玻璃：旺季矛盾不大预期仍存做多

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：回调做多01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货先涨后跌，周线报收长上影中阳线。玻璃基本面暂无明显变化，盘面主要还是受北方煤炭环保消息的影响，即跟随焦煤盘面向上波动。供给方面，上周无产线变动，日熔量持平。全国厂家库存维持下降趋势，受沙河改气停产传闻影响，中游贸易商囤货投机需求增加，故华北地区库存小幅增加。湖北延续降库，传统旺季叠加低价外发优势下，走货情况保持。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，下游提货积极，库存保持小幅去化。煤炭价格上涨，导致煤制气理论成本上升，利润下降。华中价格普涨，石油焦利润有所提高。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，部分投机需求拉动厂家小幅去库，地区产销回升后维持。纯碱方面，供给和库存均向下小幅调整，从盘面走势看纯碱弹性更大，考虑到后续产能投放，近期震荡看待。 后市展望：玻璃基本面表现不好不坏。旺季背景下，需求形成下方弱支撑，而向上则存在宏观消息和环保政策等利好。技术上看，多方力量持续且稳定，空方力量不连续，因此盘面多收下影线。综上，近期玻璃盘面炒作供应端停产的利好预期，以及旺季和宏观，维持01多头策略，关注1150~1160支撑。 p操作策略 回调做多 p风险提示 1、宏观政策（上行风险）2、近月期货升水（下行风险） 行情回顾：现货涨价02 p现 货 价 格：截至9月19日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,150元/吨（0），华中1,140元/吨（+30），华东1,230元/吨（+10）。 行情回顾：月间价差走扩03 p纯碱-玻璃价差：截至9月19日，纯碱期货价1,318，玻璃期货价1216，两者价差102元/吨（-8）。 p基差：上周五玻璃01合约基差-106元/吨（+4）。 p合约价差：上周五01-05价差为-127元/吨（-23）。 利润：煤气成本提升04 p天然气制工艺：成本1,579元/吨（+1），毛利-349元/吨（+9）。 p煤制气制工艺：成本1,181元/吨（+22），毛利-31元/吨（-22）。 p石油焦制工艺：成本1,093元/吨（+1），毛利47元/吨（+29）。 p燃料价格：9月19日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤598元/吨。 供给：不变05 p上周五玻璃日熔量159,455吨/天（0）。目前在产225条。 库存：继续降库06 p截至9月19日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,090.8万重量箱（-67.5）。其中： p华北库存955.5万重量箱（+30.9）；p华中库存589万重量箱（-33.7）；p华东库存1,320.7万重量箱（-18.1）；p华南库存941.7万重量箱（-13.8）；p西南库存1,248万重量箱（+5.6）；p沙河厂库278万重量箱（+31）；p湖北厂库417万重量箱（-32） 深加工：产销率回升保持07 p产销率：9月18日浮法玻璃综合产销率100%（+4%）pLOW-E玻璃：9月19日，LOW-E玻璃开工率48.1%（+1%）。p订单可用天数：9月中旬，玻璃深加工订单天数10.5天（+0.1）。 需求：汽车价格内卷产销同比增长08 p汽车：8月份我国汽车产量281.5万辆，环+22.4万辆，同+32.3万辆。销量285.7万辆，环+26.4万辆，同+40.4万辆。 p新能源汽车：8月份我国新能源乘用车零售110.1万辆，渗透率55.2%。 需求：房地产开发投资下滑09 p房地产：8月我国房地产竣工2,659.13万m2,同比-21%，新开工4594.87万m2（-20%），施工4,377.67万m2（-29%），商品房销售5,744.15万m2（-11%）。 p成交面积：9月13日-9月19日，30大中城市商品房成交面积总计154万平方米，环+8%，同+2% p开发投资额：8月房地产开6,729.42亿元，同-20%。 成本端-纯碱：盘面上涨10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2601合约收在1,318元/吨（+28） p基差：上周五纯碱华中09基差-18元/吨（-28）。 成本端-纯碱：成本抬升11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1320元/吨（+44），毛利-37元/吨（0）；联产法成本1,739元/吨（+57），毛利-71元/吨（-16）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,100元/吨（+111），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存降低12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量74.57万吨（环-1.54），其中重碱41.77万吨（环-0.4）；轻碱32.8万吨（环-1.14）。损失量为12.62万吨（环+1.53） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单0张（环-6916）。 p库存：截至9月19日，纯碱全国厂内库存175.56万吨（环-4.19），其中重碱100.61万吨（环-2.84）；轻碱74.95万吨（环-1.35）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需44.61万吨，周环-1.3；轻碱表需34.15万吨，周环+1.49。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为105.62%，环+2.39%。 p玻璃厂库存：8月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.6天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137