纯碱玻璃投资策略周报：纯碱现货开启下行通道，玻璃旺季仍存预期

纯碱玻璃投资策略周报2023年10月20日“投资有风险 入市需谨慎”纯碱现货开启下行通道，玻璃旺季仍存预期联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120)投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 诚实·认真 ·谦让重点资讯•1、10月20日，又有新疆维吾尔自治区、河北省披露了拟发行特殊再融资债券文件。其中，新疆拟发行特殊再融资债券56亿元，河北拟发行特殊再融资债券277亿元。截至目前，全国已有22个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额达9437.8058亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。•2、从环比看，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.5%，广州和深圳环比分别下降0.6%和0.5%。一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月下降后首次转涨，涨幅为0.2%，其中北京和上海环比分别上涨0.7%和0.6%，广州环比下降0.7%，深圳环比持平。从同比看，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中北京和上海同比分别上涨2.9%和4.4%，广州和深圳同比分别下降1.7%和3.0%。一线城市二手住宅销售价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中北京同比上涨1.1%，上海、广州和深圳同比分别下降1.9%、3.8%和1.0%。•3、据住房城乡建设部消息，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。 城中村普遍存在公共卫生安全风险大、房屋安全和消防安全隐患多、配套设施落后、环境脏乱差等突出问题，亟须实施改造。今年7月，国务院办公厅印发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，并召开电视电话会议进行部署。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。 纯碱01 诚实·认真 ·谦让基本面总结纯碱产业情况（20231020）近期驱动方向供应产量检修方面：上周2家企业检修停车，安徽德邦预计11月中旬开车。上周无复产企业。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。产量方面：上周纯碱总开工率90.02%（+1.4%），氨碱法开工率93.51%（-0.23%)，联产法开工率85.37%(+2.18%）纯碱周度产量70.08（+0.97)万吨,其中轻碱产量30.82（-0.29）万吨，重碱产量39.26（+1.28）万吨。纯碱开工率继续小幅回升，目前已经是偏高水平，产量小幅回升，后续上升空间不大。空进出口9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨； 纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。多需求截至10月20日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174410吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周-300吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率50.51%（+2.31%），小苏打开工率91.2%（0%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。平库存结构截至10月20日，纯碱厂家库存37.73（+6.34）万吨，轻碱库存27.27万吨（+4.37）万吨，重碱库存10.46（+1.89）万吨。纯碱供给增量提升显著，现货偏紧格局得到缓解，轻碱累库幅度较大，重碱库存小幅累库。中下游库存水平仍较低，国庆前下游有补库需求，浮法玻璃、光伏玻璃有增长预期，重碱刚需支撑较好，供给缺口已经填补纯碱开始面临过剩，在这个过程中厂家剩余可售纯碱将以轻碱形式存放，后续轻碱库存较大累库幅度仍将持续。空成本利润截至10月20日，山东氨碱法利润1182元/吨，青海氨碱法利润1395元/吨，华东联碱法利润1362元/吨。动力煤价格维稳，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期，合成氨氯化铵、价格维稳，纯碱价格大幅下滑，纯碱利润较大幅压缩，目前仍有部分利润空间。空主要矛盾情况纯碱上周继续累库，远兴三线投产，目前处于产能爬坡阶段，后续纯碱供需过剩格局不改。次要矛盾情况纯碱现货价格目前仍较高，后续仍有下跌预期，出口窗口打开，纯碱过剩格局能够得到些许缓解主要策略建议逢高空，01运行区间【1500，1800】 诚实·认真 ·谦让期货深贴水持续，基差向下修复-300-200-10001002003004005006005-167-159-1311-121-112401-52301-52201-52101-52001-51-5月差-1000-50005001000150020001/163/165/167/169/1611/161/16240123012201210101基差-200-100010020030040050060070080001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27201920202021轻重碱价差重碱价格5055010501550205025503050355040502020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2重碱沙河价重碱华东价重碱华北价重碱华中价重碱华南价-600-1004009001,4001,9005/167/159/1311/121/113/115/102405230522052105200505基差5-9月差截至10月20日，沙河重碱2700元/吨，环比上周末-400元/吨。01基差1191点，05基差1272点。环比上周继续收缩。月差方面，1-5月差79点，5-9月差-11点，环比上周变化不大。纯碱宽松格局持续，纯碱现货价格有较大幅下跌，期货深贴水持续，基差现货向期货修复。-300-1001003005007009-1511-151-153-155-152405-92305-92205-92105-92005-9 诚实·认真 ·谦让2家企业检修停车，安徽德邦11月开车生产企业工艺产能/万吨（计划）检修时间检修损失量安徽德邦联产法608月17日停车，预计11月中旬1818江苏井神氨碱法6010月13日停车，预计10月31日开车420天津碱厂联产法8010月20日开始，预计4-5天-上周2家企业检修停车，安徽德邦预计11月中旬开车。 诚实·认真 ·谦让纯碱开工率高位，产量维持稳定纯碱总开工率606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023氨碱法开工率506070809010011001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220235055606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023联产法开工率纯碱周产量轻碱周产量重碱周产量404550556065707501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220232022242628303201-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220231520253035404501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021上周纯碱总开工率90.02%（+1.4%），氨碱法开工率93.51%（-0.23%)，联产法开工率85.37%(+2.18%）纯碱周度产量70.08（+0.97)万吨,其中轻碱产量30.82（-0.29）万吨，重碱产量39.26（+1.28）万吨。纯碱开工率继续小幅回升，目前已经是偏高水平，产量小幅回升，后续上升空间不大。 诚实·认真 ·谦让现货价格下跌，纯碱利润空间压缩-20030080013001800230028003300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海联碱法利润：华东纯碱利润02004006008002019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价原盐价格01000200030004000500060002019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16主流价:河北主流价:河南主流价::湖北主流价：安徽合成氨价格020040060080010001200140016002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2氯化铵价格50250450650850105012501450165018502019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9动力煤价格截至10月20日，山东氨碱法利润1182元/吨，青海氨碱法利润1395元/吨，华东联碱法利润1362元/吨。动力煤价格维稳，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期，合成氨氯化铵、价格维稳，纯碱价格大幅下滑，纯碱利润较大幅压缩，目前仍有部分利润空间。 诚实·认真 ·谦让纯碱价格高位，进口利润丰厚051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱进口05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱出口9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨； 纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 诚实·认真 ·谦让供应逐步宽松，厂家累库趋势不改02040608010012014016018020001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023010203040506070809010001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272019202020212022202302040608010012001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023纯碱库存轻碱库存重碱库存截至10月20日，纯碱厂家库存37.73（+6.34）万吨，轻碱库存27.27万吨（+4.37）万吨，重碱库存10.46（+1.89）万吨。纯碱供给增量提升显著，现货偏紧格局得到缓解，轻碱累库幅度较大，重碱库存小幅累库。中下游库存水平仍较低，国庆前下游有补库需求，浮法玻璃、光伏玻璃有增长预期，重碱刚需支撑较好，供给缺口已经填补纯碱开始面临过剩，在这个过程中厂家剩余可售纯碱将以轻碱形式存放，后续轻碱库存较大累库幅度仍将持续。 诚实·认真 ·谦让轻重碱需求小幅回升14000014500015000015500016000016500017000017500018000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-272019202020212022202302000040000600008000010000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-271