纯碱玻璃投资策略周报：纯碱现货开启下行通道，玻璃旺季仍存预期

纯碱玻璃投资策略周报2023年10月20日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 重点资讯 •1、10月20日，又有新疆维吾尔自治区、河北省披露了拟发行特殊再融资债券文件。其中，新疆拟发行特殊再融资债券56亿元，河北拟发行特殊再融资债券277亿元。截至目前，全国已有22个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额达9437.8058亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。 •2、从环比看，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.5%，广州和深圳环比分别下降0.6%和0.5%。一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月下降后首次转涨，涨幅为0.2%，其中北京和上海环比分别上涨0.7%和0.6%，广州环比下降0.7%，深圳环比持平。从同比看，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中北京和上海同比分别上涨2.9%和4.4%，广州和深圳同比分别下降1.7%和3.0%。一线城市二手住宅销售价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中北京同比上涨1.1%，上海、广州和深圳同比分别下降1.9%、3.8%和1.0%。 •3、据住房城乡建设部消息，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。城中村普遍存在公共卫生安全风险大、房屋安全和消防安全隐患多、配套设施落后、环境脏乱差等突出问题，亟须实施改造。今年7月，国务院办公厅印发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，并召开电视电话会议进行部署。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。 基本面总结 期货深贴水持续，基差向下修复 截至10月20日，沙河重碱2700元/吨，环比上周末-400元/吨。01基差1191点，05基差1272点。环比上周继续收缩。 月差方面，1-5月差79点，5-9月差-11点，环比上周变化不大。纯碱宽松格局持续，纯碱现货价格有较大幅下跌，期货深贴水持续，基差现货向期货修复。 2家企业检修停车，安徽德邦11月开车 上周2家企业检修停车，安徽德邦预计11月中旬开车。 纯碱开工率高位，产量维持稳定 上周纯碱总开工率90.02%（+1.4%），氨碱法开工率93.51%（-0.23%)，联产法开工率85.37%(+2.18%）纯碱周度产量70.08（+0.97)万吨,其中轻碱产量30.82（-0.29）万吨，重碱产量39.26（+1.28）万吨。纯碱开工率继续小幅回升，目前已经是偏高水平，产量小幅回升，后续上升空间不大。 现货价格下跌，纯碱利润空间压缩 截至10月20日，山东氨碱法利润1182元/吨，青海氨碱法利润1395元/吨，华东联碱法利润1362元/吨。动力煤价格维稳，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期，合成氨氯化铵、价格维稳，纯碱价格大幅下滑，纯碱利润较大幅压缩，目前仍有部分利润空间。 纯碱价格高位，进口利润丰厚 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 供应逐步宽松，厂家累库趋势不改 截至10月20日，纯碱厂家库存37.73（+6.34）万吨，轻碱库存27.27万吨（+4.37）万吨，重碱库存10.46（+1.89）万吨。纯碱供给增量提升显著，现货偏紧格局得到缓解，轻碱累库幅度较大，重碱库存小幅累库。中下游库存水平仍较低，国庆前下游有补库需求，浮法玻璃、光伏玻璃有增长预期，重碱刚需支撑较好，供给缺口已经填补纯碱开始面临过剩，在这个过程中厂家剩余可售纯碱将以轻碱形式存放，后续轻碱库存较大累库幅度仍将持续。 轻重碱需求小幅回升 截至10月20日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174410吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周-300吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率50.51%（+2.31%），小苏打开工率91.2%（0%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。 现货价格企稳，远月悲观情绪较浓 截至10月20日，沙河5mm白玻大板2004（-7）元/吨，湖北地区5mm白玻大板2030（-10）元/吨。01基差253点，05基差345点。1-5月差92点，5-9月差47点。玻璃有刚需支撑，现货价格小幅波动，01仍显悲观，基差继续走阔，期现维持back结构，月间差不大。 复产速度明显变缓，日熔量小幅上升 上周1条产线复产，2条产线冷修，日熔量减少300吨/日，玻璃日熔量减少至174410吨/日。玻璃仍有部分潜在复产产线，涉及日熔10000吨/日，目前玻璃利润较好，厂家复产心态较好，后续日熔有上升预期。 9月净出口环比小幅增加 浮法玻璃8月进口量1.44万吨，环比8月-0.24万吨出口量4.71万吨，环比8月+1万吨。 纯碱采购成本继续下滑，玻璃利润加大 截至10月20日，天然气制法利润255（+36）元/吨，石油焦制法利润598（+18）元/吨，煤制气利润341（+61）元/吨，玻璃价格小幅下滑，沙河重碱2700元/吨，环比上周末-400元/吨跌幅较大，动力煤价格维稳，后续冬季即将来临，动力煤价格有上升预期，玻璃利润空间加大。 玻璃厂家小幅去库，主产地库存水平低位 截至10月20日，玻璃十三省厂家库存3960万重量箱，环比上周-40万重量箱。河北厂家库存306万重量箱，环比上周+35万重量箱。湖北厂家库存341万重量箱，环比上周-26万重量箱。厂家库存天数19.15天，环比上周-0.29天。玻璃日熔逐步提升，玻璃近期需求持续较好，厂家小幅去库。主产地库存水平较低，厂家库存压力不大。 深加工数据有抬头迹象 10月初钢化炉利用率56.1%，环比9月中旬+4.6%。10月20日当周LOW-E玻璃产能利用率70.83%，环比上周+0%。 玻璃深加工数据持续好转，年底前地产或有赶工，玻璃旺季可能推迟到来。 9月竣工数据同比表现较好，乘用车产量继续回升 9月竣工面积同比+24%，乘用车产量283.3万辆，环比增加12.7%，地产当下仍处于竣工周期中，保交楼进度持续较好，竣工面积同比持续为正，为玻璃提供刚需支撑。近期地产政策频发，地产成交转好，核心城市房价企稳回升，房企资金流好转，为保交楼释放利好消息，预计后续保交楼仍为玻璃提供较好支撑。乘用车方面9月数据表现较好，车市刺激政策频发，近期汽车产销持续转好，后续仍有增长预期。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563南通营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。