万吨，环比增幅预计超过41%。
- 研究结论：尿素供需压力依旧偏高，期货价格短期或继续下跌，但需求跟进力度可能带来托底效应。中长期市场将面临多方因素博弈，长期行业新增产能压力依旧偏高，但需关注反内卷等政策影响。
纯碱
- 供需驱动有限：纯碱期货价格宽幅波动，主力01合约周度涨幅2.49%。现货价格多数稳定，沙河地区重碱送到价格上涨28元/吨。供应方面，部分大厂故障、检修，纯碱供应水平有所下降，但产量依旧处于近几年同比最高水平，阿拉善二期产能投放情况仍需关注。库存方面，企业库存已连续四周去化，但幅度非常有限，库存仍处于同比最高位。需求方面，下游浮法、光伏玻璃在产日熔量维持稳定，对纯碱刚需消耗支撑仍存，但中下游大规模囤货意愿仍较为缺乏。后续市场或进入中秋国庆节前补库阶段，短期纯碱需求仍有支撑因素。宏观及政策方面，国内反内卷题材再次发酵，美联储降息后市场也开始预期国内刺激政策出台，仍将持续给纯碱期价提供情绪支撑，但需关注对现货产业链的实际传导进度。观点小结：纯碱基本面指标变化幅度仍较为有限，市场新增驱动不足，后续产能增量预期加强，纯碱供需依旧偏弱，但宏观政策预期、双节备货逻辑或将给期现价格提供支撑。预计短期纯碱期货价格仍以偏强震荡趋势为主，后续跟随新增产能变化、宏观情绪变化及反内卷等题材波动幅度仍将提升。中长期纯碱宽松程度仍将进一步深化，需关注宏观情绪回暖、反内卷等对纯碱周期性的推动作用。
- 关键数据：纯碱行业开工率85.53%，产量74.57万吨，企业库存175.56万吨，7月我国纯碱出口数量16.13万吨，月环比+2.66%。
- 研究结论：纯碱供需依旧偏弱，但宏观政策预期、双节备货逻辑或将给期现价格提供支撑。短期纯碱期货价格仍以偏强震荡趋势为主，中长期纯碱宽松程度仍将进一步深化。
玻璃
- 关注节前补库及“金九银十”旺季成色：玻璃期货价格先涨后跌，主力01合约周度涨幅3.49%。现货价格继续小幅回暖，国内均价较上周五上涨2元/吨。供应方面，玻璃在产产能暂无变化，预计玻璃在产产能依旧持稳，但仍需关注反内卷及环保政策对供应端的潜在影响。库存方面，玻璃企业库存已连续两周去库，但去库趋势仍相对不明显，当前企业库存也仍处于近几年的中等偏高水平。需求方面，中下游采购情绪依旧维持，但目前未有旺季超预期表现，下游加工企业订单存在差异，终端需求暂未有实质性改善。“金九银十”旺季预期仍存，且中秋国庆节前中下游仍有补库预期，预计玻璃采购需求及现货成交节前仍将保持积极状态。宏观政策方面，国内反内卷题材再次发酵，且国内地产、电子产品消费政策等预期也在不断加强，仍将持续给玻璃市场情绪提供支撑，但落实至产业链或玻璃实际消费仍需较长时间。观点小结：玻璃供需矛盾仍未有明显扭转，产业对后市心态依旧分化。后续基本面支撑来自于部分产线存在原料切换预期、中下游双节前补库预期以及玻璃企业持续去库，外部因素则来自于宏观及政策刺激预期。综合来看，短期玻璃市场驱动因素偏积极，期价震荡走强概率较大。但受制于终端需求改善幅度有限，建议谨慎对待上方高度。关注玻璃产线变化、中下游节前补库情况、宏观及政策导向。
- 关键数据：玻璃在产日熔量16.02万吨/天，玻璃企业库存6090.8万吨，7月我国浮法玻璃出口数量9.60万吨，月环比37.55%。
- 研究结论：短期玻璃市场驱动因素偏积极，期价震荡走强概率较大，但受制于终端需求改善幅度有限，建议谨慎对待上方高度。关注玻璃产线变化、中下游节前补库情况、宏观及政策导向。
